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　　上周末，兩項重要經濟數據出臺：7月份全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.6％，漲幅創今年以來新高；前7月進出口總值比去年同期下降7.3%，出口壓力仍然較大。棋至中盤，數據有喜有憂，宏觀政策如何出招？專家表示，目前中國經濟正處于增速企穩、含金量提高、新舊動力交接的關鍵期，下行風險不容輕視，未來貨幣政策仍將在穩健的基礎上強力支持實體經濟。　　

　　增速企穩 物價溫和

　　針對本輪“豬周期”的影響，中央財經大學金融學院教授韓復齡分析，由于從小豬飼養到出欄一般幾個月時間就能完成，因此豬肉上漲問題并不會長期存在，貨幣政策也不會因為某一個商品的上漲就改變走向。不過，鑒于豬肉價格占CPI比重較大，豬價持續反彈將對貨幣政策調整的幅度有所限制。他預計，下半年還有降息降準空間。

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅介紹，前期豬肉價格較低，養殖戶積極性不高，生豬存欄量減少造成豬肉價格恢復性上漲，對CPI影響較大。同時，暑期外出旅游人次增加引起飛機票和旅游價格上漲，也是不容忽視的因素。另一方面，部分工業行業價格降幅擴大以及石油和天然氣開采價格環比由升轉降則對工業生產者出廠價格指數（PPI）形成拖累。

　　相比于物價的波動，宏觀經濟開始企穩、增長含金量更足則正成為眾多經濟學家的共識。在國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群看來，上半年經濟表現可謂“穩中求進”，其中“穩”表現在7%的經濟增長穩定在合理區間；“進”表現在調結構、轉方式、深化改革取得了實質性進展。

　　貨幣政策“六路并進”

　　業內人士表示，要了解貨幣政策在“下半場”的取向，央行最新發布的二季度《中國貨幣政策執行報告》無疑是絕佳的信息源。央行在報告中表示，未來仍將保持政策的連續性和穩定性，繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，及時進行預調微調，特別是疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道，提高金融運行效率和服務實體經濟的能力。

　　《報告》透露了六方面關鍵信息：一是靈活運用各種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長；二是繼續優化流動性的投向和結構，落實好“定向降準”相關措施，發揮好信貸政策支持再貸款、再貼現和抵押補充貸款政策的作用，助力創業創新和小微企業發展；三是進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融資源配置效率；四是加強市場基礎性建設，為經濟結構調整和轉型升級提供高效的投融資市場；五是深化金融機構改革，通過增加供給和競爭改善金融服務；六是建立健全風險預警、識別和處置機制，注重穩定金融市場預期。

　　“目前貨幣政策已經形成了一個大體的模式，即在穩健的基礎上加入很多諸如定點、定向、區間管理這樣的創新理念與做法，以期配合更加積極的財政政策來支持正處于轉型陣痛期的實體經濟。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對本報記者說。

　　定向發力 經濟復蘇

　　資金滋潤實體，經濟復蘇可期。多位經濟學家表示，隨著經濟調整分化中傳統力量持續下行、新興力量逐步壯大，中國經濟在今后一個時期的表現日益取決于新舊動力能否平穩交接。在這一過程中，貨幣政策調控難度雖大，但仍將扮演重要角色。

　　“需要指出的是，銀行作為實體經濟融資的主要來源，其實日子并不好過。銀行的難處在于貸款利率降不動，而互聯網金融產品又以較高的收益從銀行分流了存款，因此銀行也不敢主動降低存款利率，這就增加了貨幣政策的操作難度。”董登新預計，相較于降息，降準將在不涉及利率定價的情況下釋放更多流動性，所以效果可能會更佳。

　　董登新進一步指出，在新舊動力更替的過程中，經濟中的積極因素和消極因素都會集中顯現，如何讓資金更多地流向新領域而非落后產能，便成為經濟轉型和產業升級中貨幣政策調控的難點。“目前，經濟下行的壓力依然很大，還有很多落后產能沒有被市場淘汰，因此貨幣政策執行中，要注重發揮好資本市場直接融資的功能，來打通新興產業和中小微企業的融資渠道，而不是把落后產能救活。”他建議。

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