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　　中國基金報記者 趙婷

　　一年過半，市場跌宕，下半年如何管理好自己的基金池?中國基金報記者采訪朝陽永續(xù)、上海證券、好買基金多位基金研究人士，這些第三方理財機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年股債市場震蕩，難現(xiàn)趨勢性機(jī)會，配置權(quán)益市場優(yōu)選主動管理型基金，債券基金中配置利率債品種更為穩(wěn)健。對于基金“爆款”產(chǎn)品如保本、定增基金，投資者還需謹(jǐn)慎看待。

　　權(quán)益類產(chǎn)品優(yōu)選主動型

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，今年下半年將會延續(xù)上半年趨勢，偏弱情緒主導(dǎo)下股市呈現(xiàn)震蕩，短期內(nèi)難現(xiàn)趨勢性投資機(jī)會。這種行情下，基準(zhǔn)指數(shù)缺乏表現(xiàn)，配置權(quán)益市場，主動型基金更能發(fā)揮優(yōu)勢。

　　風(fēng)格千差萬別的主動型基金中，如何選出適合今年下半年行情的產(chǎn)品?上海證券創(chuàng)新發(fā)展總部基金評價研究中心總經(jīng)理劉亦千直言，從長期配置的角度，目前任何一個時機(jī)買入，都很難在短期內(nèi)看到成果。但高估值中小創(chuàng)還面臨壓力，低估值龍頭金融會帶來一些機(jī)會。從主題方向看，消費(fèi)類板塊會有不錯的表現(xiàn)，資源類板塊隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)也可能會有表現(xiàn)。

　　具體到配置基金產(chǎn)品，可選擇配置低估值板塊的基金產(chǎn)品，以及重配消費(fèi)類、資源類板塊的基金產(chǎn)品。而中小創(chuàng)對投資組合帶來的風(fēng)險難以承擔(dān)，相關(guān)基金不應(yīng)成為重點(diǎn)配置的方向。

　　朝陽永續(xù)基金研究中心研究主管尹田園也對此表示，選股能力較強(qiáng)，倉位靈活，適當(dāng)做一些行業(yè)輪動的基金，會更適應(yīng)今年下半年的市場走勢。

　　尹田園認(rèn)為，選擇基金產(chǎn)品時，過往業(yè)績反映了基金經(jīng)理投資能力，提供了一個參考標(biāo)準(zhǔn)，但關(guān)鍵還是要看產(chǎn)品投資組合的構(gòu)成，投資組合和未來市場發(fā)展的契合度如何。盡管風(fēng)險可能帶來較高的收益，但今年行情下，規(guī)避風(fēng)險更為重要。若基金重倉成長股、且倉位較高，可能很難適應(yīng)今年下半年的市場。

　　如果已經(jīng)持有重倉成長股基金，且面臨虧損，尹田園認(rèn)為也不宜立刻贖回，應(yīng)該考慮多個方面。首先，最初投資時打算做多長期限的投資，盡管成長股今年表現(xiàn)不一定好，但在大的時間框架下，新興行業(yè)還是會有很好的表現(xiàn)，如果最初計(jì)劃時間較長，則可以耐心持基。

　　其次，投資者可考慮買入基金的邏輯是否發(fā)生變化，基金經(jīng)理的投資風(fēng)險是否變化，如果沒有，則應(yīng)該繼續(xù)持有。“通常應(yīng)該以一年的時間維度來看基金表現(xiàn)，就算錄得3個月的虧損，如果本身邏輯和風(fēng)格沒變，則沒必要調(diào)倉換基。”尹田園表示。

　　債券基金選重配利率債品種

　　債券市場經(jīng)歷長達(dá)兩年的牛市之后，上半年信用風(fēng)險頻繁暴露，債市陷入低迷。在配置債券基金方面，重配利率債的品種被一致認(rèn)為較為穩(wěn)健。

　　尹田園表示，考慮到信用債還有潛在金融風(fēng)險沒有真正爆發(fā)出來，利率債和精選高等級信用債比例較大的債券基金表現(xiàn)會比較穩(wěn)健。

　　但對高等級信用債，劉亦千有著不同的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，高等級信用債的信用利差并不比利率債高太多，但風(fēng)險定價沒有完全被市場化，價格還處于較高的位置，上漲幅度也不比利率債高，短期面臨風(fēng)險。相比而言，發(fā)債主體相對較為穩(wěn)定、安全度較高的低評級債可能更加合適在下半年配置。

　　除了債券基金的配置方向外，在挑選債券類基金時還要看管理人可利用的資源和歷史水平，畢竟，債券市場中資源對投資業(yè)績的影響也較明顯。

　　低風(fēng)險基金配置方面，除了債券基金，黃金也往往被投資者列入配置計(jì)劃。但劉亦千認(rèn)為，在全球避險情緒影響下，黃金或在超短期內(nèi)還有表現(xiàn)，但不會持久，黃金資產(chǎn)只能做機(jī)會性投資進(jìn)行把握，不適合作為核心資產(chǎn)配置。好買基金研究中心投資總監(jiān)曾令華也認(rèn)為，黃金未必是下半年最好的投資品種。

　　尹田園認(rèn)為，考慮到人民幣貶值壓力，QDII基金也可以作為下半年配置的品種。但美國股票經(jīng)歷多年牛市后，可能會進(jìn)入相對泡沫狀態(tài)，后續(xù)不建議配置美國股票資產(chǎn)。

　　謹(jǐn)慎把握熱門品種

　　市場賺錢不易，基金公司發(fā)行產(chǎn)品也使勁渾身解數(shù)迎合市場熱點(diǎn)，從保本基金、定增基金到定開債，基金“爆款”也更迭較快。如何跟進(jìn)市場熱門產(chǎn)品變化把握投資機(jī)會?業(yè)內(nèi)人士提醒，追隨熱點(diǎn)還需謹(jǐn)慎，長期持有更為穩(wěn)健。

　　對于現(xiàn)階段較為火熱的定增基金和定開債基金，尹田園表示，下半年定增基金仍有一些配置價值，定開債也可以選擇。但對個人投資者而言，需要注意規(guī)避投資主體是機(jī)構(gòu)的定開債基金，避免大資金的進(jìn)出導(dǎo)致基金凈值波動。

　　尹田園認(rèn)為，當(dāng)大部分公募基金都在發(fā)行同一種公募基金品種時就需要保持警惕，從過往而言，蜂擁而上往往是風(fēng)險最大的時候。

　　對于下半年可能出現(xiàn)的熱門品種，她預(yù)測，如果整個市場態(tài)勢沒有發(fā)生大的改變，商品型基金或會陸續(xù)出臺，農(nóng)產(chǎn)品(12.130, 0.11, 0.92%)主題基金下半年或在市場上出現(xiàn)。

　　除了追逐熱門品種，部分投資者還寄希望于通過波段操作把握市場的階段性機(jī)會。但尹田園對此表示，除非如ETF類的工具性基金，主動管理型基金并不適合做波段操作。除了特定的基金產(chǎn)品在交易費(fèi)用上較低之外，一般都會有比較高的申贖費(fèi)。如果認(rèn)可投資經(jīng)理的風(fēng)格，還是需要長時間持有。

　　曾令華也對此表示，現(xiàn)階段每種資產(chǎn)的機(jī)會都存在不確定性，所以均衡配置更為妥當(dāng)，最穩(wěn)健的方法還是做一些定投，逢低買入，上證綜指3000點(diǎn)以下都不用太擔(dān)心。