特朗普上臺后提出一系列支出計劃，包括萬億美元基建支出、降稅改革和醫療法案改革等，截至目前，上述計劃落地困難重重。今（23）日，美眾議院將對修改后的醫改方案投票，在部分共和黨議員阻力下，特朗普或無法如愿廢除醫改法案，進而影響稅改、基建等政策實施。中信證券(600030,股吧)固收團隊認為，特朗普政策不確定性打壓市場風險情緒，避險情緒升溫使美股陷入大選以來最猛烈拋售。
在昨日，美國三大股指全線跌超1%，創三個月最大跌幅，并帶動亞洲股市與歐股跟跌。作為避險資產的黃金自3月15日來持續上行，昨日最高上至1249.1美元/盎司逼近1250關口，同時，美債收益率在此期間連續下挫，從3月14日的2.60%降至3月20日的2.47%。
此外，近期美元一改去年以來多頭情緒高漲局面，美指跌破100關口，主要由于美聯儲在議息會議后鷹派力度未達市場預期。而美聯儲票委卡普蘭發出鴿派信號，稱將控制縮表進程，并對短期通脹上行持一定容忍態度。
根據彭博利率市場監察當前公布的美聯儲加息路徑概率測算：6月加息概率為56.7%，9月加息概率為79.9%，12月加息概率為86.6%。
中信固收認為，在2017年內三次加息的判斷基本坐實的基礎上，下一次最有可能是在9月，這就意味著還有接近半年時間是美元的空窗期，這在一定程度上削弱美元強勢水平。
美加息預期相對溫和，顯然緩解人民幣的貶值壓力。同時，中信固收稱，特朗普稅改、大興基建等政策恐被延至年底實施，中長期看對美國經濟刺激作用有限，美聯儲因特朗普財政刺激政策而加快加息路徑可能性降低，這在一定程度上也削弱美元強勢水平。而近期全球各央行分歧減少，鷹派信號不斷，美元上行通道同樣受阻。
國內基本面看，“工業生產逐步回暖，結構繼續改善，在經濟企穩弱復蘇下，人民幣幣值亦不存在大幅貶值基礎”，中信固收表示。
對于國內債市而言，中信固收表示，國內市場流動性有所改善，海外特朗普政策實施仍存變數，法國大選接踵而來，全球避險情緒升溫，美元貶值減緩國內資本外流壓力，利多于債市，預計10年期國債利率區間仍為3.2-3.6%。
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