兩方面因素支持A股走強(qiáng)
最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)階段性復(fù)蘇步伐得到了良好的延續(xù)，而此前一度擔(dān)憂的滯脹預(yù)期也明顯舒緩。無論是PMI指數(shù)持續(xù)運(yùn)行于50%的枯榮線上方，還是新近公布的PPI指數(shù)保持上升態(tài)勢，都表明國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營狀況處于持續(xù)改善的過程中，配合房地產(chǎn)投資增速和民間資本投資增速的回升，可以看到6.5%左右的GDP增速在很長時間內(nèi)是可以得到保證。對于A股而言，3000-3100點(diǎn)區(qū)間的支撐無疑是牢靠的。
從供求關(guān)系關(guān)系來看，未來幾個月的供求矛盾并不突出。一方面，從限售股解禁市值去看，4、5、6月三個月的解禁市值分別在1760億、1830億和1340億左右，幾乎是年內(nèi)最低水平，而新股發(fā)行節(jié)奏來看，則基本是維持了每天1-2只左右，也是市場可以接受的水平，可以發(fā)現(xiàn)股票供給端在中短期內(nèi)對市場的沖擊力較為有限。另一方面，央行在貨幣政策的調(diào)控上，雖然數(shù)次提高了政策性利率，但更多是平抑資金利率的大幅波動，在對流動性的實(shí)際調(diào)控上，依然更多采用了相對溫和的公開市場操作和使用MLF、SLO等新型貨幣工具， 保證了市場資金面始終處于相對平衡的狀態(tài)。這種良好而穩(wěn)定的市場供求關(guān)系，將給A股在后市繼續(xù)反彈創(chuàng)造較為寬松的流動性氛圍。
從具體表現(xiàn)來看，上周盤面結(jié)構(gòu)型特征凸顯意味著資金多空分歧明顯加大，而部分資金調(diào)倉換股動作加快也使得各板塊呈現(xiàn)出較為明顯的分化走勢，雖然熱點(diǎn)切換節(jié)奏較快，但盤面并未缺失板塊效應(yīng)和賺錢效應(yīng)。盤面熱點(diǎn)主要集中于中小創(chuàng)題材、概念板塊方面，包括互聯(lián)網(wǎng)、5G、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)板塊品種都有不同程度走強(qiáng)。輪番活躍的狀態(tài)折射出資金保持了一定的做多熱情，市場人氣也因此而得以維系。相對于中小市值品種的不斷活躍，權(quán)重板塊走勢則整體顯得較為平淡，且呈現(xiàn)出較大的分化。中國平安(37.03 +1.31%,買入)（43.95 +0.23%）靚麗的年報(bào)刺激了保險(xiǎn)、銀行等板塊一度強(qiáng)勢，但受制于監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，券商板塊則對指數(shù)存在一定的拖累，加上地產(chǎn)等板塊也陷入整固走勢，權(quán)重板塊更多只是起到了保證指數(shù)不大幅回落的作用。整體來看，大中小市值品種走勢之間存在顯著的的差異性，這種差異性的存在意味著做多合力尚未全面凝聚，無形中確實(shí)也會使得指數(shù)陷入整固。但適當(dāng)整固并非壞事，只要盤面不缺失熱點(diǎn)和領(lǐng)漲板塊，資金情緒就不會低迷，整固過程自然就是積蓄做多力量的過程，在資金完成了必要的調(diào)倉換股之后，指數(shù)仍有望重回升勢。
滬指有望沖破3300點(diǎn) 一帶一路板塊為領(lǐng)漲中堅(jiān)
兩周前，我們提出了“震蕩調(diào)整接近尾聲，市場的震蕩中樞有望在3月份再上一層樓”的觀點(diǎn)。站在當(dāng)下，市場為突破3300點(diǎn)的蓄勢已經(jīng)準(zhǔn)備充分，挑戰(zhàn)完3300點(diǎn)后，有望實(shí)現(xiàn)“震蕩中樞在3月份再上一層樓”的判斷。過去兩周的反彈一波三折，有驚無險(xiǎn)，先后出現(xiàn)經(jīng)典“陰包陽”K線形態(tài)和盤中的“V型反轉(zhuǎn)”正是體現(xiàn)多空嚴(yán)重的分歧和博弈。但這種震蕩盤升一定程度上釋放了市場的做空動能，有利于接下來兩周多頭發(fā)動進(jìn)攻行情。多頭的信心將源自于市場流動性緊張預(yù)期的改善，甚至未來邊際改善的空間將逐步打開。行情將繼續(xù)圍繞一帶一路、供給側(cè)改革及行業(yè)出清下帶來盈利改善的行業(yè)龍頭和業(yè)績白馬展開，其中一帶一路主題下的相關(guān)板塊仍是市場的領(lǐng)漲中堅(jiān)力量。
流動性風(fēng)險(xiǎn)為何可無憂？其一，金融機(jī)構(gòu)來自于MPA考核，季末繳款、繳稅帶來的流動性壓力逐步弱化；其二，自去年納入MPA考核以及近期央行對不達(dá)標(biāo)金融機(jī)構(gòu)罰息以來，機(jī)構(gòu)對考核的預(yù)期與準(zhǔn)備較為充分，流動性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性較低；其三，自央行上調(diào)政策利率以來，上周公開市場操作凈投放1830億元，較前期投放大幅上升以緩解資金面緊張態(tài)勢，顯示出央行在穩(wěn)杠桿基調(diào)下的“管價(jià)放量”，不發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)是其貨幣政策中性偏緊的下限。
未來市場流動性邊際改善的空間也將逐步打開。在資本管控下人民幣匯率彈性收窄，資本外流壓力緩解下經(jīng)濟(jì)動能持續(xù)，為風(fēng)險(xiǎn)偏好企穩(wěn)提供了有利條件， 1-2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)動能仍在，我們對未來經(jīng)濟(jì)比較樂觀，預(yù)計(jì)總量反彈3月繼續(xù)，尋找反復(fù)脈沖的存量資金會繼續(xù)躁動。從增量角度看，3月23日MSCI提出基于互聯(lián)互通股票池新框架，新框架設(shè)計(jì)目的在于掃除此前的障礙，6月A股納入MSCI指數(shù)的概率將顯著攀升，未來增量資金入場的預(yù)期或?qū)⒏纳剖袌隽鲃有原h(huán)境。
受益供給收縮，機(jī)械行業(yè)盈利拐點(diǎn)已在2016三季度出現(xiàn)。近期在下游基建投資的驅(qū)動下，以工程機(jī)械為代表的傳統(tǒng)制造業(yè)已進(jìn)入主動補(bǔ)庫存階段，盈利大幅反轉(zhuǎn)。這印證了去年11月份我們首次提出滬指有望挑戰(zhàn)3300點(diǎn)觀點(diǎn)時提到“當(dāng)國企改革提速遇到川普時代來臨，一帶一路迎來發(fā)展良機(jī)，重點(diǎn)關(guān)注海外業(yè)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)的基建龍頭和機(jī)械設(shè)備龍頭”的判斷。現(xiàn)階段一帶一路戰(zhàn)略勢能攀升，好戲精彩不斷:3月15日沙特國王與國家領(lǐng)導(dǎo)人簽署經(jīng)貿(mào)協(xié)議；3月17日“一帶一路”首獲聯(lián)合國安理會明確支持；3月21日，國家“一帶一路”官網(wǎng)——中國一帶一路網(wǎng)正式上線運(yùn)行；5月將舉辦的峰會是一帶一路3年來規(guī)格最高論壇。我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)一帶一路和國企改革是貫穿2017年全年的投資主基調(diào)，當(dāng)下是一帶一路重拳出擊的寶貴窗口期，戰(zhàn)略地位有望在中央層面攀升，政策組合拳大概率在各部委獲得優(yōu)先級。制度條件優(yōu)化、基建加碼與產(chǎn)能加速出海將打開一帶一路推進(jìn)新局面。
當(dāng)前行情仍在持續(xù)推進(jìn)，基建利好正向工程機(jī)械傳導(dǎo)，推動工程機(jī)械多品種銷量增長。在設(shè)施聯(lián)通原則的指導(dǎo)下，現(xiàn)階段“一帶一路”以海外與中西部基建為主，隨著“一帶一路”區(qū)域承包工程數(shù)的快速增長，2017海外工程機(jī)械訂單和我國中西部訂單將大幅增加。以挖掘機(jī)為例，根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年2月挖掘機(jī)實(shí)現(xiàn)出口612臺，同比增長41%。新疆2017年2月挖掘機(jī)銷量229臺，同比增長114%。從海外業(yè)務(wù)占比與行業(yè)地位的角度去挖掘工程機(jī)械板塊的投資機(jī)會。
除工程機(jī)械板塊外，部分公司在一帶一路戰(zhàn)略深化、推進(jìn)海外基建PPP的大背景下直接受益產(chǎn)能出海，國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)能加速輸出，典型的就是中國高鐵作為“中國制造”新名片，成為產(chǎn)能出口排頭兵。另外與重化工相關(guān)的煤機(jī)，也出現(xiàn)盈利改善跡象，此輪中游復(fù)蘇時間和力度也有望超預(yù)期。
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