當(dāng)前中國的股市持續(xù)下跌，上海綜合指數(shù)已經(jīng)跌到3000點(diǎn)邊緣了。對于當(dāng)前中國股市持續(xù)下跌，原因是什么？是當(dāng)前政府推出的對金融市場的嚴(yán)監(jiān)管嗎？是由于嚴(yán)監(jiān)管而導(dǎo)致大量的資金流出股市嗎？而反之，近來世界各國的股市，特別是發(fā)達(dá)國家的股市則是一浪高一浪。為何會(huì)形成如此巨大的反差呢？市場想過沒有。
可以說，當(dāng)前國內(nèi)股市持續(xù)下跌，與政府嚴(yán)厲的監(jiān)管有一定關(guān)聯(lián)性，但是這種關(guān)聯(lián)性不是太大。特別是劉士余主席上任之后，為了提振股市的信心，確實(shí)做了一系列的工作，也在近一年的時(shí)間讓中國股市能夠在平穩(wěn)中持續(xù)走出好的行情的根本所在。他敬畏市場，以此來恢復(fù)股市投資者的信心。他整頓市場秩序，讓股市逐漸地走向市場化。
但是由于觀念上或主導(dǎo)思想上的不適應(yīng)，市場并沒有按照政府的邏輯前行，特別是在政府開始整頓股市秩序之時(shí)，這些問題更是暴露無遺。因?yàn)椋彤?dāng)前中國主事者及整個(gè)金融市場領(lǐng)導(dǎo)層來說，都認(rèn)為金融市場是推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長最好的工具。而要利好當(dāng)前的金融市場，就是如何能夠讓股權(quán)融資比重越來越高，因?yàn)檫@樣才能降低整個(gè)國家金融市場的杠杠率，能夠讓企業(yè)的債務(wù)率下降及降低企業(yè)的融資成本。
而近年來，世界對中國金融市場風(fēng)險(xiǎn)過高批評過多的就是中國企業(yè)及國家的債務(wù)率水平過高，就是因?yàn)橹袊鹑谑袌龅母軛U率過高。因此，要轉(zhuǎn)移及化解這些風(fēng)險(xiǎn)就得把這個(gè)債務(wù)融資轉(zhuǎn)移化股權(quán)融資，讓更多的企業(yè)通過上市來解決中國企業(yè)債務(wù)率過高的問題。可以說，正是這樣的一個(gè)思路，它已經(jīng)成了當(dāng)前中國股市的最大風(fēng)險(xiǎn)源。
因?yàn)椋?dāng)前中國企業(yè)家數(shù)都是以千萬家來計(jì)，如果以目前中國股市上市家數(shù)來計(jì)，要中國企業(yè)通過上市來解決企業(yè)融資及債務(wù)問題也是猴年馬月的事情。所以，目前中國企業(yè)上市速度最快，上市企業(yè)的最多，根本是無法解決中國企業(yè)的融資問題及債務(wù)過高的危機(jī)問題。但是目前中國的證券市場監(jiān)管者就是以這樣一個(gè)概念，希望以更快的速度，讓更多的企業(yè)上市來解決問題，但實(shí)際上不僅是杯水車薪，而且所起到作用是十分有限的。反之，當(dāng)鼓勵(lì)大量的企業(yè)上市，當(dāng)這種上市更多的是由政府主導(dǎo)時(shí)，那么國內(nèi)股市所面臨問題就更多了。
不要說其他，它會(huì)讓更多企業(yè)上市公司的質(zhì)量全面下降，也會(huì)讓政府主導(dǎo)這種上市時(shí)更多的尋租空間。在這種情況下，中國股市要持續(xù)健康的發(fā)展是根本不可能的。所以，當(dāng)前中國股市持續(xù)下跌的問題很大程度上與政府這種觀念有關(guān)。如果這種觀念不調(diào)整，反之還把這種觀念作用市場發(fā)展的成功之經(jīng)驗(yàn)（比如美國），那么中國股市不僅會(huì)持續(xù)下跌，而且所面臨的問題會(huì)越來越多。
在當(dāng)前的市場條件下，由于政府受這種觀念所主導(dǎo)，一方面要整頓市場，希望用這種嚴(yán)厲的市場整頓讓中國股市秩序走上健康之路，另一方面又在政府主導(dǎo)下讓更多公司上市融資，以股權(quán)來置換當(dāng)前不少企業(yè)的債權(quán)，看上去是把企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到股市上了，企業(yè)的融資成本下降了，但實(shí)際上這是對股市投資的權(quán)益的侵害。股市的投資者只能用腳投票離開市場，這時(shí)股市的指數(shù)豈能不下跌？
實(shí)際上，在一個(gè)金融市場，并沒有股權(quán)融資好于債權(quán)融資，股市市場的融資好于銀行貸款融資，而是在于每一家企業(yè)的條件不同，國家的融資工具不同，企業(yè)選擇不同的融資方式而已。
因?yàn)椋瑢τ诮鹑谑袌鰜碚f，由于金融是對信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，在不同的條件及環(huán)境下，其信用風(fēng)險(xiǎn)不同，企業(yè)則會(huì)選擇不同的方式。所以，無論是銀行、證券，還是保險(xiǎn)、信托等等的方式不同，企業(yè)做出的選擇不一樣而已。所以，任何金融市場、金融工具、及金融機(jī)構(gòu)等于其信用都是不一樣，不同的企業(yè)都根據(jù)其方式選擇不同的融資工具。中國股市出現(xiàn)的情況也就是如此。
所以，對于當(dāng)前中國股市下跌，與當(dāng)前采取嚴(yán)厲監(jiān)管政策有一定的關(guān)系，但根本上不在這里，還有政府官員對股市認(rèn)知上的差別，在于他們不了解融資工具的功能與性質(zhì)，在于他們不了解融資工具出現(xiàn)的原因所在。如果這些觀念不轉(zhuǎn)變，任何對股市監(jiān)管的風(fēng)吹草動(dòng)，都可能成為股市下跌的理由。對于政府不可掉以輕心。
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