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　　近日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行模ê?jiǎn)稱“登記托管中心”）發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行理財(cái)產(chǎn)品穿透登記工作的通知》，要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)盡快完善理財(cái)投資業(yè)務(wù)和登記工作制度，并且在全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱“理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)”）中真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地登記底層基礎(chǔ)資產(chǎn)和負(fù)債信息。此舉意在落實(shí)銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)穿透管理的要求，全面、及時(shí)掌握理財(cái)資金投向，防范理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　《通知》要求，對(duì)于銀行理財(cái)資金購(gòu)買(mǎi)各類資產(chǎn)管理計(jì)劃，以及通過(guò)與其他金融機(jī)構(gòu)簽訂委托投資協(xié)議的方式進(jìn)行投資的情況，必須通過(guò)理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)對(duì)底層基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行登記。

　　細(xì)化穿透登記原則

　　實(shí)際上，為落實(shí)對(duì)理財(cái)資產(chǎn)的穿透式管理，中央結(jié)算公司此前發(fā)布過(guò)不少有關(guān)規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品穿透登記工作的文件，此次文件是在以前政策基礎(chǔ)上的再次細(xì)化與強(qiáng)調(diào)。

　　例如，《通知》要求，理財(cái)資產(chǎn)登記應(yīng)遵循分層登記原則，即先登記理財(cái)產(chǎn)品首次投資的各類資產(chǎn)管理計(jì)劃和協(xié)議委外信息，再登記其持有的所有底層基礎(chǔ)資產(chǎn)和負(fù)債信息，不得省略資產(chǎn)管理計(jì)劃和協(xié)議委外而直接登記底層信息。各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)于每周五前登記資管計(jì)劃和協(xié)議委外截至上周日的底層資產(chǎn)情況，并于每月前五個(gè)工作日內(nèi)登記上月最后一個(gè)自然日的底層資產(chǎn)情況，確保登記的及時(shí)性。

　　上述條例在中央結(jié)算公司2016年發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步明確理財(cái)投資信息登記要求的通知》中也有提及，如“必須先登記資管管理計(jì)劃，再按周、按月登記其持有的所有底層資產(chǎn)或負(fù)債情況，不得省略資產(chǎn)管理計(jì)劃而直接登記底層信息”。

　　不過(guò)，值得注意的是，與此前政策所不同的是，《通知》最新要求，登記底層基礎(chǔ)資產(chǎn)及負(fù)債時(shí)必須以整個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃或協(xié)議委外在登記日期的實(shí)際規(guī)模為單位，不得少登或按理財(cái)資金投資比例拆分登記。這也意味著，即便一家銀行理財(cái)資金投資資管計(jì)劃的規(guī)模少于整個(gè)資管計(jì)劃的總規(guī)模，其所登記的資產(chǎn)和負(fù)債信息也必須是針對(duì)整個(gè)資管計(jì)劃。

　　集合類資管受沖擊

　　華創(chuàng)證券分析師屈慶稱，綜合來(lái)看，此次政策對(duì)集合類資管產(chǎn)品和違規(guī)加杠桿的行為形成沖擊。這主要是因?yàn)椋^(guò)去集合產(chǎn)品一般采取資金池的運(yùn)作模式，對(duì)于底層資產(chǎn)披露要求也不嚴(yán)格，成為很多銀行理財(cái)資金偏好的投資品種。在新的登記規(guī)則下，集合資產(chǎn)產(chǎn)品難以做到每周、完整披露資產(chǎn)清單，就會(huì)面臨銀行贖回壓力。此外，穿透登記有助于監(jiān)管直接將理財(cái)?shù)呢?fù)債和資產(chǎn)進(jìn)行匹配，過(guò)去通過(guò)多層嵌套違規(guī)加杠桿和其他監(jiān)管套利的行為都將受到?jīng)_擊。而且一旦穿透管理，底層資產(chǎn)可能很難滿足本行投資范圍的要求，進(jìn)而整體降低理財(cái)資金對(duì)中低評(píng)級(jí)信用債的需求。

　　與此同時(shí)，為保證銀行提供的理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)信息的真實(shí)性，《通知》表示，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)要求資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)或托管機(jī)構(gòu)在提供底層信息時(shí)加蓋單位公章或部門(mén)章，做到有據(jù)可依、便于查證。理財(cái)?shù)怯浲泄苤行膭t將持續(xù)加強(qiáng)理財(cái)?shù)怯涃|(zhì)量，尤其是穿透登記質(zhì)量的抽查、監(jiān)測(cè)工作，對(duì)登記質(zhì)量較差、問(wèn)題較多的機(jī)構(gòu)將報(bào)告監(jiān)管部門(mén)采取監(jiān)管措施。

　　北京一位從事委外業(yè)務(wù)的券商人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，理財(cái)產(chǎn)品的穿透登記一直是理財(cái)?shù)怯浲泄苤行乃蟮模爸徊贿^(guò)執(zhí)行得不是很?chē)?yán)格，《通知》并無(wú)太多新政策，大部分內(nèi)容都是以前所要求的，只不過(guò)有些政策在此前并沒(méi)有得到很好的落實(shí)。隨著今年以來(lái)監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，預(yù)計(jì)今后理財(cái)產(chǎn)品的穿透式登記將會(huì)得到更嚴(yán)格的執(zhí)行。