端午節(jié)過后的兩個(gè)交易日，A股市場繼續(xù)下跌。指數(shù)方面，上證綜指兩個(gè)交易日累計(jì)下跌了0.24%，深證成指則累計(jì)下跌了1.31%，上證50表現(xiàn)強(qiáng)勢，二連陽累計(jì)上漲了1.02%，滬深300累計(jì)上漲了0.50%，中小板指累計(jì)下跌了0.89%，創(chuàng)業(yè)板則累計(jì)下跌了1.77%。從主要指數(shù)來看，市場整體抱團(tuán)取暖的傾向仍然較為明顯。
市場板塊方面，盡管有減持新規(guī)在前，但投資者人心渙散，周四兩市跳空低開，隨后維持低位震蕩，盤面沒有熱點(diǎn)，就連分時(shí)反彈都幾乎沒有出現(xiàn)，A股再現(xiàn)百股跌停。金融股再度開啟護(hù)盤，滬指不至于跌停得太難看，但個(gè)股跌得很慘。板塊方面，次新股、高送轉(zhuǎn)大面積跌停。雄安、油氣改革概念股跌幅靠前。
在政策層面，監(jiān)管層似有安撫市場之意。節(jié)前，針對去年以來上市公司集中出現(xiàn)的“清倉式”減持、集中減持等一系列飽受市場詬病的亂象，證監(jiān)會正式發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，進(jìn)一步完善了市場的減持制度，并對“過橋減持”、“離職減持”作了針對性規(guī)定。另一方面，5月26日，證監(jiān)會核發(fā)7家IPO批文，籌資總額不超23億元，單周核發(fā)數(shù)量、金額較此前有所減少。業(yè)內(nèi)人士猜測，監(jiān)管部門在當(dāng)前市場情況下的如此舉動，可能有一定程度上安撫市場的意味。
但是從節(jié)后的市場表現(xiàn)來看，繼續(xù)延續(xù)了此前“50永遠(yuǎn)漲”，一些估值相對較高的中小股票仍然不斷走弱的市場風(fēng)格，進(jìn)一步表明了此前猜測的市場環(huán)境正在發(fā)生變化的判斷。實(shí)際上，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，上市公司大股東、董監(jiān)高的減持規(guī)模，和市場的指數(shù)波動并沒有直接的關(guān)系，雖然從某種程度上來說，減持新規(guī)對于次新股的籌碼鎖定起到了一些作用，但是，隨著新股供應(yīng)的不斷加大，由于流通盤較小而估值被炒到高高在上的次新股的估值回歸是不可避免的。從當(dāng)前的市場趨勢來看，隨著市場供應(yīng)端的加大，打新的收益在日益縮水，新股不敗的神話正在破滅，新股規(guī)模性破發(fā)甚至發(fā)行失敗或?qū)⒉豢杀苊獾氐絹怼?/span>
這一過程，是A股市場過去扭曲的估值結(jié)構(gòu)回歸的必然之旅。無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，目前對于這一情形應(yīng)當(dāng)說已經(jīng)有了一定的預(yù)期，這就是為什么今年以來“漂亮50”表現(xiàn)格外強(qiáng)勢，而那些過去估值高高在上的中小板、創(chuàng)業(yè)板股票、善于概念炒作類的股票一直“跌跌不休”的根本原因。熊市重質(zhì)、牛市重勢，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，面對著估值體系、發(fā)行體制、退市制度等一系列涉及整個(gè)證券市場生態(tài)體系的變革可能帶來的不確定性，對于機(jī)構(gòu)投資者來說，聚集在那些具有確定性、業(yè)績有真實(shí)成長的上市公司周圍抱團(tuán)取暖，無疑是最好的選擇。
從監(jiān)管博弈的角度來看，保持市場的基本穩(wěn)定，消除投資者可能產(chǎn)生的恐慌情緒，是進(jìn)一步推進(jìn)證券市場改革，加大市場直接融資功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本前提。這就意味著，大盤指數(shù)實(shí)際上并沒有多少下跌空間。但這并不意味著投資者容易獲利，從今年的市場情況來看，雖然指數(shù)整體跌幅很小，上證綜指整體跌幅僅有0.03%，但很多過去估值相對較高的標(biāo)的都出現(xiàn)了長期連續(xù)大幅下跌，股價(jià)腰斬比比皆是。市場的另一個(gè)顯著特征就是概念、板塊輪換極為迅速，很少有能夠持續(xù)時(shí)間較長的熱點(diǎn)，這也進(jìn)一步加大了投資者獲利的難度。從這個(gè)角度來看，市場正在給投資者尤其是傾向于頻繁交易的散戶投資者最好的風(fēng)險(xiǎn)教育：在新的市場和監(jiān)管環(huán)境下，過去那一套追逐熱點(diǎn)、炒新炒差的方法已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前市場的環(huán)境了。
在新的市場環(huán)境下，A股的投資難度正在加大。一方面，隨著供給端的快速擴(kuò)容，上市公司投資標(biāo)的正在快速增加，如何從中挑出真正具有投資價(jià)值的上市公司，將是投資者的首要任務(wù)。另一方面，在流動性整體收縮、金融去杠桿的大環(huán)境下，短期內(nèi)期待市場出現(xiàn)較大規(guī)模的增量資金并不現(xiàn)實(shí)。這就意味著，在一定時(shí)間內(nèi)，A股將是一個(gè)存量博弈的市場，資金的規(guī)模整體有限，有些股票漲了，另一些就必然會跌。即使在市場出現(xiàn)一定程度的下跌后有反彈的需求，這一反彈也極有可能是以結(jié)構(gòu)性為主。投資者尤其是散戶投資者需要思考的是，自身是否適合在這樣的市場中生存，還是應(yīng)當(dāng)把投資交給更加專業(yè)的機(jī)構(gòu)。
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