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　　在貴州茅臺(tái)股價(jià)一路猛進(jìn)、不斷突破“天價(jià)”之時(shí)，一大波研究員追隨而至。

　　根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月有關(guān)貴州茅臺(tái)的報(bào)告有31篇，且全部看多，位居關(guān)注度榜首。而此前無論是三個(gè)月抑或半年統(tǒng)計(jì)中，在500只券商一致看多的個(gè)股中都未曾出現(xiàn)貴州茅臺(tái)的身影。

　　在近一個(gè)月31篇報(bào)告中，有15家給出了目標(biāo)價(jià)。目標(biāo)價(jià)在600元-700元之間的有7篇，5篇目標(biāo)價(jià)在700元/800元之間，800元之上的一共有3家，最高的為安信證券給出的目標(biāo)價(jià)900元/股。

　　900元/股目標(biāo)價(jià)著實(shí)驚呆了市場，也引來了上交所的關(guān)注。上交所指出其報(bào)告存在客觀依據(jù)不足、風(fēng)險(xiǎn)提示不充分等問題。而這也僅是研報(bào)亂象的一個(gè)縮影。

　　比誰的膽子大？

　　伴隨貴州茅臺(tái)一路高歌的股價(jià)，券商給出的目標(biāo)價(jià)也隨之大漲。從年初的390元增加至400元。當(dāng)茅臺(tái)股價(jià)真的突破400元/股后，券商索性將目標(biāo)價(jià)提高至500元，眼看著最近茅臺(tái)股價(jià)有逼近500元關(guān)口的勢頭，天風(fēng)證券在6月初的一份研報(bào)中給出了615元/股，當(dāng)時(shí)被認(rèn)為的“天價(jià)”。

　　但這在當(dāng)時(shí)所認(rèn)為的“天價(jià)”卻依然不斷突破。三季報(bào)業(yè)績的超預(yù)期更成了券商看多的動(dòng)力。在10月26日當(dāng)天，9家券商發(fā)布研報(bào)給予的評(píng)級(jí)均為買入或強(qiáng)烈推薦。當(dāng)日的收盤價(jià)是605.09元/股。彼時(shí)，研究員給出的目標(biāo)價(jià)最高到了730元。

　　在貴州茅臺(tái)突破650元/股后，11月9日，中泰證券又將貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)調(diào)高至810元/股。當(dāng)日貴州茅臺(tái)的收盤價(jià)是650.07元/股。

　　隨后，貴州茅臺(tái)果然不負(fù)眾望，股價(jià)直線上升。11月16日，貴州茅臺(tái)突破了700元，達(dá)到了719元/股，再次創(chuàng)下新高。

　　11月17日，安信證券蘇鋮發(fā)布研報(bào)《試解三個(gè)問題，高看一輪成長》，將目標(biāo)價(jià)調(diào)高至900元/股，著實(shí)嚇壞投資者。以23日收盤價(jià)計(jì)算，距離目標(biāo)價(jià)還需要上漲42%幅度。高華證券廖緒發(fā)、戴曄也將目標(biāo)價(jià)調(diào)高至881元/股。

　　值得注意的是，高華證券廖緒發(fā)與戴曄在10月27日給出的目標(biāo)價(jià)還僅為648.42元，也是近一個(gè)月的最低目標(biāo)價(jià)。但在11月17日，二人將目標(biāo)價(jià)調(diào)至881元，上調(diào)幅度達(dá)到35.87%。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，券商今年以來發(fā)布有關(guān)貴州茅臺(tái)的研報(bào)共有143篇，集中發(fā)布在4月份、7月份、10月份。4月份發(fā)布的研報(bào)有48份，7月份有27份，10月份的研報(bào)為32份，三個(gè)月份研報(bào)占比數(shù)量達(dá)到了74.83%。扎堆現(xiàn)象明顯。

　　“貴州茅臺(tái)上就是比誰的膽子大，有賭博的成分，股價(jià)一路上漲，沒準(zhǔn)就賭對(duì)了。一些研究員都是急于出報(bào)告，很難靜下心來認(rèn)真研究。”上海一家券商的首席分析師向記者表示。

　　根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，在最近一個(gè)月31篇貴州茅臺(tái)的研報(bào)中，報(bào)告頁數(shù)超過10頁的只有5篇，報(bào)告類型標(biāo)注為深度調(diào)研的只有2篇，其余均為簡短的季報(bào)點(diǎn)評(píng)、公司分析等。

　　900元目標(biāo)價(jià)遭監(jiān)管

　　其實(shí)在所有研報(bào)中也有一份較為謹(jǐn)慎的。10月26日，民生證券發(fā)布的報(bào)告《利潤增速超預(yù)期，預(yù)收款項(xiàng)環(huán)比微降》中，將目標(biāo)價(jià)定在600-660元。而當(dāng)日貴州茅臺(tái)的收盤價(jià)是605元。這也是所有研報(bào)中僅有的目標(biāo)價(jià)低于彼時(shí)股價(jià)的預(yù)測。不過，這份研報(bào)并未引來更多關(guān)注。

　　但上交所的一則通報(bào)批評(píng)開始讓分析師們的追捧熱情變得謹(jǐn)慎。

　　11月20日晚間，上交所發(fā)布《關(guān)于安信證券發(fā)布貴州茅臺(tái)研究報(bào)告相關(guān)事項(xiàng)的通報(bào)函》，對(duì)安信證券食品飲料首席分析師蘇鋮的研報(bào)給予通報(bào)批評(píng)，指出其相關(guān)研究報(bào)告存在客觀依據(jù)不足、風(fēng)險(xiǎn)提示不充分等問題。

　　蘇鋮在11月16日發(fā)布的《試解三個(gè)問題，高看一輪成長》中將貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至900元/股，預(yù)計(jì)公司在2024-2025年前后年投放量可達(dá)到4.48萬噸附近，對(duì)應(yīng)凈利潤預(yù)計(jì)會(huì)超過740億元，較2017年預(yù)測凈利潤250億元升幅約200%，并預(yù)估到2025年市值有望達(dá)到1.85萬億元。

　　上交所指出，該研報(bào)相關(guān)預(yù)測客觀依據(jù)不足，且風(fēng)險(xiǎn)揭示不夠充分。對(duì)此，上交所要求安信證券規(guī)范研究報(bào)告發(fā)布行為，避免研究報(bào)告出現(xiàn)夸大、誤導(dǎo)性陳述，自覺維護(hù)證券市場秩序。

　　門庭若市的貴州茅臺(tái)終于開始恢復(fù)理性。實(shí)際上，在安信證券發(fā)布研報(bào)當(dāng)日晚間，貴州茅臺(tái)主動(dòng)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告。同日，新華網(wǎng)(23.830, 0.00, 0.00%)也發(fā)文表示要理性看待茅臺(tái)股價(jià)。

　　在一陣?yán)硇月曇糁拢F州茅臺(tái)股價(jià)也開始變得冷靜。在11月16日達(dá)到最高點(diǎn)之后，股價(jià)開始下滑。從16日至23日，股價(jià)下跌7.9%。不過，值得注意的是，在此期間，整個(gè)白酒板塊均出現(xiàn)下滑。

　　招商證券(19.480, 0.00, 0.00%)在研報(bào)中也表示，呼吁各方理性看待評(píng)價(jià)茅臺(tái)及白酒行業(yè)，充分認(rèn)識(shí)茅臺(tái)在本輪行業(yè)復(fù)蘇中所作出的努力及成果，希望行業(yè)更加持續(xù)健康發(fā)展。

　　實(shí)際上，研究員看好貴州茅臺(tái)的決心仍未發(fā)生變動(dòng)，對(duì)未來白酒行業(yè)依然十分看好。“近期市場對(duì)茅臺(tái)不利的報(bào)道也在增加。我們認(rèn)為，近期年度估值切換的部分空間有所兌現(xiàn)， 但白酒行業(yè)復(fù)蘇趨勢不改，來年高速增長幾近確定，在此背景下，我們認(rèn)為 ‘趨勢不改、波瀾不驚’。”招商證券在研報(bào)中表示。