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博時(shí)基金魏楨：利率中樞波動(dòng)下行 交易需攻守兼?zhèn)?/h2>

2018-05-08 16:44 | 來(lái)源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小

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后續(xù)基本面和流動(dòng)性環(huán)境依舊會(huì)支持收益率一定程度的下行空間，但是市場(chǎng)形態(tài)或會(huì)有較大變化，從前期持續(xù)下行轉(zhuǎn)向大幅波動(dòng)。

　　【導(dǎo)語(yǔ)】魏楨，14年債券投資經(jīng)驗(yàn)。2008年加入博時(shí)基金管理有限公司，歷任債券交易員、固定收益研究員。現(xiàn)任博時(shí)基金固定收益總部現(xiàn)金管理組投資副總監(jiān)兼博時(shí)安豐18個(gè)月定期開(kāi)放債券（LOF）基金等數(shù)只債券基金、博時(shí)現(xiàn)金收益等多只貨幣基金的基金經(jīng)理，管理總規(guī)模逾千億。

　　經(jīng)過(guò)近一個(gè)季度的反彈修復(fù)，年初以來(lái)債券市場(chǎng)的悲觀氛圍已明顯減弱，但10年期國(guó)債收益率突破3.70%后，資金面能否繼續(xù)支撐收益率下行？監(jiān)管的影響市場(chǎng)消化了多少？基本面能否為債市提供新的上漲理由？圍繞這些熱點(diǎn)問(wèn)題，記者采訪了博時(shí)基金固定收益總部現(xiàn)金管理組投資副總監(jiān)魏楨，她表示，后續(xù)基本面和流動(dòng)性環(huán)境依舊會(huì)支持收益率一定程度的下行空間，但是市場(chǎng)形態(tài)或會(huì)有較大變化，從前期持續(xù)下行轉(zhuǎn)向大幅波動(dòng)。

　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：風(fēng)險(xiǎn)偏好收斂，債市波動(dòng)形態(tài)或加大

　　2018年以來(lái)，供給端的約束有所弱化，而需求端面臨加速回落，進(jìn)而帶動(dòng)價(jià)格回落，企業(yè)庫(kù)存行為和利潤(rùn)都面臨回落壓力。魏楨認(rèn)為，目前呈現(xiàn)出上中游生產(chǎn)較強(qiáng)、下游需求回落的局面，在結(jié)構(gòu)性去杠桿方向明確、社融持續(xù)萎縮的帶動(dòng)下，最終上游或會(huì)向下游靠攏，同時(shí)海外和國(guó)內(nèi)的庫(kù)存回落周期會(huì)逐步形成共振，2-3季度或會(huì)看到基本面加速下行的跡象。

　　過(guò)去幾年銀行通過(guò)非銀同業(yè)和表外理財(cái)?shù)姆绞竭M(jìn)行非正常的信用派生，這兩個(gè)領(lǐng)域是金融去杠桿持續(xù)針對(duì)的重點(diǎn)。“17年以來(lái)同業(yè)已經(jīng)明顯放緩，預(yù)計(jì)18年可能轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。而伴隨資管新規(guī)的逐步落地，表外理財(cái)面臨凈值化、去資金池的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)大幅收斂，帶來(lái)對(duì)于中短端品種的配置需求確定性增強(qiáng)。”魏楨說(shuō)。

　　簡(jiǎn)而言之，魏楨向記者介紹說(shuō)，1季度債市行情的性質(zhì)是市場(chǎng)向基本面的回歸，核心驅(qū)動(dòng)因素在于監(jiān)管節(jié)奏的緩和給出了市場(chǎng)向基本面回歸的空間。后續(xù)基本面和流動(dòng)性環(huán)境依舊會(huì)支持收益率一定程度的下行空間，但是市場(chǎng)形態(tài)或會(huì)有較大變化，從前期持續(xù)下行轉(zhuǎn)向大幅波動(dòng)。

　　投資思路：配置確定性、交易靈活性

　　利率債方面，長(zhǎng)端利率的格局大概率從前期持續(xù)下行轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠓▌?dòng)下的中樞下行，參與交易的方式需要轉(zhuǎn)變?yōu)榫闷陟`活、反向博弈、逢高參與。

　　從基本面下行的趨勢(shì)、以及流動(dòng)性依舊需要較為寬松以應(yīng)對(duì)外部貿(mào)易爭(zhēng)端和對(duì)沖資管新規(guī)角度看，收益率相較當(dāng)前水平尚有一定下行空間。中期看，貨幣政策并未出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變，行情的性質(zhì)依舊是流動(dòng)性寬松環(huán)境下預(yù)期修復(fù)帶來(lái)的基本面回歸。配置上可把握表外需求轉(zhuǎn)移帶來(lái)的中短端中高評(píng)級(jí)的機(jī)會(huì)，資金面波動(dòng)如果帶來(lái)這塊的配置機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注。

　　作為老牌的公募基金公司，博時(shí)在公募基金、全國(guó)社保基金、企業(yè)年金基金、特定資產(chǎn)等各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上，積累了豐富的權(quán)益類投資管理與風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。截至2018年03月31日，博時(shí)管理固定收益類產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模約3500億元人民幣，銀行間及交易所債券交易對(duì)手眾多且活躍。

　　作為市場(chǎng)中最早發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金的公司之一，博時(shí)基金至今已有13年的豐富貨幣基金管理經(jīng)驗(yàn)，旗下管理的多只績(jī)優(yōu)貨基為投資者提供了優(yōu)良的資產(chǎn)配置工具。目前，博時(shí)基金旗下的貨幣基金共有16只（各類份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)），管理規(guī)模處于行業(yè)第一陣營(yíng)，從業(yè)績(jī)上看，博時(shí)旗下貨基平均7日年化收益率接近，7日年化收益超4%的貨基多達(dá)11只（份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)），占比近七成，整體業(yè)績(jī)優(yōu)良。（數(shù)據(jù)來(lái)源：博時(shí)官網(wǎng)，2018.04.15）

　　開(kāi)年以來(lái)，記者對(duì)比銀河證券一級(jí)分類基金發(fā)現(xiàn)，僅債券基金和貨幣基金取得正向平均凈值增長(zhǎng)率，分別為1.65%和1.16%（數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券，2018.04.13），而貨幣基金又因申贖靈活、收益穩(wěn)健的特點(diǎn)受到廣大風(fēng)險(xiǎn)偏好較低投資者的青睞。值得注意的是，由魏楨、陳凱楊管理的博時(shí)合惠B自2017年6月1日上線螞蟻財(cái)富至今平均七日年化收益率達(dá)到4.7%，處于市場(chǎng)前五；博時(shí)老牌貨幣基金博時(shí)現(xiàn)金收益A（050003）成立于2004年，是市場(chǎng)上首批成立的貨幣市場(chǎng)基金之一，目前總規(guī)模已逾36億元，其一直以規(guī)模穩(wěn)健、業(yè)績(jī)持續(xù)性佳而著稱，7日年化收益率為4.109%（數(shù)據(jù)來(lái)源：博時(shí)官網(wǎng)、wind，2018.04.15）。

　　固定收益團(tuán)隊(duì)目前已成博時(shí)“金字招牌”，記者在采訪中了解到，博時(shí)固定收益投資團(tuán)隊(duì)目前是業(yè)內(nèi)最大的買(mǎi)方債券投資團(tuán)隊(duì)、2015年、2016年連續(xù)兩年獲“固定收益投資金牛基金公司”。截至2017年末，博時(shí)固定收益投資團(tuán)隊(duì)32人，碩博比例87.5%，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)投資人員20人，海外債券市場(chǎng)投資人員4人。核心投資團(tuán)隊(duì)成員平均從業(yè)年限超過(guò)9.4年，具有長(zhǎng)期管理公募基金、社保基金及企業(yè)年金基金的投資管理經(jīng)驗(yàn)和良好的投資回報(bào)證明，穩(wěn)定、專業(yè)的投研隊(duì)伍成為業(yè)績(jī)的強(qiáng)大支撐。博時(shí)現(xiàn)金收益A基金經(jīng)理魏楨就是博時(shí)固收的核心成員之一，現(xiàn)任博時(shí)基金固定收益總部現(xiàn)金管理組副總監(jiān)，具有14年的債券研究投資經(jīng)驗(yàn)。

　　基金投資需謹(jǐn)慎

　　

　　

　　（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2018.04.15）

《電鰻快報(bào)》

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