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　　在2018年4月4日公布的《2017年磐石市人民政府工作報告》中，只是簡單提了一次“吉恩鎳業”（即*ST吉恩），表示要“積極推進吉恩鎳業減虧”。

      這似乎為時已晚，2017年的虧損導致4年連虧，*ST吉恩的退市終在近日成為定局。有著地方國資背景的*ST吉恩在近年來不斷融資補血，在這個過程中，*ST吉恩雖吸引了明星基金機構和重量級金融機構的投資、貸款，卻始終未能改善業績和財務情況。此外，雖然“踩雷”的債權人幾乎用盡了各種方式，最終都沒能推動*ST吉恩的債務重組。

　　如今，*ST吉恩帶著他的債權人、機構投資人和股民正一起向退色前方走去。

　　鎳業第一股的隕落

　　在2003年的上市招股說明書中，這個“鎳業上市第一股”還意氣風發。當時，作為中國第二大鎳金屬生產基地，同時亦是亞洲第一大鎳鹽生產基地，*ST吉恩的主打產品高冰鎳和硫酸鎳在國內市場的占有率一度分別高達70%和36%，多項產品市場占有率第一。當時已有40多年的歷史。

　　2003年9月，*ST吉恩成功登陸A股，發行價格為4.66元/股，上市首日以8.50元/股開盤，收在10元以上，漲幅超過118%，換手高達66.77%。上市初始，*ST吉恩不負所望，2003到2007年業績成長性良好，營收增長至26.69億元，凈利潤漲了15倍。這使得當時各券商的研報基本都看好其未來業績的持續增長。

　　轉折發生在2008年，*ST吉恩當年收入下降三成，其表示報告期由于全球經濟環境惡化，導致鎳需求終端市場-不銹鋼行業情況迅速惡化，世界不銹鋼生產企業紛紛減產，鎳價深度下挫。

　　而這一下行趨勢自此愈發不可收拾。2012年，*ST吉恩凈利潤現首虧，而在此后的幾年里，每年的年報中，*ST吉恩不斷提及鎳價在低位徘徊帶來的影響。這些年里，*ST吉恩僅在2013年實現了盈利，但當年扣非凈利潤仍然為負。

　　真正導致其陷入窘境的是逐漸失控的資金鏈。

　　
      此前報道，在2013年，*ST吉恩重要的境外子公司吉恩國際陷入億元級虧損，需要母公司方面持續給予財務支持，于是在*ST吉恩自己作出2012年可能虧損的結論后，想要再拋60億元投資吉恩國際在印尼的項目。這一項目被叫停后，*ST吉恩再次拋出新的60億元增發募資項目，但目的已經不是投資引資，而是償還債務了。

　　當年6月15日，吉恩鎳業發布公告稱，為5家子公司的銀行授信提供擔保，擔?？傤~約為50億元，而被擔保的5家子公司不是出現虧損就是凈資產為負，*ST吉恩50億元的擔保額度已經占其當時凈資產的156.15%，危險的氣息已經開始發酵。

　　為解決銀行方面的難題，*ST吉恩在2014年成功增發募資60億元，將三家知名的基金機構——東方基金、長安基金和興全基金“拉下水”，限售期為3年。

　　債權人與投資者前景黯淡

　　即使進行了大規模的增資，2014年*ST吉恩仍然虧損，負債壓力得到短暫性的下調后，資產負債率很快就開始繼續上漲，最終由2014年的約70%上漲到2017年的100.7%，出現資不抵債的情況。

　　公告顯示，到2017年年底，*ST吉恩的短期借款約71.96億元，長期借款9.08億元，總負債合計約129.14億元，借款金額占負債總額的62.75%；而該公司總資產128.24億元，歸屬于上市公司股東的凈資產為負1.98億元。

　　在這一期間，造成虧損的因素是不斷增高的財務費用、流動資金短缺、資產減值損失，深陷泥潭的*ST吉恩由于貸款逾期，不但喪失了繼續輸血維持運轉的能力，反而遭遇債權人“圍城”，資產遭到大規模查封。

　　自2016年8月以來，*ST吉恩關于其體系內主體債務逾期的相關訴訟公告便不斷，逾期借款及欠息涉及20余家銀行以及租賃公司、資管公司等。公告顯示，截至今年4月27日，本金累計逾期金額72.75億元，欠息累計金額14.6億元，合計超過87億元。

　　為了解決問題，2017年3月2日，債權人之一吉林市國有資本投資運營有限公司（以下簡稱吉林國投）向吉林市中院遞交重整申請書及15項證據材料，申請法院裁定對吉恩鎳業進行重整，并通過重整程序清償吉林國投的相應債權，但2017年12月份，法院最終決定不予受理，債務重整陷入僵局，*ST吉恩就此錯過了保殼機遇窗口期。

　　另一重量級債權人國家開發銀行將*ST吉恩訴至法院后，今年4月11日，法院向*ST吉恩發送了裁定書，公司32處房產及有關土地使用權被查封。

　　凈資產為負、巨額債務難以解決、資產查封。*ST吉恩何去何從？投資者、債權人又會陷入何種境地？

　　香頌資本沈萌告訴記者：“股票的投資者基本上沒什么好的情形，最壞就是顆粒無收。負資產破產，股東什么都沒有；破產清算的話先債權人，償債后若還有剩余資產再分給股東。”

　　此外，由于終止上市，作為“殼”的價值也一并喪失，即使有潛在的救場者，此時也顯得太晚。對公司問題，記者曾致電*ST吉恩董秘辦，但截至發稿時無人接聽。