統計數據顯示，目前國內擁有承銷保薦資格的券商已超過90家。不過擁有資格并不意味著就能分食IPO承銷保薦的“大蛋糕”。從2014年以來，有10余家券商的IPO承銷保薦收入為零。此外，今年以來在擁有保薦資格的券商中有超過一半的券商沒有IPO項目上發審會。
有券商4年來無IPO承銷收入
據Wind資訊統計顯示，目前，國內有93家券商投行擁有承銷保薦資格，占國內券商總數的80%。除了聯儲證券、中郵證券等5家是于2016年獲得保薦資格外，其他擁有資格的券商大多為IPO承銷市場的老兵。
近年來，IPO市場的規模逐年增大，但IPO承銷市場的內部格局卻趨于集中化。2014~2018年，以IPO承銷金額計算，前5大券商在IPO承銷市場的份額分別為50.4%、29.46%、40.55%、36%、47.8%；以IPO承銷收入計算，前5大券商在IPO承銷市場的份額分別為41.7%、29.46%、35.53%、35.8%、53.1%。
無論從IPO承銷金額還是從承銷收入來看，今年以來，券商投行業務的“馬太效應”更加明顯，如中金公司今年以來的IPO承銷收入已經超過去年全年。而相比IPO承銷業務在上頭部券商的“大口吃肉”，不少中小券商卻連口湯都喝不到。
據Wind資訊統計，按新股發行日計算，2014年以來至今，IPO承銷收入為零的券商共有10余家，分別為華金證券、網信證券、大通證券、恒泰證券、長城國瑞、開源證券、聯儲證券、聯訊證券、國開證券、東方財富(13.470, 0.11, 0.82%)證券、國盛證券、中郵證券、大同證券等。其中恒泰證券早在2004年5月就獲得了保薦資格，大通證券獲得保薦資格的時間在2011年8月。數據顯示，除了恒泰證券近年來的營收、凈利潤可以排在所有券商的中上水平外，其他10多家券商的營收、利潤規模大多在行業排名居后。
另外，據Wind資訊統計，今年以來，有43家券商所輔導的擬IPO項目有上會的記錄，這也就意味著在擁有保薦資格的券商中有超過一半的券商今年在IPO承銷業務上基本處于“賦閑”狀態。
不同券商的估值會出現分化
IPO承銷市場的“馬太效應”只是近年來券商行業集中度提升的一個縮影，除了投行業務外，資管業務、場外衍生品業務也在向頭部券商集中。
由于近期A股市場上券商板塊的表現整體承壓，券商股破凈一度成為市場關注的焦點。據機構統計，過去2年，券商行業的PB水平持續下行，2016年A股券商板塊的平均PB在1.8倍左右，而目前只有1.4倍左右。據Wind資訊統計，截至周一收盤，A股PB在1.2倍以下的券商有9家，其中有6家為中小券商。有分析認為，隨著行業集中度的不斷提升，原本小券商估值通常會高于大券商的邏輯或出現逆轉。
華創證券非銀團隊日前指出，目前券商PB承壓，體現了市場對券商盈利的悲觀態度。不過也要注意到，A股券商板塊內不同券商的估值會出現分化，今年以來中信證券(18.600, -0.09, -0.48%)、華泰證券(16.790, 0.01, 0.06%)、中金公司等在新業務上競爭優勢明顯的龍頭券商，PB總體保持在1.4~1.5倍的水平，而不少中小券商的PB卻到了破凈的邊緣。
《電鰻快報》
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