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  其實早在2017年6月，聯(lián)絡(luò)互動曾以6.2億元的的現(xiàn)金收購迪岸雙贏28%的股權(quán)。今年這次交易完成后，上市公司將持合計持有迪岸雙贏100%的股權(quán)。

新浪財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，此次現(xiàn)金收購只是上公司并購的冰山一角。Wind資料顯示，聯(lián)絡(luò)互動在2014年借殼上市以后共發(fā)起二十多次并購（含正在進(jìn)行中的并購），如果正在進(jìn)行中的并購都能順利完成，交易對價累計將超過人民幣70億元。

此外，聯(lián)絡(luò)互動2014年以后在二級市場上募資53億元。不過，上市公司卻幾度改變募資用途，用于并購或購買不動產(chǎn)。新浪財經(jīng)還發(fā)現(xiàn)，公司近四年一期的扣非歸母凈利潤累計竟不足5億元。

車輪并購來襲

聯(lián)絡(luò)互動原名新世紀(jì)，主營業(yè)務(wù)為系統(tǒng)集成和應(yīng)用軟件的開發(fā)。2014年，北京數(shù)字天域科技股份有限公司（下稱“數(shù)字天域”）借殼新世紀(jì)上市，并更名為“聯(lián)絡(luò)互動”。

聯(lián)絡(luò)互動借殼時的主營業(yè)務(wù)是移動終端操作系統(tǒng)、中間件平臺及相關(guān)應(yīng)用的研發(fā)與運(yùn)營。借殼后，上市公司便開啟了一系列的并購。上市公司2017年年報顯示，公司的業(yè)務(wù)已經(jīng)涵蓋跨境電商、智能硬件、文化傳媒和金融四大板塊。

Wind資料顯示，聯(lián)絡(luò)互動自上市以后共進(jìn)行了25次并購，完成的并購有16次。在完成的并購中，交易對價最少的僅有人民幣600萬元，單次最高成交額最高的一次是人民幣17.7億元，即在2016年收購Newegg 55.70%股權(quán)。

新浪財經(jīng)根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，如果聯(lián)絡(luò)互動借殼后的并購都能順利完成，那交易總價值將超過人民幣70億元。值得一提的是，上市公司絕大多數(shù)的并購都屬于現(xiàn)金收購股權(quán)，這對公司的盈利能力和自由現(xiàn)金流會是一個巨大的考驗。

年報顯示，上市公司2014-2017年的凈利潤分別是1.65億元、3.21億元、3.55億元和0.59億元；對于年均凈利潤2億多元的公司來說，豪擲幾十億現(xiàn)金收購的壓力并不算小。

并且，公司的造血能力卻很一般。2014-2017年，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量分別為0.99億元、0.14億元、1.4億元和-8.23億元，都小于公司當(dāng)年的凈利潤額。 Wind資料顯示，公司2014-2017年的自由現(xiàn)金流量分別為-0.57億元、-1.89億元、-15.02億元和-15.57億元。

雖然上市公司創(chuàng)造“真金白銀”的能力稍弱些，但公司募資能力還不錯。聯(lián)絡(luò)互動借殼時曾在2016年非公開發(fā)行股票募集資金48億元，加上借殼時非公開發(fā)行股份募集配套資金5億元，公司共募資53億元。

在2016年定增募集的48億元中，33億元用于智能硬件建設(shè)，4億元用于聯(lián)絡(luò)金融建設(shè)，8億元用于渠道建設(shè)，3億元用于補(bǔ)充流動資金。

但公開資料顯示，聯(lián)絡(luò)互動曾多次改變募資用途。2016年2月23日，公司發(fā)布公告稱，擬用募集資金 5.78億元（聯(lián)絡(luò)金融服務(wù)平臺1.98億元，渠道建設(shè)項目3.8億元）加自籌資金5.52億元，合購買位于北京市朝陽區(qū)望京街10號院的3號樓物業(yè)；2017年6月30日，公司發(fā)布公告稱，擬變更2016年非公開發(fā)行智能硬件項目的部分募集資金6.2億元，收購北迪岸雙贏28%的股權(quán)；2017年8月公司發(fā)布公告稱，擬變更“聯(lián)絡(luò)金融服務(wù)平臺”部分募集資金2.04億元購買會找房（北京）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司部分股權(quán)并對其進(jìn)行增資。

公司募集的資金的目的是增強(qiáng)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的競爭力，但公司屢次變更募集資金用途收購公司，難道是并購后的業(yè)績質(zhì)量非常高？

Newegg盈利前景未卜

年報顯示，聯(lián)絡(luò)互動2014年、2015年、2016年、2017年和2018年第一季度的營業(yè)收入分別為3.22億元、6.76億元、12.01億元．123.45億元和38.28億元，同比分別增長80.35%、109.72%、77.6%、927.71%和2018.24%，增長非常迅速。

但公司凈利潤的增速卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于營收的增速。年報顯示，聯(lián)絡(luò)互動2014年、2015年、2016年、2017年和2018年第一季度的歸母凈利潤分比為1.65億元、3.16億元、3.54億元、0.65億元和1.04億元，同比分別增長628.31%、91.06%、11.92%、-81.55%和46.13%。

不難發(fā)現(xiàn)，除了聯(lián)絡(luò)互動借殼上市當(dāng)年，公司其他年度的營收增速都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于凈利潤的增速，尤其是在2017年公司凈利潤竟是負(fù)增長，扣非歸母凈利潤也是-1.64億元。

上市公司在回復(fù)深交所年報問詢函中回復(fù)到，2017年公司營業(yè)收入大幅增長是因為Newegg.Inc在2017年4-12月合并報表增加營業(yè)收入112.44億。

Newegg.Inc是專注于3C電子產(chǎn)品銷售的電商公司，曾是北美僅次于亞馬遜的知名電商。不過但從Newegg．的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司的盈利前景并沒有給投資者太多信心。

根據(jù)上市公司2017年6月的《關(guān)于擬收購Newegg Inc．剩余部分股權(quán)的提示性公告》，Newegg Inc2015年和2016年的營收分別為23.83億美元和22.54億美元，凈利潤分別為-1，775.6萬美元和-1，357.3萬美元。根據(jù)上市公司2018年6月《關(guān)于對深交所年報問詢函回復(fù)的公告》，2016年和2017年Newegg單體的營業(yè)收入分別為人民幣152.16億元和145.71億元，凈利潤分別為人民幣-0.92億元和-0.64億元。

綜合上述兩份公告可知，Newegg.2015-2017年的營收趨勢是下降的，三年的凈利潤也都是負(fù)值，不過虧損在收窄。對于競爭慘烈的電子商城來說，營收的下降是致命的。

新浪財經(jīng)還發(fā)現(xiàn)，在Newegg.2015-2017年營收逐年下降的情況下，其市場推廣費用確是逐年增加的，數(shù)據(jù)分別是2.21億元、2.47億元和3.06億元。

年報顯示，電商收入已是公司最主要的收入來源。如果Newegg．未來的業(yè)績不能改善，將嚴(yán)重拖累上市公司的整體業(yè)績。

新浪財經(jīng)在翻看公司財報中還無意發(fā)現(xiàn)，聯(lián)絡(luò)互動2014年、2015年、2016年、2017年和2018年第一季度的的扣非歸母凈利潤分別為1.65億元、3.13億元、2.29億元、-1.64億元和-0． 72億元，累計4.71億元。也就是說，公司借殼以來累計扣非歸母凈利潤不足5億元，與巨額的募資額和現(xiàn)金收購款形成鮮明對比。（文/鐘正）

《電鰻快報》