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　　今年以來，盡管股票市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，但受市場利率下行影響，債市卻走出了一輪小牛市。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，債券基金今年以來平均回報為3.02%，成為年內(nèi)回報最高的基金品種。

　　債券基金的表現(xiàn)吸引了廣大投資的目光。但業(yè)內(nèi)人士提示投資者，在選擇債券基金的時候，需要細(xì)心甄選,可關(guān)注歷史業(yè)績表現(xiàn)以及基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗。

　　以寶盈增強(qiáng)收益?zhèn)癁槔?該基金成立于2008年5月，歷經(jīng)牛熊變換的市場洗禮，目前已運(yùn)作超過10年，除去股債雙殺的2011年，其余9年均取得正回報，表現(xiàn)十分穩(wěn)健。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，該基金成立以來的累計收益率達(dá)84.99%。

　　據(jù)了解，基金經(jīng)理高宇具有10年證券從業(yè)經(jīng)驗，自信用市場起步至今，一直任職于固定收益主動管理投資團(tuán)隊并從事信用債市場研究及投資工作。他先后任職于第一創(chuàng)業(yè)證券、國信證券、博時基金、天風(fēng)證券，現(xiàn)任寶盈基金固定收益部副總經(jīng)理，經(jīng)驗十分豐富。

　　展望下半年，高宇表示，利率債收益率下行的動力更多取決于經(jīng)濟(jì)增長的下行幅度，目前看這個預(yù)判的假設(shè)條件成立。 他認(rèn)為，財政不進(jìn)行全方位刺激，貨幣寬松到經(jīng)濟(jì)下行趨勢再次穩(wěn)住之間的時間段是利率債交易的最后窗口期，同時也是利率債券與權(quán)益風(fēng)險資產(chǎn)切換的窗口期。這一窗口期可能會比較長，兩大類市場資產(chǎn)價格表現(xiàn)會橫盤較長時間以充分交換預(yù)期。

　　高宇認(rèn)為，便宜永遠(yuǎn)是相對的。宏觀磨合期意味著風(fēng)險資產(chǎn)的不確定性沒有降低，大周期拐點(diǎn)的出現(xiàn)將對整體業(yè)績造成一定的壓力。投資中的信用利差主要比對10年期利率和中等期限信用的性價比。從前幾輪市場行情演繹來看，利差壓縮應(yīng)該是確定性的，最大區(qū)別在于本輪曲線整體下移的空間還要受到信貸、財政政策微調(diào)的約束，即無風(fēng)險利率估值進(jìn)入穩(wěn)定階段，信用基本面在融資條件上的邊際改善會壓縮信用利差，流動性的改善是主要原因，而不是下游需求的顯著復(fù)蘇帶來整體企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的修復(fù)。

　　對于這輪政策調(diào)整，他認(rèn)為最利好的是城投債，其次是相關(guān)的周期上游行業(yè)。地產(chǎn)債的利好需要降息等更大貨幣政策的轉(zhuǎn)向，但目前也看不到行業(yè)基本面繼續(xù)惡化的趨勢。

《電鰻快報》