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       此次受領(lǐng)股份后，中國銀行瀘州分行持有瀘天化的股份比例由4.01%增加至5.51%。

　　據(jù)了解，瀘天化2016年和2017年接連出現(xiàn)虧損，欠下大筆債務(wù)，喪失償債能力最終走向重整之路，而多家追債未果的機構(gòu)只能選擇接受股票抵償債務(wù)，紛紛成為上市公司的股東。

　　今年5月28日，瀘州中院作出《民事裁定書》裁定批準《瀘天化集團重整計劃》，由中國銀行瀘州分行按照《瀘天化集團重整計劃》安排受領(lǐng)償債股票等事項。

　　6月份以來，中國銀行瀘州分行陸續(xù)幾次受領(lǐng)瀘天化集團持有的瀘天化股份用于清償債務(wù)，持股比例也一路上升。

　　沒錢還債，股份來抵

　　據(jù)了解，瀘天化的主營業(yè)務(wù)是尿素、復(fù)合肥等化肥類產(chǎn)品，以及甲醇、濃硝酸及硝酸銨等化工類產(chǎn)品。但是受化肥行業(yè)產(chǎn)能過剩影響，瀘天化2016年和2017年的經(jīng)營持續(xù)虧損。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，瀘天化2016年實現(xiàn)營業(yè)收入30.59億元，凈利潤虧損6.38億元，同比下降高達3587.42%；2017年情況沒有好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)營業(yè)收入37.35億元，凈利潤虧損14.9億元。

　　去年6月，瀘天化收到債權(quán)人瀘州天浩塑料制品有限公司的（下稱“天浩塑料”）《通知書》。申請人以瀘天化不能清償?shù)狡趥鶆?wù)并且有明顯喪失清償能力的可能為由，向四川省瀘州市中院申請對公司進行重整。

　　而瀘天化之所以被債權(quán)人申請重整，緣于瀘天化存在欠款情形，瀘天化拖欠上述申請人天浩塑料包裝袋貨款合計509萬元。去年12月，瀘州中院受理瀘天化重整一案，并指定了管理人，今年6月，瀘州中院裁定批準瀘天化重整計劃。

　　除了瀘天化，瀘天化控股股東瀘天化集團本身也在今年5月被法院裁定批準重整。

　　除了上述債權(quán)人之外，瀘天化還欠中國銀行瀘州分行的錢，無力還債的瀘天化集團和瀘天化，只有用手里的股票來抵，這就是所謂的“債轉(zhuǎn)股”。

　　那么，這種“債轉(zhuǎn)股”到底好不好？

　　一位券商分析人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，這種債轉(zhuǎn)股的初衷是好的。對企業(yè)來講，一是緩解了企業(yè)的債務(wù)壓力，幫助企業(yè)渡過難關(guān)；二是降低了企業(yè)的經(jīng)營杠桿率，符合降杠桿的大方向。對銀行來講，讓企業(yè)活下來甚至活得更好，就可以降低貸款成為不良的可能性，持有企業(yè)股權(quán)也有望獲得長期回報。

　　“但這種方式面臨一個問題，就是道德風(fēng)險，如果企業(yè)不自覺，比如那些‘老賴’，把杠桿率降下來了，再去融資繼續(xù)不還債，可能出現(xiàn)惡性循環(huán)，產(chǎn)生更大的金融風(fēng)險。”該人士稱。

　　7家銀行位列股東席位

　　記者注意到，除中國銀行瀘州分行外，農(nóng)業(yè)銀行(3.610, 0.00, 0.00%)四川省分行、成都銀行(9.060,-0.24, -2.58%)、工商銀行(5.470, -0.02, -0.36%)瀘州分行、天津銀行成都分行、民生銀行(5.950,-0.01, -0.17%)成都分行、瀘州商業(yè)銀行等都認領(lǐng)了用來抵債的瀘天化股票。

　　而大量用股抵債導(dǎo)致大股東瀘天化集團持有瀘天化的股份比例也降至零，退出股東之列。

　　瀘天化在8月3日的《簡式權(quán)益變動報告書》中稱，根據(jù)《瀘天化集團重整計劃》，瀘天化集團持有的近1.79億股將全部用于清償自身債務(wù)。變動完成后，瀘天化集團持有上市公司股份0股，持股比例由11.45%下降至0%。

　　8月22日公布的《簡式權(quán)益變動報告書》中還指出，本次權(quán)益變動的目的在于執(zhí)行《瀘天化股份重整計劃》，中國銀行瀘州分行與其他債權(quán)銀行非一致行動人，中國銀行瀘州分行不會成為上市公司實際控制人。

      同時，中國銀行瀘州分行存在未來12個月內(nèi)通過司法劃扣等方式領(lǐng)受上市公司股份用以清償債權(quán)從而增加持有上市公司股份的可能性，也可能通過公開途徑處置而減少持有上市公司股份。

　　上述分析人士告訴記者，從企業(yè)的角度肯定是利好的，也是銀行支持實體經(jīng)濟的表現(xiàn)，企業(yè)有了資金之后至少能維持運轉(zhuǎn)。但銀行把債權(quán)變成股權(quán)之后，一般不可能一直做公司的股東，會選擇適當時機退出。“但是至于什么時候能退就不好說，萬一公司破產(chǎn)，股份也就沒什么價值了”。

　　事實上，瀘天化開始重整后，在業(yè)績上已經(jīng)取得好轉(zhuǎn)。7月11日，瀘天化發(fā)布《2018年半年度業(yè)績預(yù)告》，上半年已實現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計凈利潤在2.3億元至2.8億元，同比增長692.78%至821.65%。

　　對此，瀘天化解釋稱，這主要是由于去年12月瀘州中院相繼受理對公司及下屬子公司和寧化學(xué)的重整申請，進入重整程序后，金融機構(gòu)借款停止計息，財務(wù)費用大幅減少。同時，化肥和化工產(chǎn)品市場回暖，產(chǎn)品價格逐步上漲，同時加強費用管控。

《電鰻快報》