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　　上周，A股市場(chǎng)在節(jié)后第一周兩度跳水低開，滬指擊穿“熔斷底”2638點(diǎn)后來到2500點(diǎn)區(qū)間，后于周五收復(fù)2600點(diǎn)。周線圖上，滬深300下跌7.8%，上證指數(shù)下跌7.6%，深證成指下跌10.03%，中小板指下跌11.32%，創(chuàng)業(yè)板指下跌10.13%。截至上周五，上證A股滾動(dòng)市盈率、市凈率分別為11.84倍、1.33倍，市盈率、市凈率均有所下降。以簡單平均方法計(jì)算，上周全部參與監(jiān)測(cè)的股票型基金(不含指數(shù)基金，下同)和混合型基金平均倉位為55.29%，相比上期下降0.07個(gè)百分點(diǎn)。其中，股票型基金倉位為86.97%，上升0.04個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉位51.66%，下降0.17個(gè)百分點(diǎn)。

　　從細(xì)分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為86.97%，相比上期上升0.04個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金中，靈活配置型基金倉位下降0.39個(gè)百分點(diǎn)，至47.78%；平衡混合型基金上升0.26個(gè)百分點(diǎn)，至58.4%；偏股混合型基金倉位上升0.35個(gè)百分點(diǎn)，至77.9%，偏債混合型基金倉位下降0.43個(gè)百分點(diǎn)，至14.78%。

　　以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為68.84%，相比上期下降0.67個(gè)百分點(diǎn)。其中，股票型基金倉位為87.69%，上升0.02個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉位66.14%，下降0.77個(gè)百分點(diǎn)。

　　綜合簡單平均倉位和加權(quán)平均倉位來看，上周公募基金倉位相比上期有所降低，顯示基金經(jīng)理倉位有所減倉。從監(jiān)測(cè)的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比12.9%，倉位在七成到九成的占比33.3%，五成到七成的占比15.3%，倉位在五成以下的占比38.5%。上周加倉超過2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比24.3%，22.5%的基金加倉幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，31.3%的基金倉位減倉幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉超過2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比21.9%。上周，受外圍市場(chǎng)影響，A股市場(chǎng)跌幅慘重。短期來看，股票型基金與混合型基金的倉位有所下降。

　　上周央行持續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作，周內(nèi)僅有600億元的14天期逆回購到期，不礙流動(dòng)性寬裕。國慶節(jié)后，資金面擾動(dòng)因素不多，央行宣布年內(nèi)第四次定向降準(zhǔn)的決定將釋放充足的流動(dòng)性來對(duì)沖MLF到期、稅期等因素的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)資金面將持續(xù)寬松。債市在周內(nèi)走勢(shì)良好，美債收益率的上行短期內(nèi)并未對(duì)我國債市起到顯著影響，反而因股市受外盤沖擊大跌，債市受避險(xiǎn)情緒上升主導(dǎo)，周內(nèi)走強(qiáng)。雖然情緒因素的影響通常比較短暫，不過在定向降準(zhǔn)利好資金面、經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)尚存、股市表現(xiàn)未見起色的局面下，債市很有可能繼續(xù)震蕩上行。

　　受海外市場(chǎng)糟糕表現(xiàn)的影響，A股市場(chǎng)上周急劇下跌，后于周五有所回升。上周美國市場(chǎng)迎來2008年以來最大跌幅，主要源于美債收益率達(dá)七年新高、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、美股估值已偏高等因素累加，醞釀已久的市場(chǎng)恐慌情緒爆發(fā)，蔓延至亞太市場(chǎng)。然而A股此輪下跌主要受到情緒面沖擊，考慮到A股的低估值與獨(dú)立性，短期影響結(jié)束后A股有望走出超跌反彈的獨(dú)立行情。

　　具體到偏股型基金配置上，建議投資者堅(jiān)持長期投資與價(jià)值投資的理念，把握當(dāng)前A股整體估值偏低的投資機(jī)會(huì)與可能的市場(chǎng)底部機(jī)遇，運(yùn)用均衡配置來抵御風(fēng)險(xiǎn)，擇取配置低估值績優(yōu)股的基金并長期持有；具體到債券型基金配置上，債券市場(chǎng)目前是較為出色的避險(xiǎn)工具，建議投資者選取優(yōu)質(zhì)債券產(chǎn)品，首選高等級(jí)信用債產(chǎn)品以及利率債產(chǎn)品，以獲取更多確定性收益。