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A股史上首批ETF操縱大案剛剛塵埃落定，這一批案件涉案交易金額不低于3000億，僅按罰一沒一，罰沒總額超3億元，也是罕見大案。

重要的是，公開信息顯示，這些機(jī)構(gòu)的主要涉案人員多是業(yè)內(nèi)的知名人士，其中既有量化投資風(fēng)云人物，也有曾任職證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)的官員。

而這距離最早對(duì)外披露對(duì)第一宗操縱ETF案的擬處罰消息已有三年時(shí)間。近期首批操縱ETF案行政處罰結(jié)果落地，東海恒信、泛函投資、華爾泰富、北京禮一投資和深圳禮一投資等違法主體及相關(guān)責(zé)任人員被依法開出罰單，合計(jì)罰沒金額超3億元。

根據(jù)行政處罰書，涉案主體和人員實(shí)際是違反了法律和相關(guān)交易規(guī)則規(guī)定，變相實(shí)現(xiàn)股票T+0交易，形成了明顯不公平的交易機(jī)會(huì)，也干擾了市場(chǎng)的正常交易秩序。

證監(jiān)會(huì)表示，為了匡正市場(chǎng)交易秩序，處罰意在警醒市場(chǎng)交易主體合法合規(guī)進(jìn)行交易。

操縱ETF案操作時(shí)間集中、手法高度相似

根據(jù)行政處罰書，四宗案件所涉時(shí)間主要集中在2015年6月15日至8月14日期間。在此期間，上證指數(shù)在創(chuàng)下5178.19的歷史新高之后，向下快速跌破4000點(diǎn)。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬介紹，東海恒信等機(jī)構(gòu)在此期間，通過實(shí)際控制的單一賬戶或賬戶之間進(jìn)行相關(guān)ETF交易，影響ETF交易量，變相進(jìn)行ETF與相應(yīng)成分股日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易套利，獲取非法利益。

具體的操作手法，以東海恒信為例，2015年6月18日至7月30日，東海恒信控制使用“千石資本-東海恒信1期”等12個(gè)賬戶，在這些賬戶之間進(jìn)行180ETF交易，影響180ETF交易量，變相進(jìn)行180ETF與相應(yīng)成分股日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易套利。

據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，操縱期間，東海恒信賬戶組有29個(gè)交易日在賬戶之間進(jìn)行180ETF相互交易，其中24個(gè)交易日中，賬戶組相互交易量占當(dāng)日市場(chǎng)交易總量的比例超過5%。賬戶組合計(jì)買入180ETF成分股金額402.87億元，合計(jì)賣出180ETF成分股金額497.8億元，通過成分股交易獲利94.93億元。合計(jì)買入180ETF金額511.36億元，合計(jì)賣出180ETF金額415.44億元。總計(jì)獲利1.35億元。

證監(jiān)會(huì)指出，在交易所明確規(guī)定當(dāng)日申購(gòu)的ETF不能贖回的情況下，上述主體通過在自己實(shí)際控制的單一賬戶或賬戶之間大量交易ETF，繞道實(shí)現(xiàn)當(dāng)日申購(gòu)的ETF份額當(dāng)日贖回，并通過賣出贖回的股票，變相實(shí)現(xiàn)股票T+0交易，構(gòu)成與在股票市場(chǎng)按照T+1交易規(guī)則進(jìn)行交易的其他投資者的不對(duì)等交易，形成了明顯不公平的交易機(jī)會(huì)。

同時(shí)，相關(guān)主體在自己實(shí)際控制的單一賬戶或賬戶之間交易的行為掩蓋了市場(chǎng)真實(shí)供求關(guān)系，造成交易量等數(shù)據(jù)失真，干擾了市場(chǎng)的正常交易秩序。

涉案主體旗下產(chǎn)品曾在2015年股市異常波動(dòng)期間收益超五成

公開信息顯示，這些機(jī)構(gòu)的主要涉案人員多是業(yè)內(nèi)的知名人士，其中既有量化投資風(fēng)云人物，也有曾任職證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)的官員。

林偉健早在2008年便創(chuàng)建了禮一投資，成為國(guó)內(nèi)最早一批從事量化對(duì)沖的投資者。據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，格上理財(cái)?shù)臄?shù)據(jù)顯示，2015年初至9月中旬，在股市的反復(fù)大震蕩情況下，禮一量化回報(bào)1期收益率仍高達(dá)55.93%。

泛函投資時(shí)任董事長(zhǎng)陳支左在2002年8月至2014年6月的近12年間擔(dān)任上海證券交易所產(chǎn)品部總監(jiān)一職。

此外，東海恒信、華爾泰富等均是國(guó)內(nèi)最早從事ETF套利業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理公司，ETF套利業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

從“沒一罰三”到“沒一罰一”

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬表示，上述公司在自己實(shí)際控制的單一賬戶或賬戶之間進(jìn)行相關(guān)ETF交易，影響ETF交易量，變相進(jìn)行ETF與相應(yīng)成分股日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易套利，獲取非法利益，違反了《證券法》第七十七條第一款第三項(xiàng)的規(guī)定，構(gòu)成《證券法》第二百零三條所述操縱證券市場(chǎng)的行為。

根據(jù)當(dāng)事人的違法事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)與社會(huì)危害程度，依據(jù)《證券法》第二百零三條的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定，對(duì)上述違法主體及相關(guān)責(zé)任人員分別作出如下行政處罰：

沒收東海恒信違法所得1.35億元，并處以1.35億元罰款；

對(duì)泛涵投資處以100萬元罰款；

沒收華爾泰富違法所得2063.43萬元，并處以2063.43萬元罰款；

對(duì)北京禮一投資、深圳禮一投資處以100萬元罰款；

對(duì)相關(guān)責(zé)任人員給予警告并分別處以30萬元至40萬元的罰款。

可以看到，最終證監(jiān)會(huì)對(duì)操縱ETF案有非法獲利的案件開出的是“沒一罰一”的罰單。

實(shí)際上，早在2015年證監(jiān)會(huì)對(duì)外公布的一則消息中，稱擬對(duì)東海恒信作出“沒一罰三”的處罰，罰沒金額逾7億元。彼時(shí)在業(yè)內(nèi)引發(fā)了不同觀點(diǎn)的激烈討論。

在申辯材料中，涉案主體圍繞違法所得金額計(jì)算和罰款倍數(shù)向證監(jiān)會(huì)提出申訴意見。

東海恒信、泛涵投資和華爾泰富均訴稱，沒收違法所得并處以違法所得三倍罰款的處罰過重。華爾泰富進(jìn)一步指出積極配合調(diào)查，且本案屬于新型案件，因金融創(chuàng)新所引發(fā)的事件，應(yīng)從輕或減輕處罰。

經(jīng)復(fù)核，綜合考慮涉案主體及相關(guān)責(zé)任人員違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)和社會(huì)危害程度，證監(jiān)會(huì)對(duì)處罰進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。

常德鵬表示，為匡正市場(chǎng)交易秩序，證監(jiān)會(huì)依據(jù)《證券法》第二百零三條的規(guī)定對(duì)上述違法行為予以查處，意在警醒市場(chǎng)交易主體合法合規(guī)進(jìn)行交易。證監(jiān)會(huì)將一如既往地集中執(zhí)法資源，持續(xù)加大打擊各類操縱市場(chǎng)行為的力度。