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2018年，王健林財富縮水上百億美元，同時縮水的還有萬達(dá)的資產(chǎn)，萬達(dá)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型之路走得如何？逐漸剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，萬達(dá)會迎來怎樣的未來？

　　本文由無冕財經(jīng)（ID：wumiancaijing）原創(chuàng)并首發(fā)，作者：張子怡，編輯：陳澗，設(shè)計：甄開心，編輯助理：蘇欣然

　　今年的萬達(dá)年會上，王健林沒有落淚。

　　1月12日，萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林在2018年會中宣布，萬達(dá)集團(tuán)去年收入2142.8億元，完成年計劃的101.6%，同比下降5.7%。

▲萬達(dá)2018年營收結(jié)構(gòu)。

　　他表示，文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為萬達(dá)第一大產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)收入占比不到四分之一，應(yīng)該說，萬達(dá)集團(tuán)已不是房地產(chǎn)企業(yè)。

　　2018年的萬達(dá)，“賣賣賣”的模式看起來卓有成效。

　　文旅資產(chǎn)絕大部分轉(zhuǎn)給了融創(chuàng)，酒店產(chǎn)業(yè)賣給富力，海外資產(chǎn)不斷出售，萬達(dá)電影(22.400, 0.10, 0.45%)（002739.SZ）復(fù)牌，萬達(dá)體育傳出IPO計劃……雖然“一億小目標(biāo)”不再被提及，“首富”光環(huán)愈加黯淡，兒子王思聰?shù)木W(wǎng)紅女友們不再如流水般更換，但新的一年，王健林可能不再那么失落。

　　萬達(dá)的不舍與舍

　　近幾個月來，萬達(dá)并未放緩前進(jìn)的腳步。

　　2018年12月13日，延安市政府與大連萬達(dá)集團(tuán)在北京簽約，萬達(dá)將在延安市建一個紅色主題文化旅游項目——延安萬達(dá)城。

　　該項目位于延安高新區(qū)，占地約1900畝，項目總投資120億元，其中文旅投資約40億元，號稱集愛國主義教育、旅游度假、非物質(zhì)文化遺產(chǎn)展示體驗等于一體，內(nèi)容包括紅色主題街區(qū)、紅色主題室內(nèi)樂園、紅色主題劇場、度假酒店群等內(nèi)容。

　　延安萬達(dá)城計劃2019年一季度開工、 2021年上半年開業(yè)。萬達(dá)方面表示，該項目將作為延安慶祝愛國主義教育建黨100周年獻(xiàn)禮工程。

　　2018年11月8日，蘭州市和萬達(dá)集團(tuán)在北京簽訂協(xié)議，將在蘭州投資近300億元建設(shè)萬達(dá)城項目。公開資料顯示，蘭州萬達(dá)城占地約1300畝，內(nèi)容包括萬達(dá)茂、度假酒店群、旅游觀光塔、酒吧街、旅游集散中心等。萬達(dá)茂全部為室內(nèi)項目，包括海洋樂園、娛雪樂園、體育樂園、水樂園以及商業(yè)中心等設(shè)施。

　　項目計劃2019年開工，2021年開業(yè)。預(yù)計開業(yè)后年游客將超過1000萬人次，為蘭州創(chuàng)造上萬個直接就業(yè)崗位和巨額稅收。

　　延安和蘭州兩地的萬達(dá)城建設(shè)，萬達(dá)共預(yù)計投資420億元。

　　420億元對萬達(dá)意味著什么？

　　如果將時間撥回至2017年7月19日，當(dāng)時，萬達(dá)商業(yè)將西雙版納萬達(dá)文旅項目、南昌萬達(dá)文旅項目等13個文旅項目91%股權(quán)以438.44億元的價格轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)。

　　420億元大約是萬達(dá)13個文旅項目的91%股權(quán)，不過現(xiàn)在全部投入了西北地區(qū)的萬達(dá)城建設(shè)。

　　據(jù)《證券時報》報道，在2018年10月底，融創(chuàng)與萬達(dá)再度簽約，融創(chuàng)將收購?fù)踅×炙值某啥既f達(dá)主題文化旅游管理有限公司（下稱萬達(dá)文化管理）75%股權(quán)，同時分別向萬達(dá)控股投資有限公司及萬達(dá)文化控股有限公司收購萬達(dá)文化旅游創(chuàng)意集團(tuán)有限公司（萬達(dá)BVI文創(chuàng)）99%和1%的股權(quán)。

　　從工商資料顯示的股權(quán)關(guān)系看，完成上述交易后，融創(chuàng)將持有萬達(dá)BVI文創(chuàng)100%股權(quán)，由于后者持有萬達(dá)文化管理25%股權(quán)，這就意味著，融創(chuàng)將通過直接、間接兩種方式合計持有萬達(dá)文化管理100%股權(quán)，進(jìn)而控制上述13個文旅項目的100%股權(quán)。

　　萬達(dá)一邊徹底交割賣給融創(chuàng)的文旅項目，一邊繼續(xù)大額投資萬達(dá)城。

　　在延安，萬達(dá)強(qiáng)調(diào)紅色文化主題；在蘭州，萬達(dá)強(qiáng)調(diào)的是上萬工作崗位和就業(yè)稅收。但落戶西北地區(qū)的萬達(dá)城，究竟能為萬達(dá)創(chuàng)造多大的營收價值，這可能需要打個問號。更或許，地理意義大于經(jīng)濟(jì)意義。

　　對于萬達(dá)來說，有舍才有得。

　　2017年中旬，萬達(dá)遭遇股債雙殺后，曾經(jīng)高調(diào)的首富開始變得格外低調(diào)，不斷出售資產(chǎn)，萬達(dá)走在轉(zhuǎn)型的路上，掛在嘴邊的“輕資產(chǎn)”比以往念得更頻繁。

　　曾經(jīng)精心布局的海外資產(chǎn)也已陸續(xù)出售。

　　2018年11月16日，萬達(dá)在美國加州的項目以原價4.2億美元出售，完成了其海外項目的全部清盤；2018年12月17日，過去王健林口中的“價值最大的板塊——金融”被剝離，萬達(dá)于12月將所持百年人壽9億股股份作價27.18億元賣給給綠城。轉(zhuǎn)讓后，萬達(dá)將不再持有百年人壽股份，也意味著萬達(dá)將不再擁有保險業(yè)務(wù)的金融牌照。

▲萬達(dá)總資產(chǎn)在2018年出現(xiàn)下降。

　　王健林在集團(tuán)年會上表示：“不僅房地產(chǎn)行業(yè)，任何行業(yè)轉(zhuǎn)型都不容易，轉(zhuǎn)型是極其痛苦、需要長時間才能完成的過程。其實現(xiàn)在說萬達(dá)轉(zhuǎn)型已經(jīng)成功不算為過，因為萬達(dá)收入結(jié)構(gòu)已經(jīng)改變，主要收入來源已經(jīng)不是房地產(chǎn)。但我們還在轉(zhuǎn)型過程中，最終完成目標(biāo)是2020年。萬達(dá)已走在正確道路上，我們一定會成為中國大型房企、大型民企、大型企業(yè)轉(zhuǎn)型成功的典范。”

　　曲折上市路

　　對于萬達(dá)來說，輕資產(chǎn)的轉(zhuǎn)型是實現(xiàn)A股上市的必經(jīng)之路。在現(xiàn)階段房企A股IPO早已停滯的情況下，想要實現(xiàn)回A，萬達(dá)就必須剝除房地產(chǎn)企業(yè)的身份。

　　萬達(dá)商業(yè)（萬達(dá)商管前身）從港股退市時，王健林曾簽訂了一份對賭協(xié)議，萬達(dá)集團(tuán)約定萬達(dá)商業(yè)要在2018年8月31日前登陸A股市場。

▲萬達(dá)廣場已在全國開出超過280家。

　　若萬達(dá)回A股失敗，將要支付高達(dá)400億港元進(jìn)行股權(quán)回購，并向海外及境內(nèi)投資者分別支付12%和10%的利息。這筆利息的金額，大概為70億港元左右，但事實是，目前已到2019年，萬達(dá)商管都沒實現(xiàn)A股上市。

　　不過，王健林對此早有準(zhǔn)備。

　　2018年1月29日，騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬達(dá)商業(yè)簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，計劃以340億元入股，要求萬達(dá)商業(yè)在2023年10月31日前完成上市，并且2019年租金的凈收益要達(dá)到190億元，如果低于這個數(shù)值，投資方有權(quán)要求萬達(dá)方面給予其現(xiàn)金補(bǔ)償。

　　萬達(dá)商管回A之路已經(jīng)走了三年，然而依然道阻且長。2018年11月1日，證監(jiān)會披露的正常審核狀態(tài)企業(yè)基本信息情況表中，萬達(dá)商管“進(jìn)步”至“預(yù)披露更新”，距離上會審核只剩下最后一步。同時排隊的富力地產(chǎn)等仍為“已反饋”狀態(tài)。

　　然而到去年11月8日，證監(jiān)會更新的正常審核狀態(tài)企業(yè)基本信息情況表中，萬達(dá)商管“退步”至“已反饋”。2018年11月16日的更新中，萬達(dá)商管依舊處在“已反饋”階段，回A之路仍有距離。

　　“有些人說萬達(dá)著急上市，他們根本不了解，我們和戰(zhàn)略投資者簽的協(xié)議是五年之內(nèi)上市，即使不上市也沒有回購保證。還是那句話，是金子總會發(fā)光，好飯就不怕晚。”如果王健林不著急，又為何屢次三番強(qiáng)調(diào)“剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)”呢？

　　轉(zhuǎn)型是真，壓在頭上的上市對賭協(xié)議也是真。

　　萬達(dá)枝葉繁多，想要上市的不止萬達(dá)商管，其他細(xì)分領(lǐng)域板塊要么有上市計劃，要么屢次三番重組遇阻，各自情況有好有壞。

　　王健林在年會上表示，2019年，萬達(dá)體育和傳奇影業(yè)都要開展資本運作，今年要出成績。同時，按照投資協(xié)議，萬達(dá)商業(yè)今年內(nèi)要剝離所有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，一平方米房地產(chǎn)開發(fā)也不能有，成為徹底的商業(yè)管理運營企業(yè)。另外，萬達(dá)廣場要實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。

　　1月11日，據(jù)路透社報道稱，大連萬達(dá)集團(tuán)已為其體育部門秘密提交了赴美IPO申請，最高可能融資5億美元。消息人士稱，該公司已向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO申請，此次IPO可能在今年上半年進(jìn)行，融資規(guī)模可能在3億美元到5億美元間，上市資產(chǎn)可能包括盈方體育傳媒和世界鐵人公司。

　　萬達(dá)體育的IPO之路，王健林或許信心滿滿。但如果提到傳奇影業(yè)，就不能不提萬達(dá)電影，從收購傳奇影業(yè)開始，王健林就試圖將萬達(dá)影視注入萬達(dá)電影，但過程坎坷、崎嶇艱難不輸萬達(dá)商管的上市之路。

　　2016年1月，萬達(dá)集團(tuán)宣布以不超過35億美元現(xiàn)金收購美國傳奇影業(yè)，隨后向中國投資者募資15億美元。據(jù)悉，萬達(dá)集團(tuán)還承諾，若一年內(nèi)未能將傳奇影業(yè)注入萬達(dá)電影上市，將向投資者回購股票，并支付15%的年息回報。

　　4個月后，萬達(dá)宣布將整合了傳奇影業(yè)的萬達(dá)影視注入萬達(dá)電影。但由于傳奇影業(yè)連續(xù)兩年巨虧未達(dá)預(yù)期目標(biāo)，加上彼時影視公司高估值備受監(jiān)管層關(guān)注，這項交易引來深交所12項問詢，計劃無果而終。

　　2017年7月，萬達(dá)電影再次啟動重組萬達(dá)影視計劃之時，傳奇影業(yè)已被剝離出去。

　　2018年6月，停牌中的萬達(dá)電影拋出第二版重組方案，收購萬達(dá)影視96.8%股權(quán)。此時，萬達(dá)影視的估值已從160億元跌到120億元，萬達(dá)電影打算以現(xiàn)金26.92億元支付萬達(dá)影視大股東萬達(dá)投資的對價，剩余股東的對價89.26億元以非公開發(fā)行股份的方式支付。

　　這一方案隨即引來深交所的問詢函，函中列舉了37個問題，包括此次重組是否涉及短線交易、青島影投的財務(wù)狀況等。

　　萬達(dá)電影遲遲未能回復(fù)深交所的問詢函。直到2018年11月4日，萬達(dá)電影終于宣布復(fù)牌，同時調(diào)整重組方案，全部以非公開發(fā)行股份的方式收購萬達(dá)影視96.8%的股權(quán)，不涉及現(xiàn)金支付。

　　復(fù)牌后的萬達(dá)電影連續(xù)四個交易日跌停。2018年11月27日，萬達(dá)電影正式拋出第三版重組方案，其中如萬達(dá)影視交易價格從116.19億元調(diào)整為106.51億元，對價支付由“股份+現(xiàn)金”調(diào)整為全部發(fā)行股份。

▲萬達(dá)電影股價表現(xiàn)。

　　2013年9月22日，萬達(dá)東方影都開工，奧斯卡主席、美國各大電影公司CEO，以及妮可·基德曼、雷奧納多·迪卡普里奧等好萊塢影星，還有梁朝偉、甄子丹、章子怡等眾多中國一線影星都到現(xiàn)場助陣。在當(dāng)時，這被看作是萬達(dá)進(jìn)軍影視制造領(lǐng)域、打造電影全產(chǎn)業(yè)鏈的標(biāo)志，而“要做就做大手筆”的王健林似乎離他的“東方好萊塢”夢想更近了一步。

　　等到2018年4月，東方影都正式開業(yè)，江山易主，大股東成為孫宏斌。王健林的“東方好萊塢”之夢只成黃粱一夢，萬達(dá)影視和萬達(dá)電影的重組還懸在空中。

　　2018年的萬達(dá)，有好消息亦有壞消息，“首富”早已成為過去時，萬達(dá)年會上，王健林不唱《向天再借五百年》，也不唱《一無所有》，而是唱自己寫的《萬達(dá)之歌》。

　　他唱道：“求創(chuàng)新，一直突破引領(lǐng)

　　守信用，一直老實做人

　　重執(zhí)行，一直說到做到

　　．．．．．．

　　萬達(dá)人，敢闖敢試從來不畏懼

萬達(dá)人，遭遇挫折堅持不放棄．．．．．．”

　　誰說首富好做呢？

《電鰻快報》