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上周，市場對美債收益率倒掛的擔憂有所舒緩，全球股市小幅上漲，發達市場股市表現較好，日本股市因日元走強而小幅下跌。部分國家市場動蕩引發避險情緒，新興市場股市匯率普遍走弱。受外資大規模進出的沖擊，A股港股周內先跌后漲，全周略有下跌；A股周期和消費相對較強。國內貨幣市場因季末效應有所轉緊，債市因境外利率走低和風險偏好回落而顯著上漲。原油小幅上漲；基本金屬反彈，銅鋅漲幅較好。黑色金屬小幅震蕩，鐵礦石因港口庫存下滑和熱帶氣旋影響澳洲礦石運輸而上漲超3%。美豆因南美大豆加快上市的沖擊而下跌，國內油脂和兩粕持續走低。部分國家金融動蕩引發避險情緒，美元日元等避險貨幣顯著走強，人民幣歐元以及新興市場貨幣普遍貶值，金價因強勢美元壓制而下跌。

展望本周，海外經濟方面，全球經濟動能趨于放緩，但流動性也在繼續放松。3月議息會議顯示美聯儲進一步轉向鴿派。國內經濟方面，規模以上工業企業盈利1-2月仍處于低迷狀態，預計3月改善也相當有限，同比下跌10%左右；3月制造業PMI延續了1、2月好轉的趨勢。當前看3月食品CPI預計在2.2%，CPI總指數在2.0%左右。貿易摩擦方面無明確向好變化。預計海外增長、貨幣政策進一步超預期空間相當有限；國內則是增長出現企穩跡象與權益等風險資產情緒明顯亢奮、預期估值顯著抬升、監管壓力上升并存的態勢。通脹對各類資產的影響仍然較小。

具體來看，A股方面，國內監管對新增散戶資金和題材行情的抑制或仍將延續，市場量能較難再次明顯擴大。海外市場環境和相關標的估值狀況，總體指向邊際更弱的資金流入狀況。PMI對經濟預期的改善有一定幫助，但綜合考慮下來短期向下的壓力或仍更高一些。

港股方面，預計外部市場支撐相對有限。同時，A股大幅反彈也使港股估值更有吸引力，預計南下資金持續流入港股，增長預期的變化影響港股也更多，對港股保持積極。

債券方面，美國國債利率大幅下行，增大了國內利率的下行空間。股市動蕩抑制資金風險偏好，也對債市行情有短期提振。預計債市短期存交易機會，結構建議考慮以中高等級信用債為主。

原油方面，預計供給壓力還會有所減輕，但需求的預期大概率或會下調。

黃金方面，考慮國際經濟和政策變化方向，預計美元指數難有大的上升空間，金價短期回落空間或有限。

《電鰻快報》