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1.2019年一季度市場走勢如何？

• A股各大指數普漲 全球市場均取得正收益

• A股市場：

年初以來，A股結束了2018年單邊下跌的行情，各大指數普漲。截至3月29日，深證成指漲幅最大，上漲36.8%，上證綜指上漲23.9%，漲幅相對靠后。

• 全球市場：

在美聯儲對于加息和縮表都更加“鴿派”的影響下，一季度全球權益市場均取得正收益。中國深證成指、上證綜指領漲，美國納斯達克指數上漲16.5%位居第三，隨后是法國CAC40指數和美國標普500指數，均上漲13.1%。

• 市場呈現小盤風格 TMT和農業板塊成熱點

一季度A股市場呈現明顯的小盤風格，成長類行業領漲。其中TMT相關板塊（計算機、電子、國防軍工）隨著科創板的逐步落地，估值明顯回升。可以看出，國家支持小微企業、降低小微企業實際融資利率等舉措，為中小企業注入了活力。

1. 一季度市場流動性和估值如何？

• 市場流動性回升 估值有所修復，但仍處于相對低位

截至3月29日，一季度的日均成交金額為5838億元，A股日均換手率1.32%，融資余額9222億元，區間北上資金凈買入額1254億元，數據較去年四季度有明顯回升。

截止至3月29日收盤的PE(TTM)（總市值/TTM凈利潤），絕大部分的指數在其均值與其均值-1倍標準差之間，創業板估值在其均值附近。整體來說，市場估值處于相對低位，有較明顯的安全邊際。

1. 二季度市場展望

• 市場正朝著更健康的方向發展

A股市場生態環境正持續改善，各種觀點的充分發聲越來越多，都將有助于市場朝著更健康的方向發展。

• A股或將繼續處于震蕩區間 但看好其長期表現

展望二季度市場，海外市場存在波動加劇的可能，A股市場在和國際市場聯動加強的背景下，預計也會受到一定影響。

整體而言，當前A股市場估值絕對水平仍處在較低位置，社融等經濟前瞻指標已經企穩，市場不具備大幅下跌的基礎。預計二季度A股將繼續處于震蕩區間。從長期來看，我們仍看好A股表現，短期的波動性回升是合理的。

1. 二季度投資機會如何？

• 重點關注上市公司年報、季報數據

2018年的大幅下跌使得大部分公司的估值達到歷史最低水平，2019年一季度以來的上漲只是對于這種非理性情緒的修復。

目前A股市場優質公司的估值水平仍然處于歷史均值以下，和國際同業橫向相比也較低。只是短期股價漲幅過快，跑在了基本面之前。所以市場需要結合正在公布的年報、季報，對之前的判斷給予驗證。

• 長期看好技術創新和消費升級行業

對于優質公司，尤其是我們一直長期看好的技術創新和消費升級行業，相應的股價在繼續上漲。我們認為，即使某些公司的短期業績低于預期，但只要公司的相對競爭優勢持續提升，短期因為經濟需求低于預期導致的業績低于預期，反而是較好的加倉機會。而對于質地較差的公司，業績相對于優質公司明顯差距較大，未來需謹慎對待。

《電鰻快報》