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    《電鰻快報（原號外財(cái)經(jīng)）》 文 / 王巖

         4月19日，寧波長陽科技股份有限公司（以下簡稱：長陽科技）向科創(chuàng)板提交了招股說明書，該公司主要從事反射膜，背板基膜，光學(xué)基膜及其它特種功能膜的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有反射膜，背板基膜，光學(xué)基膜等多種高性能功能膜，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于液晶顯示，半導(dǎo)體照明，新能源，半導(dǎo)體柔性電路板等領(lǐng)域。

     長陽科技計(jì)劃募集5.3億元資金，其中54%的資金將用于年產(chǎn)9000萬平方米的BOPET高端反射型功能膜項(xiàng)目。

   此次沖刺科創(chuàng)板，長陽科技選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)是：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。

   比照以上標(biāo)準(zhǔn)，讓我們來看看長陽科技最近兩年的業(yè)績情況。《電鰻快報（原號外財(cái)經(jīng)）》小編從該公司招股說明書中了解到，2016年至2018年的報告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元、4.7億元和6.9億元，年均復(fù)合增長率為35%；同期實(shí)現(xiàn)凈利潤2778萬元、2597萬元和8679萬元，年均復(fù)合增長率為77%。

    由此可見，最近三年長陽科技實(shí)現(xiàn)了較為快速的業(yè)績增長。那么，作為一家準(zhǔn)備登陸科創(chuàng)板的公司，長陽科技的研發(fā)投入怎么樣？

    研發(fā)費(fèi)用占比不足4% 管理費(fèi)銷售費(fèi)占比超行業(yè)平均

         報告期內(nèi)，長陽科技的研發(fā)投入金額分別為1045萬元、2157萬元和2737萬元，在營業(yè)收入中的占比分別為2.75%、4.62%和3.69%，比例較低，最近一年甚至沒有超過4%。

    與同行公司比較，長陽科技的研發(fā)投入也并不占優(yōu)，落后同行公司1-2個百分點(diǎn)。

     在該公司的研發(fā)投入中，材料費(fèi)用占據(jù)了56%，人工費(fèi)用僅占了26%，這與該公司所處行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)。

    然而，小編了解到，長陽科技的研發(fā)費(fèi)用占比落后于行業(yè)平均，但該公司的銷售費(fèi)用占比和管理費(fèi)用占比卻超過行業(yè)平均。

        報告期內(nèi)，該公司的銷售費(fèi)用率分別為4.18%、4.9%和3.54%，比行業(yè)平均高出1-3個百分點(diǎn)；同期管理費(fèi)用分別為6.04%、4.43%和3.41%，也比行業(yè)平均高出1-2個百分點(diǎn)。

   “三費(fèi)”中的研發(fā)費(fèi)用占比落后行業(yè)平均，管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用高于行業(yè)平均，這樣的情況不好，對此該公司在招股說明書中也做了解釋：

   “報告期內(nèi)，公司2016年度至2017年度銷售費(fèi)用率，管理費(fèi)用率高于同行業(yè)上市公司平均水平，主要系公司為非上市公司，業(yè)務(wù)規(guī)模和營業(yè)收入與同行業(yè)上市公司相比較小，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，公司銷售費(fèi)用率，管理費(fèi)用率呈現(xiàn)下降趨勢，與同行業(yè)上市公司平均水平逐漸趨近。同期公司研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)上市公司，主要系公司為非上市公司，創(chuàng)立時間短，資金實(shí)力有限，有限的資金需要兼顧研發(fā)和生產(chǎn)的平衡。未來隨著公司盈利能力的大幅提升，公司將不斷增加研發(fā)投入，公司的研發(fā)費(fèi)用率將大幅上升，達(dá)到并超過同行業(yè)上市公司水平。”

    長陽科技給出的解釋是上市公司和非上市公司之間的區(qū)別，這個解釋是不是有點(diǎn)牽強(qiáng)？不論怎樣，小編希望該公司在登陸科創(chuàng)板后“三費(fèi)”費(fèi)率能有所改觀。

    說完“三費(fèi)”，我們來看長陽科技的毛利率。該公司的營收主要來自反射膜，占比為69.31%，其毛利率為36.89%。報告期內(nèi)，該公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為28.13%、28.86%和28.6%，可以說相當(dāng)穩(wěn)定。

    與同行公司比較，長陽科技的毛利率在行業(yè)內(nèi)也處于領(lǐng)先，高出行業(yè)平均3-5個百分點(diǎn)。

   應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)超一半

           小編還注意到，盡管長陽科技的營業(yè)收入增長較快，但該公司的應(yīng)收賬款余額也比較大。2016年末、2017年末和2018年末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.7億元、2.3億元和2.7萬元，呈逐年上升趨勢。同期應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比例分別為58.73%、56.58%和47.20%，占比也相對較大。

    不過讓小編欣慰的是，長陽科技的應(yīng)收賬款中，風(fēng)險比較低的1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比93%，報告期內(nèi)的情況也基本如此，這樣看來，該公司的應(yīng)收賬款風(fēng)險并沒有看上去那樣風(fēng)險大，不過，小編還是希望該公司登陸科創(chuàng)板后應(yīng)收賬款余額能有所減少。

《電鰻快報》