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    《電鰻快報(bào)（原號(hào)外財(cái)經(jīng)）》文 / 李炳瑤

    A股市場(chǎng)上有一家公司叫邁瑞醫(yī)療，而近期有一家叫邁得醫(yī)療的公司準(zhǔn)備登陸科創(chuàng)板，小編查詢?cè)摴镜恼泄烧f明書發(fā)現(xiàn)兩家公司好像沒有關(guān)系。今天我們就了解這家叫邁得醫(yī)療的公司。

         5月10日，邁得醫(yī)療工業(yè)設(shè)備股份有限公司（以下簡稱：邁得醫(yī)療）向科創(chuàng)板提交了招股說明書，邁得醫(yī)療計(jì)劃募集資金3.4億元，用于醫(yī)用耗材智能設(shè)備建設(shè)項(xiàng)目和技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目。

     招股說明書顯示，邁得醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)是為醫(yī)用耗材生產(chǎn)企業(yè)提供智能制造相關(guān)的設(shè)備及系統(tǒng)，主要產(chǎn)品包括安全輸注類、血液凈化類兩大類設(shè)備，主要應(yīng)用于下游醫(yī)用耗材生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的部件生產(chǎn)、部裝、總裝、檢驗(yàn)和包裝等環(huán)節(jié)。

    毛利率遠(yuǎn)超行業(yè)均值 去年下滑明顯

        《電鰻快報(bào)（原號(hào)外財(cái)經(jīng)）》小編注意到，在2016年至2018年的報(bào)告期內(nèi)，邁得醫(yī)療的營業(yè)收入分別為1.4億元、1.7億元和2.1億元，2017年和2018年?duì)I收的增長率分別為24.36%和23.94%，其中核心產(chǎn)品收入占比分別為96.6%、95.76%和95.51%。

        按產(chǎn)品貢獻(xiàn)的毛利劃分，2018年，安全輸注類單機(jī)對(duì)邁得醫(yī)療的毛利貢獻(xiàn)為8.91%，安全輸注類連線機(jī)的貢獻(xiàn)為57.89%，血液凈化類連線機(jī)的貢獻(xiàn)為28.15%。由此可見，兩類連線機(jī)對(duì)該公司的毛利貢獻(xiàn)最大。

   報(bào)告期內(nèi)，邁得醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為51.05%、52.05%和48.57%，在2018年出現(xiàn)了明顯下滑。小編注意到，邁得醫(yī)療的連線機(jī)毛利率普遍高于單機(jī)，其中血液凈化系列連線機(jī)的毛利率最高，報(bào)告期內(nèi)分別為53.18%、62.69%和62.56%，總體呈上升趨勢(shì)，2018年稍有下滑；其次，安全輸注系列連線機(jī)的毛利率分別為51.75%、50.67%和46.17%，報(bào)告期內(nèi)毛利率呈下降趨勢(shì)，尤其2018年下降明顯，導(dǎo)致該公司綜合毛利率在2018年出現(xiàn)了大幅下降。不過總體而言，這兩項(xiàng)產(chǎn)品對(duì)該公司毛利的貢獻(xiàn)高達(dá)85%。

    在與同行公司毛利率的對(duì)比中，邁得醫(yī)療在招股書中解釋，公司的目前的主要產(chǎn)品為醫(yī)用耗材智能裝備，沒有完全從事同樣業(yè)務(wù)的上市公司，但與上市公司東富龍（300171）、楚天科技（300358）和迦南科技（300412）有相似之處，三家公司都主要從事制藥設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，因此選擇該三家公司進(jìn)行比較：

     與該三家公司比較，邁得醫(yī)療的毛利率高出一大截，高出毛利率最高的迦南科技3-4個(gè)百分點(diǎn)，2018年高出行業(yè)均值近15個(gè)百分點(diǎn)。

    研發(fā)占比同行最高 但絕對(duì)金額落后于同行

         由此可見，在與同行公司對(duì)比中，邁得醫(yī)療的毛利率有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。毛利率的高低與公司在產(chǎn)品研發(fā)上的投入有一定的聯(lián)系，邁得醫(yī)療在研發(fā)上的投入怎樣？

          過去三年，邁得醫(yī)療的研發(fā)投入占比分別為9.82%、7.97%和9.04%，總體呈下降趨勢(shì)。小編注意到，一般情況下，醫(yī)療器械公司的研發(fā)投入力度比較大，而邁得醫(yī)療連續(xù)三年研發(fā)投入占比沒有超過10%。

         然而，在與該公司提供的三家可比公司對(duì)比中，邁得醫(yī)療的研發(fā)投入占比竟然是最高的，報(bào)告期內(nèi)，至少高出三家公司中研發(fā)投入占比最高的楚天科技1個(gè)百分點(diǎn)。

   事實(shí)上，盡管邁得醫(yī)療的研發(fā)投入占比在四家公司對(duì)比中“領(lǐng)先”，但在絕對(duì)金額上與三家可比公司有一定的差距，就拿研發(fā)投入占比最低的東富龍來說，該公司2018年的營業(yè)收入為19.2億元，研發(fā)投入占比為5.1%，因此研發(fā)投入絕對(duì)金額為9792萬元，是邁得醫(yī)療1942萬元研發(fā)投入金額的近5倍。

  費(fèi)用結(jié)構(gòu)穩(wěn)定 償債能力強(qiáng)

    事實(shí)上，在邁得醫(yī)療的各項(xiàng)費(fèi)用中，占比最高的是管理費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)占比分別為19.58%、11.88%和12.31%，在2017年，該公司的管理費(fèi)用率出現(xiàn)了大幅下降，最近兩年基本保持穩(wěn)定。在與同行公司的對(duì)比中，小編注意到，報(bào)告期內(nèi)，邁得醫(yī)療的管理費(fèi)用率稍高于行業(yè)均值1-2個(gè)百分點(diǎn)。

       另外，小編注意到，邁得醫(yī)療的銷售費(fèi)用率并不突出，表明該公司沒有消耗大量資金用于營銷，報(bào)告期內(nèi)，銷售費(fèi)用率分別為4.67%、4.3%和4.31%，比較穩(wěn)定。與同行公司對(duì)比，邁得醫(yī)療的銷售費(fèi)用率也較低，低于行業(yè)均值近5個(gè)百分點(diǎn)，在五家公司中是最低的一家公司。

       最后，小編注意到，邁得醫(yī)療的償債能力在報(bào)告期內(nèi)總體比較令人滿意，穩(wěn)定且稍有改善，流動(dòng)比率分別為3.21、4.6和4；速動(dòng)比率分別為2.19、3.33和2.84；資產(chǎn)負(fù)債率分別為24.85%、19.03%和22.5%。

《電鰻快報(bào)》