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金融為盾科技為矛 樹立A股底線思維

2019-05-28 09:44 | 來源:中國證券報·中證網(wǎng) | 作者:牛仲逸 | [券商] 字號變大| 字號變小


兩市再現(xiàn)普漲格局,最大的亮點在于,以券商為主的金融板塊穩(wěn)定市場信心,以芯片、5G等為主的科技股制造賺錢效應(yīng)。

        

        5月27日,上證指數(shù)上漲1.38%,報收2892.38點,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.34%。盤面再現(xiàn)普漲格局,行業(yè)板塊無一下跌,其中,科技品種表現(xiàn)最為突出。

        分析指出,雖然現(xiàn)階段A股風(fēng)險偏好提升空間有限,但經(jīng)過1個多月的持續(xù)調(diào)整后,既要看到市場已經(jīng)具備技術(shù)性反彈的交易機會,同時也要樹立底線思維,“科技為矛、金融為盾”是這一階段的主要配置思路。

        兩市放量普漲

        27日,兩市再現(xiàn)普漲格局,最大的亮點在于,以券商為主的金融板塊穩(wěn)定市場信心,以芯片、5G等為主的科技股制造賺錢效應(yīng)。

        在前期滬指接連突破3000點、3100點關(guān)口時,市場也持續(xù)呈現(xiàn)出“金融+科技”雙輪驅(qū)動的格局。

        可以說,金融與科技是A股市場中既能穩(wěn)定指數(shù)又能帶動人氣的兩大品種,27日兩者再度發(fā)力后,后市能否像前期一樣演繹呢?

        “這兩條主線,在某些時間段內(nèi)的關(guān)系就像蹺蹺板,尤其在現(xiàn)有的存量格局下,”一市場人士向中國證券報記者表示,大金融品種由于體量較大,上漲一段時間后,有震蕩消化獲利盤需求。而科技品種近期消息面刺激較多,其反復(fù)活躍,營造出良好的賺錢效應(yīng)。

        今年以來,金融與科技兩大品種背后都有過硬的投資邏輯支撐,在大國博弈與產(chǎn)業(yè)政策支持下,后者的投資邏輯近期更是不斷得到強化。“未來3-5年是科技行業(yè)投資的黃金時期。”中信建投策略團隊近日表示,構(gòu)建科技創(chuàng)新型經(jīng)濟體需要滿足:第一,科技創(chuàng)新企業(yè)生態(tài);第二,多層次的金融支持;第三,豐富的專業(yè)人才儲備;第四,舉國科技創(chuàng)新的政策扶持;第五,良好的商業(yè)創(chuàng)新環(huán)境。在外部事件影響下,政策支持的力度進一步加大,而其他四方面的條件已經(jīng)開始具備。

        中信建投策略團隊進一步指出,芯片、操作系統(tǒng)國產(chǎn)化和自主可控國產(chǎn)成為中國當(dāng)前的迫切需求。從4月中旬市場回調(diào)之后,科技龍頭的性價比回升,驅(qū)動力最為確定。

        華泰證券策略報告指出,歷史上A股每輪牛市所處的經(jīng)濟與流動性周期位置雖然均有不同,但每輪必定對應(yīng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整轉(zhuǎn)型。“若這一輪市場風(fēng)格若非科技股占主導(dǎo),則難言牛市;若有牛市,則大概率反映經(jīng)濟向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)型,對應(yīng)科技股主導(dǎo)。”

        短期維持區(qū)間震蕩

        27日,滬指最低探至2833.04點,部分回補下方2804.23點-2838.38點缺口(2月25日),雖然27日滬指日內(nèi)觸底反彈,但回補下方缺口的心態(tài),仍在困擾市場運行。

        “單就A股自身運行而言,如果下方缺口回補,有可能進而考驗前低2440點。”有投資者認(rèn)為,2月25日滬指跳空高開突破年線,正式確立本輪牛市。由于這種心態(tài),導(dǎo)致近期指數(shù)反彈無力后縮量運行。補缺口心態(tài)也是對外部事件沖擊帶來不確定性的反應(yīng),由此增添了近期A股的修復(fù)難度。

        聯(lián)訊證券策略分析師殷越表示,市場調(diào)整會是未來一段時間的主旋律,很可能會貫穿整個二季度。由于同時受到外圍擾動增加、政策節(jié)奏變化、通脹將臨高點及企業(yè)盈利還未徹底拐頭的壓制,市場的調(diào)整很可能會呈現(xiàn)波動劇烈、分化大的特點。預(yù)計滬指大概率會處在2730點-3050點的區(qū)間內(nèi)調(diào)整。

        不過,中信證券策略研究表示,上證2800點是預(yù)警線,在政策積極的預(yù)期管理下,A股有“政策底”。以底線思維看A股的底線,當(dāng)前依然是戰(zhàn)略配置的窗口,展望未來幾個月,市場向下空間要明顯小于向上空間。

        新時代證券策略研究認(rèn)為,這一次調(diào)整是牛市初段的大休整,不會改變熊轉(zhuǎn)牛的大格局。從幅度上來看,比較充分,但時間上可能還不夠充分,所以市場未來一段時間依然處在休整的狀態(tài),只是速度可能會變慢,甚至不排除震蕩式休整。三季度開始,市場將會重新進入上漲趨勢。

        該機構(gòu)進一步表示,至于休整的方式,最樂觀的情況是出現(xiàn)類似2005年的情形。2005年牛市第一階段中,政策(股權(quán)分置改革、匯改)、利率環(huán)境(下行)、經(jīng)濟預(yù)期(領(lǐng)先指標(biāo)見底),所有的大邏輯都很好。2005年6月到9月,股市進入了第一波上漲。但是隨后利率下行趨勢放緩、上市公司財報欠佳等因素出現(xiàn),市場出現(xiàn)了季度級別的調(diào)整,之后隨著經(jīng)濟進一步改善,2006年股市迎來了更猛烈的上漲。

        關(guān)注三主線機遇

        雖然近期指數(shù)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩,但市場并不缺少熱點,具備一定的賺錢效應(yīng),在此背景下,后市有哪些投資機會值得關(guān)注?

        “當(dāng)前震蕩格局下,防御選擇低估值、具備安全邊際的金融。進攻選擇自主可控、國產(chǎn)化替代方向。”興業(yè)證券策略分析師王德倫表示,對于不同資金屬性而言,絕對收益者可繼續(xù)借機調(diào)整倉位,保留核心資產(chǎn)底倉籌碼,耐心等待下一次的進攻時機。相對收益者而言,增配金融、自主可控方向,減配一季度機構(gòu)持倉過度集中,預(yù)期反應(yīng)較為充分的領(lǐng)域。

        金融板塊中的龍頭公司業(yè)績和估值匹配度更高。具體而言,從業(yè)績角度看,金融行業(yè)的利潤增速在2019年一季度有較大提高。銀行2018年四季度和2019年一季度的歸母凈利潤增速分別為0.09%、6.22%,非銀金融2018年四季度和2019年一季度的歸母凈利潤增速分別為-41.68%、78.42%。從估值角度來看,銀行板塊最新PB為0.8倍,接近歷史最低。非銀金融板塊最新PB為1.87倍,距離歷史最低PB的1.5倍較為接近。

        近日,國產(chǎn)化、自主品牌建設(shè)意識持續(xù)升溫。促進企業(yè)加快研發(fā)、加快縮小與相關(guān)領(lǐng)域國際領(lǐng)先水平的差距,相關(guān)政策措施將進一步支持。自主可控、國產(chǎn)化替代方向,在當(dāng)前階段也具備提升估值的進攻屬性。

        國元證券表示,短期內(nèi),控制倉位是首位。投資方向上,關(guān)鍵字是內(nèi)需動力、國產(chǎn)替代:首先,關(guān)注外部事件輻射的相關(guān)行業(yè),如國防軍工、國產(chǎn)替代等板塊;其次,避險功能較強的低估值藍籌板塊,如消費類行業(yè),食品、醫(yī)藥;最后,從產(chǎn)業(yè)升級趨勢上具有確定性的成長板塊,如科技股、人工智能、智能制造等。

        國泰君安策略研究指出,市場動能切換的中繼階段為投資者布局動能切換創(chuàng)造了機會,配置上關(guān)注三條主線:首先,市場波動加大,滯漲且基本面向好的銀行、非銀(保險)仍是基于防御的良好選擇;其次,把握高景氣與盈利穩(wěn)定性,關(guān)注商貿(mào)零售、旅游、養(yǎng)殖、食品飲料等行業(yè),看好漲價邏輯下的豬、雞、白糖等細(xì)分領(lǐng)域;最后,繼續(xù)看好創(chuàng)新和改革紅利主題等。

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