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        在科創板籌備如火如荼之際，打新備受市場關注，各類機構也在積極備戰科創板打新。機構人士認為，隨著網下配售比例的加大，預計科創板打新網下投資者中簽率顯著高于A股，而科創板打新也不再是無風險收益，關鍵在擇股。

        科創板機構中簽率料提高

        某券商經紀業務負責人表示，個人投資者需開通資格才能參與科創板網上打新，而且網上配售數量較少。對個人投資者來說，中簽率與現有A股打新中簽率差別應該不大，有一定難度。因此個人投資者還需通過基金間接參與網下打新。

        招商證券指出，科創板打新制度具有如下特點：首先是網下配售比例高;其次是參與網下配售的投資者為各類專業機構投資者，將個人投資者和一般法人排除在外;第三是對于參與網下打新投資者的條件，除私募基金外，其他目前并未給出明確的定量要求。

        影響打新收益率的因素主要包括配售比例(即中簽率)、新股漲幅和融資規模。而中簽率受網下發行比例、投資者參與數目、有效報價比例等多個因素影響。

        華寶證券指出，對比A股現有的首發規則，科創板網下打新有利因素主要有：發行比例更傾向網下投資者;網下投資者范圍將個人投資者排除在外，期貨公司、銀行理財處于政策待明朗區域，投資者范圍顯著縮小;上市漲跌幅限制放松或使市場情緒得到更大釋放。

        新時代證券認為，隨著網下配售比例的加大，預計科創板A、B、C三類投資者的中簽率顯著高于A股。不過，華寶證券認為，降低戰略配售門檻、試行跟投制度或分流網上網下獲配數量，而新股定價采用詢價方式或提高首發市盈率、擠壓后續上漲空間。

        精選標的關乎打新收益

        分析人士指出，由于首發市盈率的限制，2014年至今，A股市場普遍存在折價發行，疊加上市初期的市場情緒刺激以及市場長期形成的零破發思維慣性，導致上市初期的成交量較低，且通常股價會迎來多個漲停板，不考慮底倉市值的波動，2014年之后，A股打新漸成無風險收益。科創板打新也會如此嗎?

        新時代證券指出，市場情緒或推動科創板開閘初期首日漲幅較大，長期將收窄。在經歷上市初期的情緒刺激后，科創板定價體系后期有望逐步回歸理性，且科創板上市首日無漲跌幅限制，資金經過充分博弈后，股價有望快速達到合理位置。從注冊制推行時間較長的海外成熟市場的經驗來看，科創板打新收益率長期看不再是無風險收益率，新股上市后的股價表現出現分化，上市首日存在較高的破發風險，需要機構投資者對上市公司的合理價值進行判斷。

        招商證券認為，不同類型機構打新收益率的差異會受到其產品管理規模的影響，產品規模越高會相應降低其打新收益率。另外，科創板上市公司的漲幅也會很大程度影響投資者的打新收益率，而市場化詢價定價機制下，新股上市后表現差異會相對明顯，所以精選上市公司對投資者而言至關重要。

《電鰻快報》