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????????《電鰻快報(bào)》文/尹秋彤

????????從今年上半年的行情來(lái)看，公募基金的戰(zhàn)績(jī)還是可圈可點(diǎn)的，然而，這對(duì)以規(guī)模來(lái)作終極考核的公募基金來(lái)說(shuō)，也未必是好事。

????????回過(guò)頭來(lái)翻看A股“期中考”的成績(jī)單，A股實(shí)現(xiàn)整體上漲，三大股指今年上半年的累計(jì)漲幅均在20%左右。其中，上證指數(shù)累計(jì)上漲19.45%;深證成指漲幅居前，達(dá)到26.78%;創(chuàng)業(yè)板指上漲20.87%。從個(gè)股來(lái)看，今年截至6月28日，A股3631只個(gè)股中，有2997只個(gè)股上漲，占比約82.54%。其中，千元股貴州茅臺(tái)殺出江湖。與此同時(shí)，權(quán)益類(lèi)基金普遍飄紅，在各類(lèi)基金中，股票型基金的平均收益率最高，為24.21%，其后是混合型基金，為16.32%。中國(guó)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認(rèn)為，考慮到股票方向基金85%至90%的股票倉(cāng)位因素，整體看，主動(dòng)股票方向基金業(yè)績(jī)略好于滬深股市大盤(pán)。

????????但《電鰻快報(bào)》發(fā)現(xiàn)，不少回報(bào)率較高的基金卻出現(xiàn)了大量的凈贖回，這讓基金經(jīng)理久久回不過(guò)神來(lái)!

????????據(jù)《電鰻快報(bào)》最新分析研究顯示，去年四季度成立、今年業(yè)績(jī)超10%的30只主動(dòng)偏股基金(A、C份額合并計(jì)算)總份額為52.48億份，比去年底規(guī)模萎縮17.71%;今年業(yè)績(jī)超20%的14只主動(dòng)偏股基金總份額更是從年初的22.83億份降為11.55億份，總份額猛降49.43%，不少基金淪為迷你基金。

????????具體到今年第二季度，單季度(4月1日至6月28日)回報(bào)率超過(guò)8%的主動(dòng)管理型偏股基金有62只，與此同時(shí)，在第二季度出現(xiàn)份額贖回的基金有32只，占比為51.61%;第二季度回報(bào)率超過(guò)10%的主動(dòng)管理型偏股基金有27只，與此同時(shí)，出現(xiàn)份額贖回的基金有10只，占比為37.04%，接近四成。

????????泰達(dá)宏利基金旗下的泰達(dá)宏利績(jī)優(yōu)混合基金經(jīng)理吳華最慘，該基金在第二季度，雖然斬獲了11.76%的較高回報(bào)率，但該基金截至二季度末的最新份額為7011.50萬(wàn)份，與一季度末15493.89萬(wàn)份相比，份額減少了8482.38萬(wàn)份，單季度凈贖回率高達(dá)-54.75%。

????????據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)：2018年6月13日至今，吳華一直在獨(dú)自管理該基金，在短短1年又24天時(shí)間里取得19.50%的回報(bào)率，可是基金規(guī)模卻不斷萎縮：在2018年6月底，該基金規(guī)模為2.21億元;2018年9月底，該基金規(guī)模為1.76億元;2018年12月底，該基金規(guī)模為1.52億元;2019年3月底，該基金規(guī)模為1.63億元億元;2019年6月底，該基金規(guī)模為0.82億元。即，今年二季度，該基金凈值規(guī)模減少了49.42%。用圖對(duì)比更直觀：

????????這是基金業(yè)績(jī)走勢(shì)圖：

????????這是規(guī)模變動(dòng)圖：

????????吳華在一季報(bào)中這樣描述泰達(dá)宏利績(jī)優(yōu)混合：本基金的策略是長(zhǎng)線持有業(yè)績(jī)穩(wěn)健成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。秉承這個(gè)思路，基金經(jīng)理在波瀾壯闊的高風(fēng)險(xiǎn)偏好行情中，并未改變一貫的投資風(fēng)格去追逐高風(fēng)險(xiǎn)偏好資產(chǎn)。但本基金按照基本面情況對(duì)組合進(jìn)行了調(diào)整。首先，隨著2018年年報(bào)的披露，本基金對(duì)年報(bào)超預(yù)期、1季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)也有望超預(yù)期的個(gè)股做了增持。第二，由于生豬價(jià)格未來(lái)上漲的幅度超過(guò)了基金經(jīng)理此前的預(yù)期，基金也做了相應(yīng)的調(diào)整。基金整體上保持了穩(wěn)健的操作和較低的換手率。

????????是投資者不懂“風(fēng)情”，還是基金經(jīng)理“曲高和寡”?

????????《電鰻快報(bào)》認(rèn)為，一方面，上半年贖回較多的主要是去年股市下跌套牢的資金，股市上漲導(dǎo)致主動(dòng)偏股基金解套效應(yīng)，不少回本的資金選擇落袋為安;另一方面，上半年股市先漲后跌，投資者對(duì)后市不抱樂(lè)觀態(tài)度，可能就會(huì)選擇贖回偏股基金。從這個(gè)角度講，過(guò)半投資者贖回泰達(dá)宏利績(jī)優(yōu)混合，既不是投資者不懂“風(fēng)情”，也不是基金經(jīng)理“曲高和寡”，而是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。

????????到了這個(gè)地步，吳華只能理解投資者們的心了!

《電鰻快報(bào)》