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        2019年上半年，債券基金取得了2.71%的平均凈值增長(zhǎng)率，整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。下半年債市將走向何方?投資機(jī)會(huì)又在哪里?中信保誠(chéng)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)延續(xù)放緩，通脹三季度回落，四季度溫和回升，社融增速下半年將呈窄幅波動(dòng)。利率債及信用債方面需保持謹(jǐn)慎，轉(zhuǎn)債具有較高配置價(jià)值。

        先分析債市整體環(huán)境，中信保誠(chéng)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩將進(jìn)一步拖累全球經(jīng)濟(jì);中美談判也將使我國(guó)出口繼續(xù)承壓;從內(nèi)需角度來(lái)看，包商接管事件導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，對(duì)信用修復(fù)的拖累預(yù)計(jì)將在三季度明顯體現(xiàn)。貨幣政策方面，從外部環(huán)境看，7月美聯(lián)儲(chǔ)大概率也將降息，中美利差處于高位，有利于打開國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間;從內(nèi)部環(huán)境看，目前基本面下行壓力加大，通脹壓力亦趨于緩和，預(yù)計(jì)貨幣政策結(jié)構(gòu)性工具如定向降準(zhǔn)大概率再次出現(xiàn)。

        聚焦到下半年具體的債券配置策略，中信保誠(chéng)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，信用風(fēng)險(xiǎn)偏好下降背景下金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率債需求也有望進(jìn)一步增強(qiáng)，三季度經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策或?qū)⒐餐苿?dòng)利率進(jìn)一步下行;信用債方面，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大將對(duì)弱資質(zhì)企業(yè)信用基本面產(chǎn)生不良的影響，疊加整體信用利差仍處于歷史偏低水平，下半年流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)需謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。值得注意的是，專項(xiàng)債新政利好基建融資，高等級(jí)城投債安全性有所提高，可繼續(xù)關(guān)注。

        相比于利率債和信用債，下半年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將迎來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)估值處于歷史低位，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值和絕對(duì)價(jià)位處于較好區(qū)間，并且轉(zhuǎn)債配置的機(jī)會(huì)成本較低。盡管目前仍然面臨中美貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性所帶來(lái)的盈利預(yù)期下修風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)信心較過(guò)往已有很大改善，股市中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持樂(lè)觀。建議轉(zhuǎn)債方面保持平衡倉(cāng)位，左側(cè)埋伏，積極上車，配置增長(zhǎng)較好或政策導(dǎo)向行業(yè)的券種。

        事實(shí)上，得益于精準(zhǔn)的市場(chǎng)研判能力和優(yōu)異的投研實(shí)力,近年來(lái),中信保誠(chéng)旗下固收產(chǎn)品持續(xù)為投資者帶來(lái)良好收益,受到業(yè)內(nèi)的廣泛認(rèn)可。2016、2017、2018連續(xù)3年摘得“債券投資回報(bào)基金管理公司”獎(jiǎng)。

《電鰻快報(bào)》