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   來源：時(shí)間財(cái)經(jīng)

        原標(biāo)題：揭秘格力400億混改名單：董明珠無懸念 神秘資本厚樸待定?

        珠海格力電器(52.520, 1.16, 2.26%)股份有限公司(下稱“格力電器”)400億元規(guī)模的15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，越來越接近水落石出。

        8月12日晚間，控股股東珠海格力集團(tuán)有限公司(下稱“格力集團(tuán)”)通知格力電器，珠海市國(guó)資委原則同意格力電器國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公開征集受讓方方案。

        格力集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持格力電器約9.20億股的股份，占總股本15%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格依據(jù)除權(quán)除息事項(xiàng)相應(yīng)調(diào)整后，為不低于44.17元/股。該部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)不低于398.57億元。這意味著，受讓方必須具備至少近400億元的資金實(shí)力，才能取得受讓格力電器15%股權(quán)的資格，且格力集團(tuán)不接受受讓部分股份的請(qǐng)求。

        公開征集期為15個(gè)交易日，從8月13日至9月2日，在此期間意向受讓方需要向格力集團(tuán)提交申請(qǐng)材料，并需向格力集團(tuán)繳納63億元。

        公告同時(shí)公布了本次股份轉(zhuǎn)讓意向受讓方應(yīng)具備的資質(zhì)條件，“根據(jù)這次公布的格力電器混改方案，意向受讓方需承諾保持隔離電器管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，并提出改善上市公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制的具體措施。”家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示。

        至于外界最關(guān)心的格力電器董事長(zhǎng)董明珠將在股權(quán)轉(zhuǎn)讓后何去何從。“這么看董明珠董事長(zhǎng)位置在剩下兩年任期內(nèi)，基本不會(huì)改變。”劉步塵還補(bǔ)充了看法。

        截至發(fā)稿，格力電器股價(jià)上漲了1.95%。

        混改蹤跡

        四個(gè)月以來，格力電器股權(quán)出售事件一直牽動(dòng)眾人神經(jīng)。4月1日晨間，深交所發(fā)布公告，“珠海格力電器股份有限公司(下稱“格力電器”)擬籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)，根據(jù)本所《股票上市規(guī)則》和《深圳證券交易所上市公司信息披露指引第2號(hào)—停復(fù)牌業(yè)務(wù)》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請(qǐng)，公司證券2019年4月1日開市起臨時(shí)停牌，待公司通過指定媒體披露相關(guān)公告后復(fù)牌。”

        幾個(gè)小時(shí)后，格力電器發(fā)布公告，稱收到控股股東珠海格力集團(tuán)有限公司(下稱“格力集團(tuán)”)通知，格力集團(tuán)正籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán)，可能涉及公司控制權(quán)變動(dòng)。該事項(xiàng)的具體交易方案尚在籌劃中。

        一時(shí)間外界給出了多重猜想。《第一財(cái)經(jīng)》也引用不具名人士的消息，稱格力集團(tuán)將以混合所有制改革、國(guó)企退出競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的名義，公開拍賣所持格力電器的股權(quán)。

        但亦有法律界人士對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，目前混改的重點(diǎn)集中在大型國(guó)企，然而格力電器并不是一家傳統(tǒng)意義上的國(guó)有企業(yè)，而是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)所控股的股份制企業(yè)，其第一大股東格力集團(tuán)的持股比例為18.22%。

        格力集團(tuán)逐漸拉開此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的帷幕，5月22日下午，在珠海召開意向投資者見面會(huì)，為其控股的格力電器，“更好地完成公開征集轉(zhuǎn)讓工作”。

        共有25家機(jī)構(gòu)投資者參與此次見面會(huì)。包括百度、淡馬錫控股、高瓴資本、厚樸投資、博裕資本、新鼎榮盛資本等知名機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)種類也異常豐富，包括了外資、私募公司、公募基金和互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

        值得注意的是，此前傳言潛在接盤的高瓴資本和厚樸資本出現(xiàn)在此次投資者見面會(huì)上，其中高瓴已是格力電器的第九大股東。而同為傳言潛在接盤的富士康、阿里巴巴等企業(yè)，則未在投見面會(huì)現(xiàn)身。

        “法律上來講，并非從二級(jí)市場(chǎng)，而是由協(xié)議轉(zhuǎn)讓的超過5%的股權(quán)，這次項(xiàng)目意向投資者見面會(huì)不是必須要開的。”法律界人士對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，“也就是說，去的人不一定會(huì)參與收購(gòu)，真正收購(gòu)的人未必會(huì)去。”

        博弈正酣

        事實(shí)上，正如此前格力電器公告表示，“本次會(huì)議僅為更好地回應(yīng)意向投資者的關(guān)切，相關(guān)意向投資者參與會(huì)議與否不作為參與本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的前置條件。”此次與會(huì)者陣容之豪華，堪稱A股之最，不過是各家的“肌肉”又一次得到了展示。

        部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，400億規(guī)模的15%格力電器股份，最后很可能是以多個(gè)有限合伙企業(yè)形式的基金承接。

        據(jù)公開資料，所謂有限合伙企業(yè)由普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)組成，GP對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，LP以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。這樣的架構(gòu)實(shí)現(xiàn)了基金管理權(quán)(GP承擔(dān))和出資權(quán)(LP承擔(dān))的分離。

        據(jù)格力集團(tuán)公布的轉(zhuǎn)讓條件顯示，如果是兩個(gè)法律主體組成的聯(lián)合體共同作為意向受讓方，每一個(gè)主體購(gòu)買比例不能低于公司總股本的5%。以此計(jì)算，每家至少需要支付約133億元，依然價(jià)格不菲。

        因此，多個(gè)有限合伙企業(yè)形式的基金的架構(gòu)，也適用于承擔(dān)大型上市公司的混改重組的事宜。由多個(gè)有限合伙企業(yè)共同出資，共同承擔(dān)巨量?jī)r(jià)值的股權(quán)。譬如，此次一口吃掉400億規(guī)模的15%電器股份。

        據(jù)一財(cái)網(wǎng)報(bào)道，厚樸投資在珠海已投資多家子公司。其中包括注冊(cè)在珠海的兩家新控股子公司，分別是厚樸云投資控股(珠海)有限責(zé)任公司、厚樸云科技(珠海)有限責(zé)任公司。此外，今年5月10日、15日、17日，厚樸還分別成立了格物厚德投資管理(珠海)有限責(zé)任公司、格物厚德投資控股(珠海)合伙企業(yè)(有限合伙)和格物厚德股權(quán)投資(珠海)合伙企業(yè)(有限合伙)。

        這或許是厚樸投資在組建多個(gè)有限合伙企業(yè)系的表征之一。

        “目前厚樸也在爭(zhēng)份額階段，不一定能爭(zhēng)到大頭。”時(shí)間財(cái)經(jīng)也從部分業(yè)內(nèi)人士處獲知，格力電器的股份受到熱烈追捧的程度從此可見一斑。

        財(cái)新援引知情人士透露，有機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)較45.67元/股的平均值溢價(jià)三成以上。據(jù)36氪報(bào)道，“高瓴資本和厚樸投資對(duì)受讓格力電器股權(quán)特別感興趣，并早已和珠海市國(guó)資委取得聯(lián)系。”

        根據(jù)此次混改方案，意向受讓方需承諾保持格力電器管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，并提出改善上市公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制的具體措施。因而，外界對(duì)董明珠及被視為格力電器管理層一致行動(dòng)人的格力電器第三大股東、以格力電器核心經(jīng)銷商為主體的河北京海擔(dān)保的表現(xiàn)也予以了格外的關(guān)注。

        部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，董明珠掌握了很大主動(dòng)權(quán)。但也有部分觀點(diǎn)認(rèn)為，格力電器的核心管理層大概率不會(huì)深度參與這個(gè)事情。究竟400億花落誰家，博弈的背后，謎底正越來越近。(北京時(shí)間財(cái)經(jīng) 梁齊)

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《電鰻快報(bào)》