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        8月20日晚，萬華化學(600309)公布半年報，上半年營收315.39億元，同比減少15.35%;凈利潤56.21億元，同比減少46.49%;基本每股收益1.79元。

        萬華化學稱，受全球經濟發展增速放緩、主產品價格下滑以及出口成本增加等因素影響，公司產品上半年盈利能力受到一定影響。值得注意的是，代表北上資金的香港中央結算有限公司(陸股通)二季度減持1775.98萬股，持股比例從一季度末的1.92%小幅降至二季度末的1.36%，不過招商銀行股份有限公司-興全合宜靈活配置混合型證券投資基金期間增持771.13萬股至1.08%。

        MDI賣出“白菜價”

        聚氨酯系列(MDI、TDI、多元醇)是萬華化學主要收入來源，尤其是MDI。目前，公司的多套MDI裝置產品質量和單位消耗均達到國際先進水平，是全球最主要的MDI供應商之一。上半年此項營收為164.84億元，占營收一半以上，石化系列、精細化學品及新材料系列營收分別為75.13億元、32.38億元。

        2019年上半年MDI的價格相比2018年大幅度下滑，純MDI同比每噸下降五、六千元，聚合MDI的價格下降更大。以今年1月份為例，分銷的聚合MDI價格為12500元/噸，而去年同期為28800元/噸，下降了一半還要多。

        8月，萬華公布的純MDI掛牌價為20700元/噸，比7月份價格上調700元/噸，但依然是2019年以來的第二低價月。

        可以說，和2018年相比，今年MDI價格算是“白菜價”。另外，公司的石化產品行業也不是很景氣。

        因為MDI價格下降，萬華化學一季度報也不是很理想，一季度營收為159.52億元，同比下降8.3%，凈利潤為27.96億元，同比下降45.98%。

        布局多元化

        化學行業的周期波動問題也一直困擾著業內企業。

        萬華化學以MDI起家，單一產品的波動對公司之前的影響更大。為了應對周期波動，萬華近年來布局了石化系列、精細化學及新材料系列產品，這兩個板塊已經成為萬華重要的營收和利潤來源，也成為萬華在MDI周期低估時的緩沖地帶。

        拉長時間來看，2017年和2018年是萬華化學的豐年，營收分別為531.23億元和606.21億元，歸屬扣非凈利為107.1億元、100.35億元，而2016年，這兩個數據分別是301億元和36.76億元。2018年，公司MDI的毛利率為50.03%，就這還比2017年減少了5.11個百分點，當年，公司的石化系列、精細化學及新材料系列產品加上其他產品共計289.1億元，雖然毛利率要低一些，幾乎趕上了聚氨酯系列309.52億元的營收，成為拉動公司業績增長的重要板塊。

        今年上半年，兩個新增板塊也占到了營收的一半左右。

        受原油價格及終端需求影響，公司石化產品上半年多呈現下跌態勢。山東丙烯均價7308元/噸，與去年同期相比下跌10.35%;山東環氧丙烷均價9825元/噸，與去年同期相比下跌16.82%。

        管理成本下降

        2019年下半年，萬華化學將繼續加強生產管理，積極應對外部環境變化對產品銷售的不利影響，主動研判市場發展趨勢，制定合理的銷售策略，保證銷量和利潤的實現。公司將持續開展裝置工藝優化工作，以提高裝置運行效率，降低生產成本，同時加強自主開發項目的研發投入，開發新的技術及產品。

        值得注意的是，雖然萬華化學的營收和凈利下降，但公司研發費用仍然保持了較高的增長速度，上半年為8.33億元，同比增加45.14%。另外，公司的管理費用在下降，上半年為6.93億元，同比下降了10.44個百分點。

        化工行業一名行業分析師告訴證券時報·e公司記者，前期MDI價格較高，從2017年開始下滑，目前聚合MDI價格、純MDI價格皆處于2005年以來底部附近，價格繼續下行空間有限，價格高本就要下滑，再加上需求減少，所以公司業績下滑，而建材、汽車等行業如果上行，則可以拉動MDI價格。

        不過，高華證券認為，隨著MDI和TDI價格雙雙降至歷史均值以下，今年以來疲弱的宏觀數據和終端應用銷量，比如汽車銷量，2019年產品需求增長潛力有限。另一項銷量增長推動力，即公司新建的煙臺乙烯工廠，2020年下半年才會投產，將在2021年才開始貢獻盈利。

《電鰻快報》