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   原標題：科創(chuàng)板開市“滿月”制度建設(shè)推進路線圖浮現(xiàn)

        來源：上海證券報

        ⊙記者 浦泓毅 ○編輯 朱茵

        科創(chuàng)板開市交易已然足月。從發(fā)行審核到二級市場交易，各項制度創(chuàng)新得到市場的整體檢驗。交出這份科創(chuàng)板制度建設(shè)“月考”成績單，科創(chuàng)板制度建設(shè)者和監(jiān)管者并未止步，而是從過去一個階段的實踐中梳理出一份務(wù)實的“問題清單”，從而為科創(chuàng)板各項制度的持續(xù)建設(shè)規(guī)劃指路。

        中介機構(gòu)責任有待進一步壓實

        發(fā)行審核工作是決定科創(chuàng)板質(zhì)量的源頭環(huán)節(jié)。中共中央政治局會議提出，要落實以信息披露為核心的注冊制。上交所以此為工作主旨，轉(zhuǎn)化為科創(chuàng)板上市審核工作中的每一個環(huán)節(jié)，在不斷探索中積累經(jīng)驗、評估完善。

        據(jù)上交所介紹，在科創(chuàng)板審核過程中，發(fā)現(xiàn)申報企業(yè)的招股說明書在以下幾方面問題較為集中，具有一定代表性。

        一是關(guān)于“重大事項提示”未以簡要語言明確列示對投資者作出價值判斷和投資決策有重大影響的信息。二是有關(guān)“風險因素”的揭示針對性和相關(guān)性不夠，敏感性分析、定量分析不足。三是關(guān)于“業(yè)務(wù)與技術(shù)”，使用市場推廣的宣傳用語或夸大其詞的描述，未以淺白易懂的語言客觀準確、實事求是地描述發(fā)行人的經(jīng)營模式及盈利模式。四是“關(guān)于財務(wù)會計信息與管理層分析”的分析方法選擇、類比公司選擇、重大事項判斷、業(yè)績預(yù)告信息等分析不夠精準透徹。五是欺詐發(fā)行股份購回承諾、引用第三方數(shù)據(jù)或結(jié)論、重大事項披露報告等不符合相關(guān)要求。

        同時，在發(fā)行人問詢回復(fù)，以及中介機構(gòu)履行核查責任等環(huán)節(jié)，也暴露出一些不盡如人意之處，個別機構(gòu)甚至出現(xiàn)違反執(zhí)業(yè)準則的現(xiàn)象。

        上交所表示，將進一步加強市場培訓(xùn)，嚴格對招股書申報稿不符合規(guī)則要求的責任追究，督促發(fā)行人和中介機構(gòu)提高信息披露質(zhì)量。

        上交所還指出，發(fā)行上市申請文件的質(zhì)量，很大程度上取決于中介機構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量。前期審核中發(fā)現(xiàn)，中介機構(gòu)盡職調(diào)查不到位、發(fā)表意見依據(jù)不充分、問詢回復(fù)不到位等情況仍較為突出，督促中介機構(gòu)切實承擔核查把關(guān)責任仍然是發(fā)行上市審核的重要著力點。為此，將進一步發(fā)揮現(xiàn)場督導(dǎo)、現(xiàn)場檢查等機制作用，加大對中介機構(gòu)違法違規(guī)的懲戒力度，督促中介機構(gòu)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

        同時，上交所有關(guān)人士也坦言，科創(chuàng)板發(fā)行上市審核在落實以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制方面進行了積極探索，但仍存在提升空間。為此，上交所將積極適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)的特點，增強審核問詢的針對性;落實信息披露的重要性原則，突出審核問詢的重點、減少信息冗余;根據(jù)科創(chuàng)板和注冊制的要求，持續(xù)完善審核標準。

        持續(xù)推動制度創(chuàng)新支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展

        統(tǒng)計顯示，截至8月21日，科創(chuàng)板累計受理企業(yè)152家。其中，28家已發(fā)行上市，1家注冊生效，12家通過上市委審議，仍處于問詢狀態(tài)的108家。從152家企業(yè)的行業(yè)分布來看，新一代信息技術(shù)領(lǐng)域57家，生物醫(yī)藥34家，高端裝備28家，新材料14家，節(jié)能環(huán)保新能源及其他行業(yè)19家。

        對于科創(chuàng)企業(yè)來說，成功上市只是公司發(fā)展新征程的序幕。持續(xù)監(jiān)管工作則是繼把好入門關(guān)之后，確保科創(chuàng)板“創(chuàng)新”助推器功能有效實現(xiàn)的重要抓手。

        上交所表示，未來將以提高上市公司質(zhì)量、防范市場亂象為目標，總結(jié)存量市場經(jīng)驗，發(fā)揮好科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管的制度優(yōu)勢，不斷提升科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管的針對性和有效性。

        一是繼續(xù)深化對科創(chuàng)公司的規(guī)律性認識，構(gòu)建有針對性、包容性的持續(xù)監(jiān)管制度體系。進一步深入研究科創(chuàng)公司在實際控制人特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理實踐、經(jīng)營性信息披露、研發(fā)風險、訴訟爭端解決等方面的特殊性，通過總結(jié)、梳理科創(chuàng)公司的新特點、新趨勢，逐步制定更有針對性、包容性的信息披露監(jiān)管制度與政策。

        二是總結(jié)存量市場問題，打足防范各類市場亂象的提前量。認真總結(jié)去年以來存量市場上市公司存在的突出問題，摸清問題產(chǎn)生的外在環(huán)境和內(nèi)在機理，從制度完善、機制創(chuàng)新、監(jiān)管介入等多角度入手，最大限度避免各類亂象在科創(chuàng)板重演。

        三是推動創(chuàng)新制度設(shè)計落地，下大力氣支持科創(chuàng)公司發(fā)展。一方面，持續(xù)推進科創(chuàng)板再融資、并購重組等規(guī)則的制定工作，盡快明確市場預(yù)期，構(gòu)建科創(chuàng)板制度優(yōu)勢。另一方面，充分發(fā)揮科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管在并購重組、再融資、股權(quán)激勵、信息披露等方面的制度優(yōu)勢，幫助科創(chuàng)公司用足用好新制度、新安排，通過支持科創(chuàng)公司不斷發(fā)展壯大，推動國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略落實落地。

        交易制度將進一步優(yōu)化

        市場人士普遍認為，科創(chuàng)板開市交易以來，二級市場交投情況較預(yù)期更為平穩(wěn)理性。據(jù)統(tǒng)計，一個月來科創(chuàng)板日均成交額在243億元左右，日均換手率在30%以內(nèi)。分析人士指出，科創(chuàng)板二級市場交易平穩(wěn)運行的實踐表明，交易機制改革取得階段性成功。但同時也要看到，市場依然存在估值水平較高、交投較熱的情況。

        針對未來一段時間科創(chuàng)板二級市場交投情況，有專家指出，在28家公司上市后，因大量在審企業(yè)補充中期財務(wù)報告，審核注冊速度減緩，新股供給相對短缺，且因目前已上市的科創(chuàng)板公司大企業(yè)較少，市場炒作氛圍較濃，二級市場估值仍處于博弈調(diào)整中，有待逐步回歸企業(yè)基本面。短期內(nèi)，在新股供給相對較少的情況下，已上市公司的股價表現(xiàn)可能大幅提高后續(xù)發(fā)行人定價預(yù)期，同時，驅(qū)動網(wǎng)下投資者提高整體報價水平，導(dǎo)致定價結(jié)果階段性提升。

        但從中長期看，未來部分科創(chuàng)板股票可能出現(xiàn)流動性不足的情況。在投資者適當性管理制度下，大量散戶不能參與科創(chuàng)板交易，無法持續(xù)為科創(chuàng)板提供充足流動性。同時，科創(chuàng)板缺乏境外市場發(fā)達的產(chǎn)品鏈和豐富的交易機制，無法實現(xiàn)長期穩(wěn)定的流動性供給。此外，從目前的發(fā)行上市節(jié)奏來看，未來可能出現(xiàn)科創(chuàng)板股票集中減持的現(xiàn)象，進一步激化流動性不足的矛盾。

        上交所表示，針對科創(chuàng)板二級市場交易，未來將強化市場運行監(jiān)測，持續(xù)對科創(chuàng)板市場風險進行跟蹤及評估，做好市場風險防控工作。同時，保持交易行為監(jiān)測監(jiān)控力度，深入挖掘科創(chuàng)板投資者交易行為特征，繼續(xù)加強對新型異常交易行為、涉嫌違法違規(guī)行為的梳理和篩查，持續(xù)優(yōu)化交易監(jiān)管。

        上交所還表示，將從投資者行為變化及對市場影響等角度，對科創(chuàng)板創(chuàng)新交易機制的實施效果進行評估，在此基礎(chǔ)上，根據(jù)需要對科創(chuàng)板股票交易機制作出進一步調(diào)整優(yōu)化。

        責任編輯：田原

《電鰻快報》