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        “新三板+H”機(jī)制落地已有一年多時間，從實(shí)踐情況看，截至2019年8月27日，僅君實(shí)生物一家掛牌公司在港股上市，成大生物、賽特斯等此前申報港股上市的掛牌公司今年以來陸續(xù)撤回了申請。值得注意的是，有的掛牌公司選擇從新三板摘牌后再申請赴港上市。

        模式漸降溫

        成大生物日前公告稱，鑒于市場環(huán)境變化，經(jīng)審慎研究，公司擬終止H股發(fā)行并上市的申請。2018年10月，公司向香港聯(lián)交所遞交了H股發(fā)行并上市的申請，當(dāng)年11月23日公司赴港上市申請獲證監(jiān)會批復(fù)核準(zhǔn)。

        截至8月27日，2019年以來僅阿拉科技一家掛牌公司披露了赴港上市計劃，盛源科技港股上市申請獲證監(jiān)會批復(fù)。除此之外，鮮有掛牌公司披露轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的新進(jìn)展，2018年一度受到市場廣泛關(guān)注的“新三板+H”模式逐漸降溫。從目前情況看，僅君實(shí)生物一家掛牌公司通過“新三板+H”模式實(shí)現(xiàn)在港股上市，而匯量股份則是拆分其子公司匯量科技在港股上市。

        2018年4月21日，全國股轉(zhuǎn)公司與香港交易及結(jié)算所有限公司在北京簽署了合作諒解備忘錄，歡迎對方符合條件的掛牌/上市公司在本市場掛牌/上市的申請。全國股轉(zhuǎn)公司對掛牌公司申請到香港聯(lián)交所發(fā)行股票和上市不設(shè)前置審查程序及特別條件。此后，陸續(xù)有一些掛牌公司披露赴港上市計劃，最多時超過20家公司宣布擬沖刺港股。

        在中銀國際證券分析師田世欣看來，新三板與港交所的合作開辟了一條“新三板+H”的創(chuàng)新上市模式，為掛牌公司赴港融資鋪設(shè)了道路，優(yōu)化市場價格發(fā)現(xiàn)功能，提升估值效率。2019年以來這一模式降溫，原因主要包括港股市場回調(diào)、融資效率下降、科創(chuàng)板推出以及A股IPO發(fā)審效率提高。

        部分原本計劃在港股上市的掛牌公司陸續(xù)切換賽道奔赴科創(chuàng)板。以盛世大聯(lián)為例，2019年3月19日公司在香港刊登境外上市外資股(H股)招股說明書，計劃于3月29日在港交所上市。不過，公司3月24日公告稱，注意到科創(chuàng)板對上市申請正式受理的最新動態(tài)，公司正在為下一步行動制定策略，積極評估資本市場狀況及各證券交易所與其他融資平臺的最新動態(tài)，因此公司暫不發(fā)行H股。

        摘牌后赴港

        值得注意的是，今年以來多家從新三板摘牌的企業(yè)正在推進(jìn)赴港上市計劃。

        8月19日，愛酷游向港交所提交上市申請。公司于2018年底公告稱，正籌備申請在港交所主板掛牌上市。但是，公司沒有選擇“新三板+H”模式，而是于2019年3月19日從新三板摘牌。

        愛酷游主要通過自主研發(fā)的移動應(yīng)用程序愛酷游App獲取網(wǎng)絡(luò)會所(網(wǎng)吧)的用戶流量，最終向客戶提供綜合性的移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。在國內(nèi)專注于獲取網(wǎng)絡(luò)會所用戶流量的第三方移動互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營平臺中，按提供用戶獲取服務(wù)收入計，愛酷游排名第一。截至2018年12月31日，公司的應(yīng)用程序安裝插件已安裝在網(wǎng)絡(luò)會所約180萬臺個人電腦終端上，占2018年全國網(wǎng)絡(luò)會所個人電腦終端總數(shù)約14.1%，累計激活用戶超過5200萬名。

        從財務(wù)數(shù)據(jù)看，愛酷游2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.21億元，同比增長19.8%;實(shí)現(xiàn)凈利潤9484.9萬元，同比增長46.2%;2018年公司毛利率高達(dá)94.7%。在游戲行業(yè)受政策限制的情況下，2018年公司業(yè)績依然保持快速增長。

        原石文化情況與此類似。7月4日，原石文化向港交所提交上市申請。2018年9月26日，公司公告稱在全國股轉(zhuǎn)公司終止掛牌。公司同樣未選擇“新三板+H”模式赴港上市。原石文化于2016年10月14日掛牌新三板，主營業(yè)務(wù)包括電視劇播放權(quán)許可、作為非執(zhí)行制作人投資電視劇、擔(dān)任電視劇的發(fā)行代理等。2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.54億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤6448.3萬元。

        普華永道預(yù)計，2019年香港股市IPO總募資金額將超過去年，預(yù)計全年總募資金額可達(dá)2500億-3000億港元。對于新三板企業(yè)摘牌后赴港上市，業(yè)內(nèi)人士指出，主要還是在于新三板存在諸如流動性不足、估值定價功能缺失等問題。新三板市場需要進(jìn)一步深化改革，增強(qiáng)對企業(yè)的吸引力。

《電鰻快報》