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    已凈賺約200億!自身投研能力+科創(chuàng)板制度優(yōu)勢，公募基金成科創(chuàng)板打新最大受益者

        詹晨 券商中國

        科創(chuàng)板的高估值效應，在吸引一大批高科技企業(yè)沖關的同時，也吸引了規(guī)模不菲的網(wǎng)上網(wǎng)下新股申購資金。

        巨額資金涌入了這個新興市場，無數(shù)的掘金者嗅到了機遇的味道。但當這個資本機器開始運轉，龐大的利益真正開始產(chǎn)出之時，誰才能分到最大的一塊蛋糕呢?

        科創(chuàng)板市值已達5921億

        自7月22日科創(chuàng)板開板以來，已共有34家公司在科創(chuàng)板登陸。

        據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，這34家公司的首發(fā)募集資金凈額總計450億元，截至9月26日收盤，科創(chuàng)板股票的總市值已經(jīng)達到了5921億元。

        早在科創(chuàng)板開板之前，詳細的法律規(guī)則就已經(jīng)將參與科創(chuàng)板打新的投資者仔細地分門別類。首先，按認購途徑分，打新參與者可以分為網(wǎng)上打新與網(wǎng)下新股申購，網(wǎng)上打新參與者主要以個人投資者為主，也就是散戶，也還有不少沒有網(wǎng)下新股申購資質(zhì)的機構投資者，或有網(wǎng)下新股申購資格而未參與網(wǎng)下新股申購的機構投資者;科創(chuàng)板網(wǎng)下新股申購參與者則屏蔽了個人投資者，都是合格的機構投資者。

        按照中證協(xié)網(wǎng)下新股申購投資者分類，科創(chuàng)板網(wǎng)下新股申購的機構投資者主要分為：A類投資者(包括公募基金、社保基金與養(yǎng)老金)、B類投資者(包括企業(yè)年金基金與保險資金)與C類投資者(包括財務公司、信托公司、證券公司、私募基金、QFII)。

        清楚了以上分類之后，券商中國將通過具體的數(shù)據(jù)分析科創(chuàng)板這塊蛋糕到底切分得如何。

        網(wǎng)上VS網(wǎng)下

        就目前成功發(fā)行的34家科創(chuàng)板股票而言，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量總計約7.9億股，而網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量總計約16.8億股，網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模是網(wǎng)上發(fā)行規(guī)模的兩倍有余。

        網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模，也決定著這兩個新股市場對籌碼爭奪的激烈程度。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，34只科創(chuàng)板股票的網(wǎng)下平均超額認購倍數(shù)為379倍，而網(wǎng)上平均超額認購倍數(shù)為1931倍，是網(wǎng)下的六倍左右!

        可見，對于網(wǎng)上新股認購者而言，用“僧多粥少”形容再恰當不過，正因如此，網(wǎng)上投資者中簽難度也就可想而知。從實際中簽率(如下圖)可以看到，即便是網(wǎng)下新股申購中簽率相對較低的C類投資者，其中簽率也將近是網(wǎng)上投資者新股申購中簽率的五倍。

        來源：wind

        其實對于個人投資者來說，科創(chuàng)板股票的中簽率并不比滬深其他板塊的新股中簽率低，只是相較而言，機構的中簽率大幅提高了。機構化是全球股市的大趨勢，中國股市亦在其列。科創(chuàng)板打新對網(wǎng)下機構的傾斜可以說也是迎合了這一趨勢。

        網(wǎng)下機構A類B類C類的角逐

        對于網(wǎng)下投資者而言，投資者的類別不同，打新收獲也會有很大的不同。

        從之前的表中可以看到，A類投資者在科創(chuàng)板網(wǎng)下新股申購中是享有絕對的優(yōu)先獲配權限，所以A類投資者的中簽率也是最高的，為0.31%;B類投資者次之，網(wǎng)下新股申購的中簽率為0.29%;C類投資相對來說最低，在科創(chuàng)板新股網(wǎng)下申購中的中簽率為0.26%。總體而言，各類投資者的中簽率差異不算太大，但從配售數(shù)量上看，則差異化非常明顯。

        來源：wind

        上表為三類投資者的配售數(shù)量占比情況，數(shù)據(jù)取34家公司配售情況數(shù)據(jù)的平均值。

        從表中可以看到，A類投資者處于絕對優(yōu)勢地位，包攬了80%以上的配售股，是B+C類投資者配售數(shù)量總額的4倍左右。并且，在科創(chuàng)板股票的網(wǎng)下認購過程中，明確規(guī)定，A、B類投資者是優(yōu)先認購的，其在認購順序上還有著絕對優(yōu)勢。

        在網(wǎng)下申購中，有效報價機制相當于各家網(wǎng)下機構的技術門檻，報價報得不準，則直接與打新無緣。不僅如此，為了規(guī)避出現(xiàn)“價高者得”帶來的弊端，科創(chuàng)板實行超高價剔除，也就是說，處于一定比例的最高價和對應申購，每一只科創(chuàng)板個股都會實行剔除處理。

        除了超高價剔除，偏低價也自然是要剔除的，被剔除的報價就是公告中所說的“無效申購”。所以，科創(chuàng)板報價并非價格越高獲得新股籌碼概率就越高。可以說，有效報價和申購比率體現(xiàn)了一家投資機構的專業(yè)水平。

        但從數(shù)據(jù)來看，C類投資者的有限申購數(shù)量占比平均值為22.03%，相較其申購數(shù)量占比略微高出了0.3個百分點，而A類投資者的有效申購數(shù)量占比平均值為77.73%，相較其申購數(shù)量占比略微低了0.2個百分點。可見，A、B、C類投資者在新股定價的投研能力上差異并不大，C類投資者的報價能力不見得就比A類投資者的差，兩者的配售數(shù)量差異主要還是源于制度。

        公募是最大的受益者

        從上述分析中可以看到，A類投資者占有了大多數(shù)的配售股。但在A類投資者內(nèi)部，還可分為三類參與者，分別是公募基金、社保基金與養(yǎng)老金。

        據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前成功發(fā)行的科創(chuàng)板股票中(共計33只，晶豐明源的數(shù)據(jù)暫無)，公募基金的獲配數(shù)量占到了A類投資者獲配總量的75.74%，而養(yǎng)老金占18.44%，社保基金則僅占比5.81%。

        分析至此，那我們可以很明顯的發(fā)現(xiàn)，公募基金無疑是這場科創(chuàng)板打新盛宴中最具優(yōu)勢的一方，相應地，也是分到最大一塊蛋糕的利益方。

        公募基金因為其龐大的數(shù)量和規(guī)模，在科創(chuàng)板網(wǎng)下新股申購中，憑借其專業(yè)的投研能力和估值能力，輔之以認購順序和配售比例上的制度優(yōu)勢，成為科創(chuàng)板網(wǎng)下申購中最大的獲益者。

        公募已凈賺200億左右

        那么，那到目前為止，公募基金到底靠科創(chuàng)板打新賺了多少錢呢?或者說賬面上浮盈了多大規(guī)模?

        截至9月26日收盤，僅以目前已上市交易的30只科創(chuàng)板股票為例，假如按照上市首日開盤即賣出的交易策略，那么這30只科創(chuàng)板新股帶來的打新總收益為246億元;或基金持股不動至今日，即按各股的最新收盤價結算，則打新總收益浮盈195億元。

        要知道，這30只個股的最新收盤價相較于發(fā)行價的平均漲幅約為127%，是非常可觀的數(shù)字了。

        沒有對比就沒有傷害。

        相比之下，B、C類投資者的收益規(guī)模則要小得多。若按上市首日開盤價結算，則B類投資者打新總收益為0.94億元，C類投資者打新總收益為68.06億元。

        若按各股的最新收盤價結算，則B類投資者打新總收益為0.74億元，C類投資者打新總收益為55.48億元。兩類投資者的打新收益總額還遠不到公募基金收益的一半。

        責任編輯：常福強

《電鰻快報》