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        對比2003年“非典”疫情對整體經濟的影響，我們認為此次疫情是一次性沖擊，不會改變中國經濟以及資本市場長期發展趨勢。

        疫情對資本市場的情緒短期有一定沖擊，對長期趨勢影響不大。2003年“非典”時期，4月中下旬有一小波快速回調，個別受直接影響的板塊跌幅較大，但疫情受控后，資本市場提前企穩。全年來看，2003年以“五朵金花”為代表的板塊表現亮麗，與當時中國產業發展的趨勢高度一致。

        預計政府將適度加大逆周期調節力度，緩解企業面臨的短期壓力。預期在CPI回落之后，貨幣政策將有進一步寬松的可能性，包括注入流動性與引導LPR下行，降低資金成本，緩解困難企業財務壓力，并擴大融資規模。

        另一方面，財政政策將更加積極，財政赤字率有望進一步上調，2020年地方債發行規模可能超過3萬億元，力度可能加大，節奏上也可能提前。此外，減稅或增加政府補助也是可行之策，如定向減免受打擊較嚴重的消費服務業的稅收，幫助企業渡過難關。

        我們同時也要看到，資本市場短期負面情緒的沖擊往往是長期投資者的良機。長期來看，中國資本市場發展與中國產業趨勢和企業競爭力息息相關。

        全球來看，高負債低利率低增長的局面難以改變，應該說，中國經濟盡管受到內外部各種不利因素的沖擊，依然保持良好的韌性。難能可貴的宏觀數據的背后是微觀企業持續的進步和增長要素的變遷，盡管存在各種不利因素，中國產業升級和企業競爭力提升持續帶來效率的提升。

        同時，經過多年供給側改革的推進，微觀企業的狀態和行為發生明顯改變，企業逐漸適應新的經濟發展階段，經營調整逐步到位，盲目追求規模的傾向明顯下降，資產負債表調整初現成效，低效產能持續退出市場，產能利用率保持高位，庫存處于歷史低位。上述行為，長期將有利于企業資產回報率的提升和盈利的改善，有利于資本市場股權價值的提升。

        回到當前的資本市場，我們有理由相信金融市場流動性將保持充裕，當前市場估值中位偏低，權益資產長期占優趨勢清晰。企業盈利和投資者情緒雖然短期受到沖擊，只要觀察到疫情可控的信號出現，延期的消費將逐步恢復，投資者的悲觀情緒將得以修復。

《電鰻快報》