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   國(guó)際金融報(bào)

        作為港股上市公司微創(chuàng)醫(yī)療分拆到科創(chuàng)板的子公司，上市的第一年，心脈醫(yī)療(158.000, -3.41, -2.11%)交出了一份讓投資者十分滿意的答卷。

        3月30日，上海微創(chuàng)心脈醫(yī)療科技股份有限公司(下稱“心脈醫(yī)療”)發(fā)布了業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2019年度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.34億元，同比增長(zhǎng)44.39%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.42億元，同比增長(zhǎng)56.38%。

        同時(shí)，心脈醫(yī)療宣布擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣6.5元(含稅)，預(yù)計(jì)共分配股利4678.58萬(wàn)元。

        受上述消息影響，截至3月30日收盤(pán)，心脈醫(yī)療報(bào)收于158元/股，漲幅0.25%。

        受益于行業(yè)春風(fēng)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)

        具體來(lái)看，2019年度心脈醫(yī)療主動(dòng)脈支架類產(chǎn)品的銷售實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，因受益于新產(chǎn)品Castor分支型主動(dòng)脈覆膜支架銷售的大幅增長(zhǎng)，去年心脈醫(yī)療支架類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)46.64%的增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入高達(dá)2.76億元，占總營(yíng)業(yè)收入的比重為84.03%。

        公開(kāi)資料顯示，心脈醫(yī)療主要從事主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其主要產(chǎn)品涉及胸主動(dòng)脈支架系統(tǒng)、腹主動(dòng)脈支架系統(tǒng)、術(shù)中支架系統(tǒng)、外周動(dòng)脈介入產(chǎn)品等。目前，心脈醫(yī)療所處的行業(yè)正處于快速發(fā)展階段。

        根據(jù)2019年中國(guó)醫(yī)療器械藍(lán)皮書(shū)顯示，2018年中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模約為5304億元，同比增長(zhǎng)19.86%。與全球市場(chǎng)相比，醫(yī)療器械行業(yè)屬我國(guó)重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景廣闊。

        某咨詢公司一名醫(yī)療健康行業(yè)分析師在接受《國(guó)際金融報(bào)》采訪時(shí)表示，“隨著老齡化的加劇，我國(guó)血管支架產(chǎn)品的市場(chǎng)需求日益增加。然而，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)主動(dòng)脈介入醫(yī)療器械市場(chǎng)被國(guó)外企業(yè)占據(jù)，美敦力、戈?duì)枴?kù)克醫(yī)療憑借較為完整的產(chǎn)品線以及研發(fā)優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)市場(chǎng)占較高份額。近年來(lái)，隨著國(guó)家政策的大力支持，以及醫(yī)療需求的不斷釋放，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)開(kāi)始嶄露頭角。心脈醫(yī)療順著這一波行業(yè)發(fā)展的潮流，實(shí)現(xiàn)了自身業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。”

        記者在查閱心脈醫(yī)療歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)注意到，借著醫(yī)療器械行業(yè)的“春風(fēng)”，近年來(lái)，心脈醫(yī)療營(yíng)收、凈利均實(shí)現(xiàn)30%以上的增長(zhǎng)。據(jù)弗若斯特沙利文的研究報(bào)告顯示，目前心脈醫(yī)療的產(chǎn)品在我國(guó)主動(dòng)脈血管介入醫(yī)療器械的市場(chǎng)份額排名第二，國(guó)產(chǎn)品牌中排名第一。

        創(chuàng)新能力弱于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

        前述分析人士進(jìn)一步指出，“與全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)起步較晚、規(guī)模小、經(jīng)濟(jì)效益低，從而導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足。早期我國(guó)主動(dòng)脈和外周血管介入器械由于國(guó)內(nèi)技術(shù)空白全部進(jìn)口國(guó)外品牌，并使得國(guó)外生產(chǎn)企業(yè)迅速占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)。如今，企業(yè)只有不斷創(chuàng)新、不斷提高生產(chǎn)工藝以及自主研發(fā)能力，才能開(kāi)啟進(jìn)口替代的進(jìn)程。目前，與全球行業(yè)龍頭相比，我國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)的研發(fā)投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。”

        心脈醫(yī)療年報(bào)顯示，2019年該公司研發(fā)投入為6069萬(wàn)元，其中費(fèi)用化的比例為81.7%，資本化的比例為18.3%。同時(shí)，截至2019年末，其擁有已授權(quán)的境內(nèi)外專利98項(xiàng)，其中境內(nèi)授權(quán)專利69項(xiàng)。然而，這與心脈醫(yī)療的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍存在較大差距。

        一直以來(lái)都有聲音質(zhì)疑心脈醫(yī)療的“科技含量”，問(wèn)題就出在上述研發(fā)經(jīng)費(fèi)和專利數(shù)量上。心脈醫(yī)療招股書(shū)中顯示，先健科技擁有875項(xiàng)專利，就數(shù)量來(lái)說(shuō)是心脈醫(yī)療近10倍;而美敦力更甚，擁有4600余項(xiàng)授權(quán)專利。再看研發(fā)費(fèi)用的投入，先健科技在最近的2018年投入了1.69億元，是心脈醫(yī)療的3倍多，美敦力在2018財(cái)年的研發(fā)費(fèi)用為22.53億美元，更是遙不可及。

        無(wú)實(shí)控人獨(dú)立性遭質(zhì)疑

        值得一提的是，心脈醫(yī)療目前處于“無(wú)實(shí)控人”的尷尬處境。這主要因?yàn)殚g接控股股東微創(chuàng)醫(yī)療的股權(quán)較為分散，主要股東均無(wú)法單獨(dú)對(duì)微創(chuàng)醫(yī)療施加控制。

        目前，MicroPort Endovascular CHINA Corp.Limited(下稱“香港心脈”)是該公司的控股股東，直接持有公司3290萬(wàn)股，占總股本的45.72%。而在港股上市的微創(chuàng)醫(yī)療通過(guò)全資子公司持有香港心脈全部權(quán)益，同時(shí)，微創(chuàng)醫(yī)療還通過(guò)另一全資子公司微創(chuàng)(上海)醫(yī)療科學(xué)投資有限公司持有心脈醫(yī)療0.53%的股權(quán)。因此，微創(chuàng)醫(yī)療合計(jì)間接持有心脈醫(yī)療46.25%的股份，系公司的間接控股股東。

        對(duì)此，心脈醫(yī)療表示，微創(chuàng)醫(yī)療是心脈醫(yī)療最近兩年的間接控股股東，由于微創(chuàng)醫(yī)療最近兩年不存在實(shí)際控制人，故心脈醫(yī)療最近兩年不存在實(shí)際控制人。同時(shí)，心脈醫(yī)療稱，最近兩年，公司控股股東、間接控股股東及間接控股股東的主要股東均保持穩(wěn)定。在無(wú)實(shí)際控制人的情況下，心脈醫(yī)療已對(duì)保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定和持續(xù)經(jīng)營(yíng)作出相應(yīng)安排。

        據(jù)了解，在心脈醫(yī)療成立前，微創(chuàng)醫(yī)療的全資子公司上海微創(chuàng)主要負(fù)責(zé)主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。因此，不少市場(chǎng)人士對(duì)心脈醫(yī)療的獨(dú)立性有所擔(dān)憂。

        心脈醫(yī)療表示，上海微創(chuàng)目前主要從事冠脈介入業(yè)務(wù)，雙方產(chǎn)品的治療部位、主要適應(yīng)證、治療原理和醫(yī)院對(duì)應(yīng)科室存在顯著不同，產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)形態(tài)、尺寸大小、主要材料等方面存在顯著區(qū)別，進(jìn)而產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝、所需的主要生產(chǎn)設(shè)備、涉及的核心技術(shù)及研發(fā)方向也顯著不同。雙方之間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，并且心脈醫(yī)療獨(dú)立開(kāi)展研發(fā)工作，具有獨(dú)立的采購(gòu)和銷售渠道，對(duì)包括上海微創(chuàng)在內(nèi)的微創(chuàng)醫(yī)療控制的其他企業(yè)不存在依賴。

《電鰻快報(bào)》