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????????《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 米萊

????????4月12日晚間，昭衍新藥發(fā)布了2019年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.39億元，同比增長(zhǎng)56.40%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.78億元，同比增長(zhǎng)64.64%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.55億元，同比增長(zhǎng)71.41%;基本每股收益1.11元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.4元(含稅)，同時(shí)以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增4股。

????????財(cái)報(bào)顯示，昭衍新藥專注于藥物全生命周期的安全性評(píng)價(jià)和監(jiān)測(cè)的宗旨，保障患者用藥安全，呵護(hù)人類健康”的愿景，建立了獨(dú)具特色的藥物臨床前研究服務(wù)、臨床服務(wù)、藥物警戒服務(wù)、優(yōu)質(zhì)實(shí)驗(yàn)動(dòng)物的繁殖和銷售以及基因編輯模式動(dòng)物定制服務(wù)的黃金產(chǎn)業(yè)鏈，可為客戶提供一站式的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

????????2019年，昭衍新藥98.4%的營(yíng)收來(lái)自藥物臨床前研究服務(wù)，其他幾類業(yè)務(wù)：藥物警戒服務(wù)、實(shí)驗(yàn)動(dòng)物及附屬產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)和臨床服務(wù)等貢獻(xiàn)收入占比均不及5%。此外，藥物臨床前研究服務(wù)的毛利率在2019年增長(zhǎng)了0.17個(gè)百分點(diǎn)。

????????事實(shí)上，在業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，該公司的各項(xiàng)費(fèi)用也在大幅增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用比上年增長(zhǎng)了88.24%，管理費(fèi)用比上年增長(zhǎng)了23.97%，研發(fā)費(fèi)用比上年增長(zhǎng)了67.28%，研發(fā)費(fèi)用金額為3962萬(wàn)元，研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入的比例為6.2%。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2017年8月份登陸A股的昭衍新藥自上市以來(lái)維持著高速增長(zhǎng)，2017年至2019年的扣非后凈利潤(rùn)增速分別為48.07%、36.92%和71.41%，而且2019年該公司的扣非后凈利潤(rùn)第一次跨過(guò)了1億元大關(guān)。

????????業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)了該公司股價(jià)的持續(xù)上升，自上市以來(lái)，昭衍新藥的股價(jià)增長(zhǎng)了7倍多，2019年該公司扣非后凈利潤(rùn)超過(guò)七成的漲幅更是讓人充滿遐想。而就在此時(shí)該公司的實(shí)控人和管理層就開(kāi)啟了減持模式。

????????在昭衍新藥發(fā)布2019年財(cái)報(bào)當(dāng)天，該公司還發(fā)布了董事集中競(jìng)價(jià)減持股份計(jì)劃公告，該公司擬的董事高級(jí)管理人員及一致行動(dòng)人左從林、孫云霞、高大鵬、姚大林?jǐn)M自本減持計(jì)劃公告之日起15個(gè)交易日后5個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的交易方式分別減持不超過(guò)44000股、44000股、44000股、25000股，合計(jì)減持不超過(guò)15.7萬(wàn)股，不超過(guò)公司當(dāng)前總股本的0.1%。

????????此外，2月21日，昭衍新藥發(fā)布公告，該公司持股5%以上股東顧曉磊先生及其一致行動(dòng)人顧美芳于2019年12月18日披露了減持計(jì)劃，自減持計(jì)劃公告之日起15個(gè)交易日后6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)上海證券交易所集中競(jìng)價(jià)的交易方式分別減持不超過(guò)40萬(wàn)股和30萬(wàn)股，合計(jì)減持不超過(guò)70萬(wàn)股，不超過(guò)公司當(dāng)前總股本的0.44%。截止此公告日，顧曉磊已減持40萬(wàn)股，減持計(jì)劃實(shí)施完畢。

????????坦率地說(shuō)，股價(jià)上漲，股東和管理層減持，這樣的事情無(wú)可厚非，況且該公司的實(shí)控人以及一些重要股東所持股份將在今年8月份解禁，另一波減持可能還將到來(lái)。然而，值得注意到的是，昭衍新藥的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否可靠?

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，昭衍新藥在扣非前后凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)超六成和七成的同時(shí)，該公司的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)更加迅猛，同比增長(zhǎng)了174.56%，應(yīng)收賬款余額達(dá)到了1.06億元，而同期該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻減少了15.89%。昭衍新藥是否在通過(guò)賒銷虛增業(yè)績(jī)?

????????與此同時(shí)，截至4月12日，昭衍新藥的前四大股東所持的9425萬(wàn)股中有5606萬(wàn)股已被質(zhì)押，占比為59.5%。其中，該公司實(shí)控人周志文與其配偶馮宇霞所持股份的51%已被質(zhì)押。公司實(shí)控人及其一直行動(dòng)人所持股份大量減持，昭衍新藥的資金狀況是否可靠?

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《電鰻快報(bào)》