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        5月13日，針對深交所關(guān)于公司的年報(bào)問詢函，廣州浪奇作出了回復(fù)，在公告中，雖然公司表示毛利率低，經(jīng)營性現(xiàn)金流多年為負(fù)，資產(chǎn)負(fù)債率和研發(fā)費(fèi)用持續(xù)走高都有其原因且是合理的，但《證券日報(bào)》記者在深交所互動平臺上觀察到，投資者似乎并未被說服，其中對于公司研發(fā)投入的質(zhì)疑最多。在互動平臺上，有投資者直接表示，“45個(gè)項(xiàng)目研發(fā)太假，費(fèi)用太高”，并要求公司能夠說明研發(fā)投入回報(bào)率以及許多年內(nèi)結(jié)題項(xiàng)目的詳情。

        也許正是因?yàn)閺V州浪奇對年報(bào)問詢函的回復(fù)未能服眾，加上公司一季報(bào)由盈轉(zhuǎn)虧的業(yè)績壓力，公司遭遇投資者用腳投票，二級市場上股價(jià)持續(xù)下跌。對于投資者的質(zhì)疑，《證券日報(bào)》記者致電廣州浪奇董秘王志剛，截至發(fā)稿，電話無人接聽。

        相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年廣州浪奇的研發(fā)項(xiàng)目有45個(gè)，總投入金額達(dá)到3.25億元。同時(shí)，有12個(gè)項(xiàng)目動用了上千萬的研發(fā)費(fèi)用?？梢哉f是研發(fā)大戶。

        在和同行對比中，廣州浪奇2019年研發(fā)投入與營業(yè)收入占比為2.62%，拉芳家化、上海家化等也均占比達(dá)到2.4%以上。對于研發(fā)費(fèi)用增加的合理性、相關(guān)項(xiàng)目的詳情，以及公司研發(fā)投入在同行業(yè)中是否處于合理水平的問題，廣州浪奇回復(fù)稱由于日化原料、食品原料及產(chǎn)品的研發(fā)過程需要不斷重復(fù)試驗(yàn)以摸索最佳工藝條件，因此會消耗大量原材料，同時(shí)購置必要的設(shè)備等方面支出會導(dǎo)致大量的研發(fā)投入，由于科技創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的必由之路，并且研發(fā)投入能為公司帶來直接和間接的收益，并不會影響公司的經(jīng)營，將有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，因此公司認(rèn)為研發(fā)投入處于合理水平。

        不過，由于公司此前提到，公司總營收中有70%以上來自貿(mào)易業(yè)務(wù)，然而和公司對比的上海家化、拉芳家化等公司并不涉及這部分業(yè)務(wù)。雙方進(jìn)行對比的合理性存疑。“對比研發(fā)投入的營收占比，需要確定對比范圍的各公司是否一樣都有貿(mào)易業(yè)務(wù)，而且都對貿(mào)易業(yè)務(wù)采取同樣的入賬方式，且對比樣本之間貿(mào)易業(yè)務(wù)的營收占比是否也差不多，否則沒有意義，因?yàn)榭趶胶突鶖?shù)不同。”第三方研究機(jī)構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對《證券日報(bào)》記者分析表示。

        如果剔除掉貿(mào)易業(yè)務(wù)的影響，僅按照日化主業(yè)的營收基數(shù)來計(jì)算，廣州浪奇的研發(fā)投入與營業(yè)收入占比達(dá)到了10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。

        值得一提的是，除了研發(fā)費(fèi)用的問題，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額連續(xù)3年為負(fù)、資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高的情況也被投資者關(guān)注。

        年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年，廣州浪奇經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-5.57億元，自2017年以來連續(xù)3個(gè)年度為負(fù)。同時(shí)，公司應(yīng)收賬款近年來也以驚人的速度攀升，2016年末，公司應(yīng)收賬款僅為17.56億元，至2019年末，已高達(dá)34.46億元。與此同時(shí)，34.46億元的應(yīng)收賬款占公司總資產(chǎn)的比重亦高達(dá)38.75%。

        對此，廣州浪奇解釋稱，主要系經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的增加和經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目的減少所致。其中，公司主要原材料的采購?fù)ǔＰ枰犊詈蠊?yīng)商才發(fā)貨，因而占用公司部分營運(yùn)資金，導(dǎo)致應(yīng)付款項(xiàng)相應(yīng)減少。而經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加則主要是由于市場銷售持續(xù)低迷，公司為保持銷售收入水平和整體的利潤率水平，維持業(yè)務(wù)毛利率平穩(wěn)，適當(dāng)延長部分重點(diǎn)客戶的賬期，給予更優(yōu)惠的信用政策，導(dǎo)致經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目大幅增加。

        和應(yīng)收賬款同步走高的還有公司資產(chǎn)負(fù)債率，2017年至2019年負(fù)債率分別為61.77%、73.21%和78.59%。對此，廣州浪奇回復(fù)稱，“2019年末其他應(yīng)付款中含尚未支付的并購華糖食品并購款3.87億元，以及2019年末收取土地收儲款1.18億元，扣除對應(yīng)支出后長期應(yīng)付款科目中含土地收儲款8509.18萬元，均提升了公司資產(chǎn)負(fù)債率。”

        深圳潤盈達(dá)投資有限公司研究總監(jiān)余韜對《證券日報(bào)》記者表示，“毛利率和凈利率下滑，現(xiàn)金流持續(xù)變差，表明公司的經(jīng)營環(huán)境不斷惡化，即使通過放寬信用政策，依舊不能保證盈利水平的平穩(wěn)。同時(shí)，因?yàn)榻?jīng)營活動的不斷失血，流動性偏緊，加上不斷負(fù)債，使得資產(chǎn)負(fù)債表有所惡化。”

        況玉清也表示，“如果需要給客戶兜底，那這樣的公司在客戶面前地位就太弱勢了，這可能會影響議價(jià)能力及業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。”

《電鰻快報(bào)》