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        今年以來(lái)，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情明顯，重倉(cāng)醫(yī)藥、科技、消費(fèi)的基金賺得盆滿缽滿。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周，市場(chǎng)上已有接近40只主動(dòng)權(quán)益類基金今年以來(lái)的收益率超過(guò)50%。但與之形成鮮明對(duì)比的是，也有部分主動(dòng)權(quán)益類基金今年以來(lái)未能取得正收益，主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)首尾相差超過(guò)80%，基金產(chǎn)品也呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性”特征。

        在這樣的情況下，投資于基金產(chǎn)品的基金中的基金(FOF)也出現(xiàn)不小的分化。截至6月22日，F(xiàn)OF業(yè)績(jī)排名頭部和尾部的產(chǎn)品收益率相差超過(guò)20%。對(duì)此，多位FOF基金經(jīng)理表示將考慮放寬產(chǎn)品對(duì)于波動(dòng)性的容忍度，以追求較好收益。另有基金經(jīng)理則認(rèn)為需要淡化基金階段性表現(xiàn)對(duì)FOF組合的影響。

        基金“結(jié)構(gòu)性”特征凸顯

        今年以來(lái)，A股結(jié)構(gòu)性特征明顯，能夠把握住醫(yī)藥、科技、消費(fèi)股行情的基金普遍取得了不錯(cuò)的收益。

        數(shù)據(jù)顯示，截至上周，市場(chǎng)上已有近40只主動(dòng)權(quán)益類基金今年以來(lái)的收益率超過(guò)50%，其中十多只基金收益率超過(guò)60%，收益率最高的創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)A今年以來(lái)的收益率達(dá)到70.27%。但與之形成鮮明對(duì)比的是，有部分主動(dòng)權(quán)益類基金今年以來(lái)并未取得正收益，有兩只基金今年以來(lái)的收益率甚至超過(guò)-10%，主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)首尾相差超過(guò)80%。

        在這樣的背景下，投資于基金的FOF也是幾家歡樂(lè)幾家愁。數(shù)據(jù)顯示，截至上周，市場(chǎng)上可統(tǒng)計(jì)的138只FOF中，絕大部分獲得正收益，其中19只FOF今年以來(lái)收益率超過(guò)10%，收益率最高的鵬華養(yǎng)老2045三年、富國(guó)智誠(chéng)精選3個(gè)月、平安盈豐積極配置3個(gè)月持有A今年以來(lái)的收益率分別達(dá)到20.41%、18.78%、17.68%。但也有9只FOF今年至今未能取得正收益，F(xiàn)OF中業(yè)績(jī)排名頭部與尾部的產(chǎn)品收益率相差超過(guò)20%。

        FOF表現(xiàn)更為穩(wěn)定

        在重點(diǎn)持倉(cāng)方面，績(jī)優(yōu)FOF的重倉(cāng)基金中出現(xiàn)了鵬華新興產(chǎn)業(yè)、鵬華消費(fèi)領(lǐng)先、博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)A、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)、易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)、廣發(fā)醫(yī)療保健A等今年以來(lái)收益率排名靠前的主動(dòng)權(quán)益類基金，這些基金大多把握了今年醫(yī)藥、科技、消費(fèi)等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性行情，業(yè)績(jī)亮眼。

        平安證券指出，F(xiàn)OF自成立以來(lái)，截至2020年一季度，整體的加權(quán)平均業(yè)績(jī)大于滬深300指數(shù)、小于混合型基金總指數(shù)。但從業(yè)績(jī)的波動(dòng)來(lái)看，F(xiàn)OF更為穩(wěn)定：2018年A股市場(chǎng)整體大幅回調(diào)，滬深300指數(shù)和混合型基金總指數(shù)的業(yè)績(jī)下降幅度相較于FOF更大。今年一季度，受全球疫情影響，市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，滬深300下跌4.49%，混合型基金總指數(shù)下跌0.3%，而FOF僅下跌0.09%。FOF產(chǎn)品雖然收益較混合型基金略低，但確實(shí)能夠充分發(fā)揮其分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性。

        盈米基金常務(wù)副總裁、FOF研究院院長(zhǎng)施靜指出，今年FOF產(chǎn)品業(yè)績(jī)收益率首尾相差20%，原因之一是不同產(chǎn)品所受到的法規(guī)及合同對(duì)大類資產(chǎn)配置的約束不同;原因之二是今年不僅股債的波動(dòng)都在加大，而且權(quán)益資產(chǎn)中的結(jié)構(gòu)性風(fēng)格十分突出，使得不同基金之間的收益率相差非常大。一些過(guò)去長(zhǎng)期管理業(yè)績(jī)很好的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)也不盡理想，而這些則是FOF產(chǎn)品的底層資產(chǎn)。

        不過(guò)她也表示，評(píng)價(jià)一名基金經(jīng)理，半年時(shí)間太短。而且FOF產(chǎn)品中分普通FOF和養(yǎng)老FOF，養(yǎng)老FOF里包括目標(biāo)日期策略和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略及其他，因此，不能對(duì)FOF產(chǎn)品一概而論地進(jìn)行比較。

        適當(dāng)增加組合彈性

        對(duì)于今年的結(jié)構(gòu)性行情，多位FOF基金經(jīng)理表示，對(duì)于FOF產(chǎn)品的投資布局構(gòu)成考驗(yàn)。有FOF基金經(jīng)理稱將考慮放寬基金產(chǎn)品對(duì)于波動(dòng)性的容忍度，以追求較好收益，另有基金經(jīng)理則稱需淡化基金階段性表現(xiàn)對(duì)FOF組合的影響。

        “FOF在結(jié)構(gòu)性較強(qiáng)的市場(chǎng)中，能否適當(dāng)增加在基金投資組合上的彈性，這是我最近思考的問(wèn)題。在保證合規(guī)的前提下，我個(gè)人認(rèn)為可以適當(dāng)增加FOF產(chǎn)品對(duì)于所配基金波動(dòng)性的容忍度，比如選擇結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中特色更為鮮明的基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品。”華南一家基金公司的基金經(jīng)理表示。另有多位基金經(jīng)理則認(rèn)為，F(xiàn)OF今年以來(lái)的業(yè)績(jī)彈性是受配基金的業(yè)績(jī)分化所帶來(lái)的被動(dòng)分化，不應(yīng)該打亂FOF的投資邏輯和配置框架。“FOF策略和框架的相對(duì)穩(wěn)定性是天然內(nèi)嵌其中的，不能做成追逐市場(chǎng)的產(chǎn)品。”有銀行系基金公司基金經(jīng)理表示。

《電鰻快報(bào)》