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        《電鰻財經(jīng)》文/張凌云

        轉(zhuǎn)眼之間2020年已進入第三季度，今年雖受疫情影響，新股發(fā)行工作存在短暫空窗期，但隨著防控工作的穩(wěn)步推進，新股總體發(fā)行速度較為穩(wěn)定。但深圳市寶明科技股份有限公司(以下簡稱“寶明科技”或“公司”)于2020年1月17日通過證監(jiān)會發(fā)審委審核擬登陸深交所中小板，經(jīng)歷長達近半年的等待，公司卻遲遲未收到證監(jiān)會正式上市批文。

        寶明科技從事 LED 背光源和電容式觸摸屏等新型平板顯示器件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品可廣泛應用于智能手機、平板電腦、數(shù)碼相機、車載顯示器、醫(yī)用顯示儀、工控顯示器等領(lǐng)域。

        《電鰻財經(jīng)》研究發(fā)現(xiàn)，寶明科技高管薪酬水平存疑，公司2017年披露招股書與2019年版本存在多項數(shù)據(jù)變動，且關(guān)鍵部件采購數(shù)據(jù)曾存在缺失情況。此外，受疫情影響全球智能手機出貨量出現(xiàn)明顯滑坡，而報告期內(nèi)，寶明科技所生產(chǎn)的平板顯示器件90%以上運用于智能手機領(lǐng)域，公司未來業(yè)績前景令人擔憂。

        高管薪酬水平存疑

        寶明科技與同行業(yè)可比公司董事長2018年年薪對比(匯晨股份、凱盛科技未披露董事長薪酬)

        2019年9月版招股書 公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員薪酬情況

        《電鰻財經(jīng)》將寶明科技2019年9月版招股書中披露的董事、監(jiān)事、高級管理人員薪酬情況，與同行業(yè)可比上市公司對比后發(fā)現(xiàn)，寶明科技上述人員薪酬在同行業(yè)中相對較低，以董事長薪酬為例，可比公司平均值為134.79萬元，而寶明科技同期董事長薪酬僅為37.09萬元。寶明科技高管薪酬水平相對行業(yè)可比公司相對較低，公司存在壓低管理人員薪酬從而降低發(fā)行上市期間成本的嫌疑。

        此外，招股書顯示，何倫賢，2008 年7月-2010 年 9月，擔任寶明有限研發(fā)部工程師;2010 年9月-2011 年 6月，擔任寶明有限研發(fā)部課長。2011年 7月-2014 年 5月，擔任寶明科技研發(fā)部課長;2014年5月至今擔任寶明科技研發(fā)部經(jīng)理。

        何倫賢的主要技術(shù)成果有：參與撰寫公司多項專利，負責多項技術(shù)開發(fā)，如G+G 電容觸摸屏開發(fā)、OGS電容觸摸屏開發(fā)、白色 OGS電容觸摸屏開發(fā)、 TFT on cell關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)、TFT Hybrid in cell關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)、AMOLED on cell觸摸屏開發(fā)等;其署名專利有專利名稱：“金屬過橋一體式電容觸摸屏及制造方法”和“金屬過橋一體式電容觸摸屏”。但作為公司核心技術(shù)人員，2018年何倫賢薪酬僅為18.23萬元，其薪資水平相較于公司其他高級管理管理人員相對較低，寶明科技對核心技術(shù)人員的薪酬設(shè)置或?qū)⒃黾蛹夹g(shù)人員流失風險。

        《電鰻財經(jīng)》針對上述情況曾向?qū)毭骺萍及l(fā)函求證，但至今公司仍未做任何回復。

        多項數(shù)據(jù)變動 關(guān)鍵部件采購情況欲蓋彌彰

        2019年9月版招股書合并利潤表、合并現(xiàn)金流量表

        2017年版招股書合并利潤表、合并現(xiàn)金流量表

        寶明科技在2019年披露的兩版招股中相較于2017年版進行了多項數(shù)據(jù)調(diào)整，這造成2016年合并利潤表、合并現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)在三個版本招股書中存在較大差異。以經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為例，2017年版招股書顯示，公司2016年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為1334.82萬元，但在2019年披露的招股中該數(shù)據(jù)變?yōu)?0.28萬元，兩者這相差1324.54萬元。

        此外，《電鰻財經(jīng)》注意到，寶明科技2016年的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)以及采購數(shù)據(jù)在不同版本招股書中也存在較大差異。

        2019年9月版招股書 主要產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量及產(chǎn)銷率情況

        2017年版招股書 主要產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量及產(chǎn)銷率情況

        寶明科技2019年9月版招股書指出，由于報告期內(nèi)公司電容式觸摸屏業(yè)務從外掛式結(jié)構(gòu)向內(nèi)嵌式結(jié)構(gòu)升級，外掛式產(chǎn)品逐漸不再生產(chǎn)，因而在此處不再單獨列示。根據(jù)對比不難發(fā)現(xiàn)寶明科技2016年中主要產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷量數(shù)據(jù)在兩版招股書存在差異，以LED背光源為例2017年版招股書中2016年該產(chǎn)品銷量為5418.89萬片，但在2019年9月版招股書中該數(shù)據(jù)為5397.49萬片，二者相差21.40萬片。

        2019年9月版招股書 公司主要原材料采購金額及其占當期采購總額比例

        2017年版招股書 公司主要原材料采購金額及其占當期采購總額比例

        此外，2017年版招股書顯示，寶明科技2016年主要原材料采購金額為3.88億元，而2019年9月版招股書中該數(shù)據(jù)為3.86億元，二者相差額約200萬元。更為重要的是，2019年9月版招股書中寶明科技主要原材料采購項目中相較于2017年版招股書增加一項石墨片，2016年公司石墨片采購金額為765.27萬元。

        2019年9月版招股書 石墨片供應商情況

        據(jù)悉，石墨片是一種全新的導熱散熱材料，可分為天然石墨和人造石墨兩種。石墨片作為寶明科技生產(chǎn)的LED背光源主要部件，2016年起采購數(shù)額逐年增長，但寶明科技卻在2017年版招股書中對該部件的采購數(shù)據(jù)只字未提，2019年披露的招股書對上述情況也未做任何解釋說明，公司這一反常舉動難免令人生疑。

        2019年9月版招股書 公司電力消耗情況

        2017年版招股書 公司電力消耗情況

        此外，公司采購的主要能源為電力，主要用于生產(chǎn)設(shè)備動力、照明、辦公等。2019年9月版與2017年版招股書中，2016年的耗電量數(shù)據(jù)存在338.02萬度的差異。2019年9月版招股書顯示，2016年、2017年寶明科技耗電量為3539.40萬度、3587.32萬度，2017年耗電量增長率僅為1.35%。

        2019年9月版招股書 主營業(yè)務收入構(gòu)成

        但同版本招股書中2016年、2017年，公司主要產(chǎn)品收入合計為7.88億元、11.27億元，2017年主要產(chǎn)品收入增長率為43.02%，2016年、2017年LED背光源產(chǎn)量為5305.99萬片、7548.81萬片，2017年LED背光源產(chǎn)量增長率為42.27%。由此可見，2016年、2017年，寶明科技主要能源消耗的增長率與公司銷售收入以及主要產(chǎn)品產(chǎn)量增長率嚴重脫鉤。

        疫情影響智能機出貨量滑坡 未來公司業(yè)績前景堪憂

        根據(jù)寶明科技2019年9月版招股書顯示，公司 2018 年凈利潤較2017 年減少1675.66 萬元，降幅12.00%，主要原因2018 年，公司產(chǎn)品銷售單價增長的同時，產(chǎn)品成本也隨之提升。由于受到中美貿(mào)易摩擦影響，智能手機市場整體出貨量下滑。據(jù)國際數(shù)據(jù)公司IDC數(shù)據(jù)，全球智能手機出貨量較2017年下降 4.14%，市場競爭加劇，公司受此情況影響，產(chǎn)品售價的增加不能完全抵減成本的提升，導致2018年綜合毛利率較2017年下降 2.64%，凈利潤隨之下降。此外，由于市場競爭加劇和人民幣匯率波動的影響，公司研發(fā)費用和財務費用相應增加，導致期間費用占營業(yè)收入的比例較 2017 年上升 1.36%，相應凈利潤下降。以上因素綜合導致 2018年凈利潤較2017年略微下降。此外，2016年-2018年及2019年1-6月，寶明科技綜合毛利率呈現(xiàn)下降趨勢，分別為27.18%、25.21%、22.57%和21.46%。

        寶明科技的凈利潤在2018年出現(xiàn)明顯的下降，而這一趨勢是否延續(xù)還有待于公司進一步披露相關(guān)數(shù)據(jù)。但2020年爆發(fā)的疫情影響到眾多行業(yè)年初的復產(chǎn)復工，全球智能手機出貨量也受到較大影響，根據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)Counterpoint公布一份報告顯示，4月全球智能手機出貨量為6937萬臺，同比減少41%。此外，有預測稱，2020年全球智能手機出貨量或下跌12.5%左右。而報告期內(nèi)，寶明科技所生產(chǎn)的平板顯示器件90%以上運用于智能手機領(lǐng)域，目前的情況對寶明科技較為不利，公司上市后市場情況能否明顯好轉(zhuǎn)也存在較大變數(shù)。

        《電鰻財經(jīng)》將對寶明科技2019年業(yè)績情況，以及該公司上市后業(yè)績變化保持高度關(guān)注。

《電鰻快報》