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電鰻快報(bào)|森麒麟IPO驚現(xiàn)五“怪”:除了可能造假還在隱瞞什么?

2020-07-09 08:39 | 來(lái)源:電鰻快報(bào) | 作者:高偉 | [IPO] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小


《電鰻快報(bào)》雖就相關(guān)問(wèn)題向該公司求證,但至今未得到回復(fù)。沉默,并不是解決問(wèn)題的辦法,市場(chǎng)質(zhì)疑其財(cái)務(wù)造假及隱瞞的事項(xiàng)仍得不到只言解釋。...

        《電鰻快報(bào)》文/高偉

        2019年1月首次闖關(guān)敗北,2019年6月發(fā)起二次闖關(guān)的青島森麒麟輪胎股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“森麒麟”),在一年后的2020年6月終于成功過(guò)會(huì)。但經(jīng)《電鰻快報(bào)》調(diào)查發(fā)現(xiàn),該公司此次IPO招股書(shū)存在很多疑點(diǎn),可用五“怪”來(lái)概括。

        《電鰻快報(bào)》雖就相關(guān)問(wèn)題向該公司求證,但至今未得到回復(fù)。沉默,并不是解決問(wèn)題的辦法,市場(chǎng)質(zhì)疑其財(cái)務(wù)造假及隱瞞的事項(xiàng)仍得不到只言解釋。

        第一怪:第一次IPO緣何不了了之?

        據(jù)《電鰻快報(bào)》觀(guān)察,森麒麟2017年1月就開(kāi)始由海通證券進(jìn)行上市輔導(dǎo),備戰(zhàn)IPO;2018年5月森麒麟IPO申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)受理,首次披露招股說(shuō)明書(shū);2018年10月對(duì)IPO招股書(shū)更新預(yù)先披露;但到2019年1月,證監(jiān)會(huì)對(duì)森麒麟輪胎首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)申請(qǐng)做出終止審查的決定,但未說(shuō)明原因。

        隨后森麒麟在2019年6月份再次申請(qǐng)IPO。從一系列動(dòng)作來(lái)看,森麒麟對(duì)于上市融資的需求是較為迫切的。

        人們心存疑問(wèn),公司第一次緣何被終止?

        第二怪:經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)更高卻沖關(guān)成功?

        公司二次沖擊IPO的招股書(shū)顯示,2016-2018年及2019年上半年末,森麒麟應(yīng)收賬款分別達(dá)到4.15億元、5.64億元、5.67億元、4.95億元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的17.16%、15.59%、13.58%、22.09%,整體呈現(xiàn)出持續(xù)上漲趨勢(shì)。

        存貨金額也在不斷攀升。同期,森麒麟存貨金額分別達(dá)到6.7億元、10.08億元、10.18億元、9.05億元。其中,在2017年,森麒麟存貨金額由6.7億元激增到10.08億元。森麒麟持續(xù)增加的應(yīng)收賬款及存貨數(shù)額給森麒麟的流動(dòng)性造成了較大影響,造成森麒麟短期償債能力較差。另外,2016年-2018年,森麒麟資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.96%、63.66%和55.77%,顯高于同期行業(yè)可比上市森麒麟資產(chǎn)負(fù)債率平均水平。

        除了負(fù)債及存貨高企,森麒麟整體收入受海外影響明顯。森麒麟境外銷(xiāo)售占總營(yíng)業(yè)收入的比重從2016年的86.96%,一路攀升至2019年6月份的97.54%,其中北美市場(chǎng)在境外銷(xiāo)售中又占據(jù)了最重要的地位。而近年來(lái),我國(guó)與西方國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易方面時(shí)有摩擦,許多國(guó)家針對(duì)我國(guó)輪胎行業(yè)進(jìn)口進(jìn)行了限制,或提高執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn),這些行為都使得森麒麟面臨更大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),也更加需要融資以改善處境,提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

        第三怪:招股書(shū)多處數(shù)據(jù)驚現(xiàn)“造假”?

        《電鰻快報(bào)》還發(fā)現(xiàn),森麒麟最新招股書(shū)有多處數(shù)據(jù)無(wú)法自圓其說(shuō)。

        一是在原材料采購(gòu)部分,森麒麟在2017年共采購(gòu)天然橡膠4.1萬(wàn)噸,采購(gòu)金額約為5.07億元,但在前五名供應(yīng)商采購(gòu)情況列示的表格中,2017年僅向前五大供應(yīng)商共采購(gòu)的天然橡膠金額就達(dá)到了5.35億元,這個(gè)數(shù)字已高于該材料全年采購(gòu)金額。

        二是同樣年份的采購(gòu)數(shù)據(jù)在兩份招股書(shū)中完全不同。2018年的招股書(shū)中顯示,2017年為采購(gòu)前五大供應(yīng)商天然橡膠的金額為7.47億元,與最新披露的數(shù)據(jù)相差2.12億元,2016年的數(shù)據(jù)也相差約1億元。前后差額如此巨大,但在新版招股書(shū)中并未對(duì)此做出任何解釋。

        三是森麒麟與供應(yīng)商披露的也有不少差異。據(jù)森麒麟招股書(shū)披露,報(bào)告期內(nèi),森麒麟向金能科技的采購(gòu)額分別為4399.25萬(wàn)元、1.55億元、1.42億元和3109.93萬(wàn)元,但金能科技在其招股書(shū)中披露的與森麒麟2016年進(jìn)行的交易數(shù)據(jù)顯示,金能科技當(dāng)年對(duì)森麒麟的銷(xiāo)售收入為2653.88萬(wàn)元,對(duì)森麒麟全資子公司的青島天弘益森國(guó)際貿(mào)易有限公司的銷(xiāo)售收入達(dá)1552.85萬(wàn)元,合并計(jì)算來(lái)看,兩者招股書(shū)中披露的數(shù)據(jù)出現(xiàn)192.52萬(wàn)元差異。

        大業(yè)股份與金能科技情況相似,僅在其當(dāng)年的招股說(shuō)明書(shū)中披露了與森麒麟2016年的交易數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示,截至2016年末,大業(yè)股份對(duì)森麒麟的應(yīng)收賬款達(dá)到2060.28萬(wàn)元,而在森麒麟的招股書(shū)中,報(bào)告期內(nèi)其對(duì)大業(yè)股份的應(yīng)付賬款分別達(dá)到2522.78萬(wàn)元、3115.02萬(wàn)元、2824.13萬(wàn)元和3190.38萬(wàn)元。可見(jiàn)2016年兩者披露數(shù)據(jù)之間出現(xiàn)462.5萬(wàn)元差額。

        此外,招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示,森麒麟與太原久眾源物貿(mào)有限公司(下稱(chēng)久眾源)2016年的交易金額為417萬(wàn)元,但久眾源當(dāng)年年報(bào)卻顯示公司全年銷(xiāo)售額僅有270萬(wàn)元;同時(shí),森麒麟披露2016—2017年度與蘭州盛華鑫商貿(mào)有限公司(下稱(chēng)盛華鑫)的交易金額分別達(dá)到140萬(wàn)元和175萬(wàn)元,而后者財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2016—2017年度其全年銷(xiāo)售額僅有25萬(wàn)元和109萬(wàn)元。實(shí)現(xiàn)了不可能實(shí)現(xiàn)的差額交易,必是其中一方數(shù)據(jù)出了差錯(cuò),或是雙方溝通出現(xiàn)失誤。

        四是換貨金額出現(xiàn)超過(guò)800多萬(wàn)元的“窟窿”。2019年招股書(shū)中顯示, 2017年森麒麟的換貨金額為419.74萬(wàn)元。但在2018年的招股書(shū)中這個(gè)數(shù)值為1242.43萬(wàn)元,差額達(dá)到了822.69萬(wàn)元。

        五是森麒麟與關(guān)聯(lián)經(jīng)營(yíng)商業(yè)務(wù)往來(lái)存在疑點(diǎn)。招股書(shū)披露,2016年,森麒麟與太原久眾源的交易金額是417萬(wàn),但該森麒麟當(dāng)年年報(bào)卻顯示,森麒麟全年銷(xiāo)售額僅270萬(wàn)元,遠(yuǎn)低于417萬(wàn)。同樣富凱IPO財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),森麒麟披露2016年、2017年與蘭州盛華鑫商貿(mào)有限森麒麟的交易額分別為140萬(wàn)和175萬(wàn),但蘭州盛華鑫商貿(mào)有限森麒麟上述年度的財(cái)報(bào)顯示,全年銷(xiāo)售額分別為25萬(wàn)和109萬(wàn)。兩家關(guān)聯(lián)森麒麟的年度銷(xiāo)售額均低于森麒麟的采購(gòu)額,森麒麟輪胎的財(cái)務(wù)是否真實(shí)?

        六是現(xiàn)金流出現(xiàn)了“溢出”。2018年IPO申報(bào)稿說(shuō)明書(shū)顯示,2016年森麒麟經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為47413.74萬(wàn)元,但同樣的數(shù)據(jù),2019年新版招股說(shuō)明書(shū)卻顯示為51913.74萬(wàn)元,比之前多出了4500萬(wàn)元。

        七是凈利潤(rùn)突然多了近5000萬(wàn)。2018年IPO申報(bào)稿稱(chēng),2016年,森麒麟凈利潤(rùn)66719.19萬(wàn)元;但2019年新版招股書(shū)稱(chēng),2016年,森麒麟凈利潤(rùn)71442.96萬(wàn)元,比之前多出4723萬(wàn)。對(duì)于這一差異,森麒麟也沒(méi)有做出解釋?zhuān)恢腊l(fā)審委委員以哪個(gè)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

        數(shù)處錯(cuò)漏,使得森麒麟招股說(shuō)明書(shū)的真實(shí)性受到質(zhì)疑。

        第四怪:經(jīng)銷(xiāo)模式值得推敲,罕見(jiàn)模式意味著什么?

        經(jīng)銷(xiāo)模式是森麒麟的主要經(jīng)營(yíng)方式,以“買(mǎi)斷式”模式展開(kāi)。截至2019年上半年,森麒麟擁有174家海外經(jīng)銷(xiāo)商及89家國(guó)內(nèi)區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)商。2016-2019年上半年,經(jīng)銷(xiāo)模式實(shí)現(xiàn)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為92.25%、93.28%、97.48%及99.87%。經(jīng)銷(xiāo)模式占到了極高的比例,這對(duì)于一家公司來(lái)說(shuō)是很不尋常的。

        招股書(shū)并沒(méi)有說(shuō)明這是否是輪胎制造的行業(yè)特征,因此證監(jiān)會(huì)要求森麒麟提供更多同行可比公司的相關(guān)信息。證監(jiān)會(huì)在其對(duì)森麒麟的反饋建議函中,重點(diǎn)關(guān)注了該公司的經(jīng)銷(xiāo)運(yùn)營(yíng)模式。反饋意見(jiàn)要求森麒麟如實(shí)回答經(jīng)銷(xiāo)模式的必要性,以及會(huì)對(duì)公司資金造成何種影響。

        分析人士認(rèn)為,經(jīng)銷(xiāo)收入占比高可能存在兩方面風(fēng)險(xiǎn)。一方面,大多數(shù)經(jīng)銷(xiāo)商與銷(xiāo)售企業(yè)之間都存在賒銷(xiāo)關(guān)系,這可能導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款高漲,并進(jìn)一步出現(xiàn)壞賬問(wèn)題。另一方面,簽約后經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)擁有商品的所有權(quán),廠(chǎng)家對(duì)其產(chǎn)品的價(jià)格與流向可能難以把控。

        第五怪:公司官司纏身束縛手腳,能輕裝上陣?

        《電鰻快報(bào)》查閱天眼查發(fā)現(xiàn),今年以來(lái)的不到6個(gè)月,森麒麟就有14項(xiàng)案件審理。其中1月份有三項(xiàng),4月份有7項(xiàng)。在4月份的7則案件中,森麒麟有6項(xiàng)均為一審被告,另有一項(xiàng)為二審上訴人。

        而在法院的開(kāi)庭公告中,今年4月份以來(lái)有8項(xiàng),公司大多出現(xiàn)了“被告人”席位上。

        天眼查統(tǒng)計(jì)顯示,森麒麟目前共有40項(xiàng)法律訴訟!平均每個(gè)月超過(guò)兩項(xiàng)司法審理,這對(duì)這家公司來(lái)說(shuō),可謂壓力山大。

電鰻快報(bào)


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