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        《電鰻財經(jīng)》文 / 楊力

        7月14日晚間，九州通(600998.SH)發(fā)布了2020年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.93億元—12.27億元，與上年同期相比預(yù)計增加44982.46萬元—48372.46萬元，同比增長60.53%—65.09%;預(yù)計歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為92660萬元—96130萬元，同比增長50.20%—55.82%。

        對于業(yè)績大幅增長，九州通表示，2020年上半年，公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長;公司總代理、總經(jīng)銷品種以及醫(yī)療器械等業(yè)務(wù)快速提升，毛利率持續(xù)增加;公司出口外貿(mào)業(yè)務(wù)獲得突破;公司融資成本下降，減稅降費政策成效逐步顯現(xiàn);公司的各項管理措施不斷加強。這些因素促進了公司上半年度業(yè)績的快速增長。此外，2020年上半年，公司全資子公司上海九州通醫(yī)藥有限公司位于常和路666號地塊的土地退還補償款2.90億元，預(yù)計將增加公司稅后凈利潤約為1.8億元。

        醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)“龍頭”地位穩(wěn)固

        公開資料顯示，九州通所處的行業(yè)為醫(yī)藥流通行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為藥品、醫(yī)療器械、中藥材與中藥飲片、食品、保健品等產(chǎn)品的批發(fā)，零售連鎖，藥品生產(chǎn)和研發(fā)以及增值服務(wù)業(yè)務(wù)。

        2019年，九州通有96.6%的收入來自醫(yī)藥批發(fā)及相關(guān)業(yè)務(wù)，剩下的收入的來自醫(yī)藥零售和醫(yī)藥工業(yè)。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有78.5%的收入來自西藥、中成藥，15.5%的收入來自醫(yī)療器械、計生用品，剩下的收入來自中藥材、中藥飲片和食品、保健品、化妝品等。

        醫(yī)藥批發(fā)是九州通的主營業(yè)務(wù)，截至2019年末，該公司的二級及以上醫(yī)院有效客戶達(dá)5800余家，二級以下基醫(yī)療機構(gòu)有效客戶達(dá)10.7萬余家。此外，該公司有零售藥店1069家，其中直營店216家，加盟店853家。在B2B線上銷售方面，截至2019年末，該公司的下游注冊客戶超過19萬家，其中活躍客戶數(shù)達(dá)到14萬家;注冊的廠家業(yè)務(wù)員等客戶超過13萬。

        截至2019年，九州通的總代理事業(yè)部經(jīng)營品規(guī)1013個，實現(xiàn)銷售37.22億元，較上年同期增長26.93%，銷售毛利率15.91%。

        近年來，我國的醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)規(guī)模比較穩(wěn)定，數(shù)據(jù)顯示，截至2018年，全國共有藥品批發(fā)企業(yè)1.4萬家，近四年我國藥品批發(fā)企業(yè)數(shù)量維持在1.3萬家左右。

        從藥品批發(fā)企業(yè)銷售收入排名上來看，我國醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)可以分為3個層次，第一層次企業(yè)數(shù)僅有4家，包括國藥集團、華潤醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、九州通，屬于全國性龍頭企業(yè)，在醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)的競爭優(yōu)勢明顯，并且與第二層次差距較大。第二競爭層次的企業(yè)屬于區(qū)域性龍頭企業(yè)，包括廣州醫(yī)藥、創(chuàng)美藥業(yè)、柳州醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥、鷺燕醫(yī)藥等，行業(yè)內(nèi)部競爭相對平和。目前處于第三層次的競爭企業(yè)數(shù)多，競爭相對激烈。

        醫(yī)療器械批發(fā)收入增速接近40%

        目前，我國醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)的配送品種主要包括藥品和醫(yī)療器械，其中藥品一直占據(jù)大頭。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，在整個醫(yī)藥流通行業(yè)(包括零售)中，藥品類銷售額占總銷售額的比重維持在70%以上。不過，相比于醫(yī)療器械配送，藥品配送毛利率偏低，藥品毛利率一般在8%以下，而器械毛利率一般在12%以上，且隨著帶量采購的實施和擴面，藥品配送毛利率有進一步下降的可能。

        近年來，醫(yī)藥器械銷售額占流通行業(yè)總銷售額在不斷提升，各家公司也在加快醫(yī)療器械板塊的布局。從醫(yī)藥批發(fā)上市公司財報來看，器械板塊呈現(xiàn)出增速快、占比提升的趨勢，有望成為新的業(yè)績增長點。

        2019年，九州通有154億元來自醫(yī)療器械及計生用品的批發(fā)及零售業(yè)務(wù)，比上年同期增長了37.54%。目前該公司的醫(yī)療器械等傳統(tǒng)高毛利業(yè)務(wù)保持著快速增長，2020年第一季度，該公司來自醫(yī)療器械批發(fā)和零售方面的收入延續(xù)著2019年的增長勢頭，也實現(xiàn)接近40%的高增速。以目前的發(fā)展?fàn)顩r來看，未來醫(yī)療器械批發(fā)及零售業(yè)務(wù)將很有可能為該公司的業(yè)績貢獻更多收入。

        自2010年上市以來，九州通的業(yè)績一直保持著快速增長，從2015年至2019年，該公司的扣非后凈利潤增速分別為28.33%、43.08%、22.29%、21.61%和24.21%。今年第一季度，該公司在基層醫(yī)療機構(gòu)和藥店市場的優(yōu)勢繼續(xù)發(fā)揮作用，基層醫(yī)療機構(gòu)純銷保持20%以上快速增長，二級以上醫(yī)院純銷增速也接近20%;零售藥店批發(fā)增速上行達(dá)到17.65%，此外，調(diào)撥業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長至8.06%。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，九州通作為全國最大的民營醫(yī)藥流通企業(yè)，其全國性布局高效的倉儲物流運營能力和豐富的上下游資源，為該公司未來保持快速發(fā)展奠定了較好基礎(chǔ)和提供了強大保障;該公司受益于國家醫(yī)改政策和流通行業(yè)集中度提升趨勢，新布局的高毛利業(yè)務(wù)——總代業(yè)務(wù)、FBBC方興未艾;醫(yī)療器械領(lǐng)域仍處于跑馬圈地的藍(lán)海階段;渠道方面高毛利的基層醫(yī)院、藥店批發(fā)業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，都導(dǎo)致公司盈利能力不斷提升，長期業(yè)績增速高于收入增速。

        從今年年初至7月14日收盤，九州通的股價上漲了33.22%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為45.71%。

《電鰻快報》