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????????《電鰻財經(jīng)》文/李笑笑

????????2020年新冠疫情在全球肆虐，對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成重創(chuàng)，眾多行業(yè)受到負(fù)面影響。但在疫情的特殊時期，卻加快了數(shù)字支付在全球的發(fā)展速度。以疫情最為嚴(yán)重的美國為例，特殊時期用戶大多選擇線上平臺支付，為了申領(lǐng)救濟(jì)金更多的用戶需要開設(shè)Square旗下的Cash App賬戶，這使得Square在眾多科技股中表現(xiàn)搶眼。2020年3月18日，Square股價觸及32.33美元低點(diǎn)后，逆勢上漲逾380%。

????????作為一家市值近700億美元的支付公司，Square近幾年始終保持營收高速增長，2019年實(shí)現(xiàn)43%的漲幅。Square市值飆升的背后，除了來自行業(yè)的巨大發(fā)展?jié)摿Γ鋸奶峁┬庞每ㄗx卡器，到擴(kuò)展更多收銀場景，再到提供一系列商戶服務(wù)的戰(zhàn)略升級也起到了關(guān)鍵性作用。

????????而在大洋彼岸，中國第三方支付領(lǐng)域，拉卡拉因在發(fā)展路徑、戰(zhàn)略選擇等方面與Square高度相似，兩家公司常常被放在一起比較。雖然，所處市場環(huán)境不同，但兩家公司卻采取了極其相似的戰(zhàn)略。但目前，相較于Square在資本市場的表現(xiàn)，背靠中國龐大第三方支付市場，并不斷拓展業(yè)務(wù)邊界的拉卡拉的投資價值卻急待被市場發(fā)掘。

????????To B端業(yè)務(wù)群雄割據(jù) 拉卡拉搶占資本市場先機(jī)

????????Square成立于2009年，直擊美國小企業(yè)面臨的如何處理信用卡支付的痛點(diǎn)，切入小企業(yè)和個體商戶，推出一款信用卡讀卡器(Square Card Reader)，并不斷推出更多的收款終端工具、相關(guān)企業(yè)SaaS服務(wù)以及金融增值服務(wù)，發(fā)展迅速。目前，Square已形成涵蓋軟件、硬件和金融服務(wù)的賣方生態(tài)系統(tǒng);涵蓋資金轉(zhuǎn)移和儲存、支出和投資的Cash app生態(tài)系統(tǒng)。

????????2015年11月，Square在紐交所上市。其最新年報顯示，2019年公司營業(yè)收入為47.14億美元，歸母凈利潤3.75億美元。受Cash App的強(qiáng)勁增長推動，Square 2020年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.81億美元，同比增長44%。

????????但與美國行業(yè)環(huán)境不同，目前中國第三方移動支付被支付寶和財付通(騰訊旗下支付平臺)兩家平臺壟斷了第三方支付94%的To C業(yè)務(wù)。而To B業(yè)務(wù)的獨(dú)立第三方支付機(jī)構(gòu)所占份額較為分散，尚未形成絕對壟斷。成立時間比Square還早4年的拉卡拉，正是該市場群雄割據(jù)時代的“梟雄”。

????????拉卡拉是國內(nèi)首批獲得央行頒發(fā)牌照的第三方支付企業(yè)和國內(nèi)領(lǐng)先的金融科技企業(yè)，該公司的發(fā)展路徑與Square高度相似。拉卡拉從便民支付、收單服務(wù)起家。拉卡拉構(gòu)建了覆蓋全國的便民支付網(wǎng)絡(luò)，“讓便利店更加便利”的1.0時代。2.0時代，拉卡拉全面進(jìn)入收單市場，通過推廣POS機(jī)開展銀行卡收單等服務(wù)，解決實(shí)體中小微企業(yè)經(jīng)營過程中不能使用銀行卡的問題。3.0時代，拉卡拉切入智能支付終端，打造智能POS和云平臺，推出金融增值服務(wù)，在移動支付快速普及的情況下，進(jìn)一步擴(kuò)大商戶規(guī)模。

????????2019年4月25日，拉卡拉在深交所上市，成為A股第三方支付第一股。登陸資本市場后，拉卡拉加快了戰(zhàn)略升級的步伐，迅速邁入4.0時代。

????????戰(zhàn)略4.0時代加速發(fā)展 經(jīng)營業(yè)績成果顯著

????????進(jìn)入4.0時代，拉卡拉持續(xù)推行 “以支付為切入，整合信息科技，服務(wù)線下實(shí)體，全維度為中小微商戶經(jīng)營賦能”的經(jīng)營戰(zhàn)略，在技術(shù)、產(chǎn)品方面加快了迭代速度。

????????拉卡拉加強(qiáng)了云生態(tài)建設(shè)、新一代支付系統(tǒng)升級，已經(jīng)搭建起新型分布式開發(fā)PAAS中間平臺，結(jié)合多年研發(fā)積累的成熟支付業(yè)務(wù)體系、大數(shù)據(jù)和人工智能模塊，可快速響應(yīng)前端客戶需求—形成云服務(wù)產(chǎn)品，極大縮短了開發(fā)迭代周期，提升服務(wù)品質(zhì)，全方位滿足商戶對云服務(wù)的需求。技術(shù)上的不斷創(chuàng)新是拉卡拉穩(wěn)固市場地位，并獲取更多市場份額的主要動力。

????????同時，拉卡拉繼續(xù)引領(lǐng)支付行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新，在加快對已投放市場的“云小店”、“匯管店”、等SAAS產(chǎn)品迭代升級的基礎(chǔ)上，新推出了面向行業(yè)類客戶及其上下游生態(tài)體系的分賬類云解決方案“錢賬通”，進(jìn)一步擴(kuò)大公司SAAS產(chǎn)品覆蓋的商戶范圍。拉卡拉還與手機(jī)廠商合作，推出手機(jī)POS產(chǎn)品，科技技術(shù)與產(chǎn)品的持續(xù)升級為拉卡拉打開了更廣闊的的市場空間。

????????拉卡拉戰(zhàn)略4.0的持續(xù)推進(jìn)，取得了良好的經(jīng)營成果。2020年上半年，公司整體經(jīng)營規(guī)模繼續(xù)處于行業(yè)領(lǐng)先，拉卡拉實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.06億元，同比增長0.38%。歸屬上市公司股東的凈利潤為4.36億元，同比增長18.99%。

????????行業(yè)賽道發(fā)展空間廣闊 二級市場投資價值顯現(xiàn)

????????《電鰻財經(jīng)》了解到，2015年，Square上市時營收僅為82.3億元。2019年，Square營收已經(jīng)達(dá)到334億元，并首次扭虧為盈。隨著業(yè)績的增長，Square在二級市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，近期市值已經(jīng)接近700億美元，足以比肩美國大型銀行。

????????但“中國版Square”拉卡拉，雖然上市時間較晚，卻早已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，并在2017-2019年間，保持凈利潤年復(fù)合增長率31%的高速增長態(tài)勢。但目前，拉卡拉的市值僅在300億元左右浮動，Square市值接近拉卡拉的17倍，剔除中美不同的資本市場環(huán)境因素，不難看出拉卡拉目前的價值被市場嚴(yán)重低估。

????????拉卡拉憑借一支對第三方支付行業(yè)有著深刻理解的管理、運(yùn)營和技術(shù)團(tuán)隊(duì)，持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷豐富產(chǎn)品矩陣，提升用戶體驗(yàn)，并向市場陸續(xù)推出了基于云服務(wù)的各類SaaS產(chǎn)品，多維度賦能中小微商戶。形成了線上與線下較為龐大的用戶規(guī)模和豐富的交易場景，將經(jīng)營規(guī)模做到行業(yè)前列。拉卡拉實(shí)現(xiàn)了，以商戶支付為核心，以跨境業(yè)務(wù)和商戶經(jīng)營業(yè)務(wù)為增長點(diǎn)的“一核兩翼”式發(fā)展。

????????此外，根據(jù)央行發(fā)布2020年一季度支付運(yùn)行體系報告顯示，受新冠肺炎疫情影響，銀行賬戶數(shù)量增速放緩，非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)量小幅下降，支付清算系統(tǒng)業(yè)務(wù)量相對穩(wěn)定，全國支付體系運(yùn)行總體平穩(wěn)，其中移動支付業(yè)務(wù)量保持增長態(tài)勢。2020年一季度，銀行共處理移動支付業(yè)務(wù)225.03億筆，金額90.81萬億元同比分別增長14.29%和4.84%。此外，艾瑞咨詢發(fā)布的《中國第三方支付市場數(shù)據(jù)發(fā)布報告》2020Q1-2020Q2e數(shù)據(jù)預(yù)測分析，2020年第二季度第三方移動支付交易規(guī)模回彈，消費(fèi)板塊占比明顯回升，第三方移動支付交易規(guī)模預(yù)計(jì)在第2季度反彈至56.9萬億元，預(yù)計(jì)隨著疫情影響減小，其中移動消費(fèi)板塊占比預(yù)計(jì)回升至20.5%。

????????另一方面，中國第三方支付To B端業(yè)務(wù)較為分散，整個第三方支付市場規(guī)模近200萬億元，即便拉卡拉在2018年國內(nèi)收單業(yè)務(wù)交易金額位居第2名(第1是銀聯(lián)商務(wù))，已經(jīng)達(dá)到3.94萬億元的年交易規(guī)模，但也不足整個第三方支付市場規(guī)模2%。行業(yè)規(guī)模的不斷增長以及中國龐大的第三方支付市場，都將成為拉卡拉未來業(yè)績增長的有效保障。

????????由此可見，拉卡拉所處賽道發(fā)展空間廣闊，公司在業(yè)內(nèi)的地位較為穩(wěn)固。同時，拉卡拉不斷拓展業(yè)務(wù)邊界，未來該公司業(yè)績增長預(yù)期強(qiáng)烈。隨著注冊制的推行，A股的價值發(fā)現(xiàn)功能將大幅提升，并參照Square的市場表現(xiàn)，拉卡拉的投資價值將逐步被市場認(rèn)可。

《電鰻快報》