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????????《電鰻快報(bào)》文/高偉

????????近日，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化虛擬商品綜合服務(wù)提供商蜂助手股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“蜂助手”)遞交了申報(bào)稿，擬申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市。《電鰻快報(bào)》注意到，比起重要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及資金短缺風(fēng)險(xiǎn)，蜂助手的股權(quán)轉(zhuǎn)讓更是撲朔迷離。

????????《電鰻快報(bào)》雖然就招股書(shū)相關(guān)質(zhì)疑向蜂助手發(fā)去了求證函，但一個(gè)月過(guò)去了，仍未收到回復(fù)。公司在隱瞞什么?

????????“忽悠”的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)

????????據(jù)《電鰻快報(bào)》觀察，蜂助手在2018年、2019年進(jìn)行了多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，且轉(zhuǎn)讓定價(jià)波動(dòng)較大，部分交易價(jià)格懸殊接近10倍。

????????首先，2018年5月，蜂助手股東吳雪鋒曾以13.5元/股的定價(jià)，將其16萬(wàn)股蜂助手股票轉(zhuǎn)讓給了杭州銀湖，交易總價(jià)216萬(wàn)元。而三個(gè)月不到，吳雪鋒又反悔了。當(dāng)年8月，吳雪鋒又以10.5元/股的價(jià)格從股東周慶手中買(mǎi)回了20萬(wàn)股，花費(fèi)僅210萬(wàn)元。兩次交易蜂助手股權(quán)竟折價(jià)逾20%。“一來(lái)一去”究竟藏了什么貓膩?

????????接著在兩個(gè)月后的10月30日，另一股東趙山慶又轉(zhuǎn)讓16.8萬(wàn)股給自然人李瀟龍，轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅2.86元/股，交易總價(jià)48萬(wàn)元。7天之后的11月5日，蜂助手股權(quán)價(jià)格再次“腰斬”——自然人股東彭建云大手筆轉(zhuǎn)讓了138.74萬(wàn)股給南京翔云企業(yè)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“南京翔云”)，轉(zhuǎn)讓總價(jià)合計(jì)174.81萬(wàn)元，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)僅1.26元。

????????奇葩事件還在繼續(xù)：2019年1月，股東韓永強(qiáng)又再次于2019年1月，以5.34元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓60.76萬(wàn)股給吳雪鋒;6月，天風(fēng)匯城又以5.37元/股的價(jià)格將186萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給睿泓天祺;當(dāng)月，南京翔云再次將74.74萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給陳虹燕，定價(jià)為4.86元/股;4天之后，南京翔云又將50萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給宇然投資，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.2元。2019年9月，吳雪鋒再次以10元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓15萬(wàn)股，而隨后，剛在6月受讓了74.74萬(wàn)股的陳虹燕突然又在當(dāng)年9月將股票轉(zhuǎn)讓給高理中和田媛媛，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.5元/股，合計(jì)共轉(zhuǎn)讓98萬(wàn)股。2019年10月，陳虹燕轉(zhuǎn)讓給楊卓強(qiáng)的40萬(wàn)股、張更生的60萬(wàn)股，定價(jià)均8元/股。時(shí)間僅僅過(guò)了一個(gè)月，轉(zhuǎn)讓價(jià)格竟然上漲了75%。

????????業(yè)內(nèi)人士表示，看似隨意的股權(quán)定價(jià)，實(shí)則是背后不為人知的“賺錢(qián)”邏輯。

????????實(shí)控人難實(shí)控

????????目前，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理也是公司控股股東、實(shí)際控制人羅洪鵬，直接持有公司29.33%的股份，為公司第一大股東;其一致行動(dòng)人蜂助手資產(chǎn)、廣州諾為特、吳雪鋒、陳虹燕(吳雪鋒配偶)分別直接持有公司7.99%、6.84%、5.23%、0.43%的股份。同時(shí)，羅洪鵬作為普通合伙人持有蜂助手資產(chǎn)26.76%的份額，羅洪鵬、蜂助手資產(chǎn)、廣州諾為特、吳雪鋒、陳虹燕作為一致行動(dòng)人合計(jì)持有49.82%的股份，羅洪鵬基于一致行動(dòng)協(xié)議實(shí)際控制公司49.82%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。

????????不過(guò)，本次發(fā)行后，羅洪鵬實(shí)際控制的公司表決權(quán)股份的比例降至37.36%，仍為公司的實(shí)際控制人。

????????盡管實(shí)際控制人羅洪鵬通過(guò)簽署一致行動(dòng)人協(xié)議，使得控制力得到加強(qiáng)，但未來(lái)若實(shí)際控制人羅洪鵬及其一致行動(dòng)人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持等方式導(dǎo)致持股比例下降，或者公司其他股東所持股份可依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓以及公司進(jìn)一步增資擴(kuò)股后，超過(guò)羅洪鵬所控制的公司表決權(quán)股份的比例，亦或者實(shí)際控制人在后續(xù)董事會(huì)改選中對(duì)公司控制權(quán)減弱，則存在公司控制權(quán)發(fā)生變更，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

????????《電鰻快報(bào)》還發(fā)現(xiàn)，據(jù)天眼查信息顯示，董事長(zhǎng)羅洪鵬共有5條任職信息，其中擔(dān)任法定代表人5家，擔(dān)任股東3家，擔(dān)任高管4家，實(shí)際控制權(quán)12家。尤為關(guān)注的是，羅洪鵬目前共有6條周邊風(fēng)險(xiǎn)，還有91條符合條件的預(yù)警提醒信息，其中他擔(dān)任高管的廣州零世紀(jì)信息科技有限公司、廣州助蜂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、北京蜂助手技術(shù)有限公司均發(fā)生多起主要人員變更。有市場(chǎng)質(zhì)疑，董事長(zhǎng)同時(shí)任職數(shù)家公司高管，如何避免利益輸送?

????????業(yè)務(wù)和資金都有風(fēng)險(xiǎn)

????????據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，蜂助手通用流量運(yùn)營(yíng)服務(wù)、視頻權(quán)益融合運(yùn)營(yíng)服務(wù)及分發(fā)運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比重分別為93.07%、77.79%、84.68%和83.96%，與公司的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)的相關(guān)性。公司通用流量運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入與運(yùn)營(yíng)商通用流量相關(guān)政策及市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)，若相關(guān)政策及市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化，對(duì)公司通用流量運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入將產(chǎn)生較大不利影響。受“提速降費(fèi)”政策影響，2018年通用流量運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)受到?jīng)_擊，蜂助手通用流量運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入2018年較2017年同比下降54.10%。若未來(lái)有關(guān)部門(mén)持續(xù)大力推行“提速降費(fèi)”政策，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)商再次推出“不限量套餐”或進(jìn)入流量?jī)r(jià)格戰(zhàn)等情形，將可能對(duì)蜂助手未來(lái)通用流量運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及盈利穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

????????與此同時(shí)，據(jù)《電鰻快報(bào)》觀察，蜂助手公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張需要持續(xù)的營(yíng)運(yùn)資金流入。但報(bào)告期內(nèi)，蜂助手經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1080.04萬(wàn)元、351.96萬(wàn)元、-935.61萬(wàn)元和2459.24萬(wàn)元，如果蜂助手不能及時(shí)獲得外部資金有力支持或者重要客戶無(wú)法按時(shí)支付回款，蜂助手的現(xiàn)金流可能受到重大不利影響，將可能影響公司的業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。另外，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬引致的風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。報(bào)告期各期末，蜂助手應(yīng)收賬款凈額分別為9214.09萬(wàn)元、12198.30萬(wàn)元、22182.95萬(wàn)元和17118.74萬(wàn)元，占期末總資產(chǎn)比例分別為48.11%、32.74%、42.37%和31.34%，是公司資產(chǎn)的重要組成部分。如果應(yīng)收賬款不能收回，對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財(cái)務(wù)狀況將產(chǎn)生較大不利影響。

《電鰻快報(bào)》