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????????2021年，美團虧損主要源于其押寶的新業(yè)務(wù)——美團優(yōu)選、美團閃購和美團買菜，上述三項業(yè)務(wù)帶來的經(jīng)營虧損從2020年的109億元擴大至384億元

????????《投資時報》研究員 羅藝

????????繼2018年上市當(dāng)年經(jīng)營虧損111億后，美團在2021年再次創(chuàng)紀錄經(jīng)營虧損231億元。

????????與2018年因收購摩拜單車和“外賣大戰(zhàn)”中補貼帶來的虧損不同，2021年，美團的虧損主要源于其押寶的新業(yè)務(wù)——美團優(yōu)選、美團閃購和美團買菜，上述三項業(yè)務(wù)帶來的經(jīng)營虧損從2020年的109億元擴大至384億元。

????????整體來看，美團的基本盤外賣業(yè)務(wù)已從多年的“外賣大戰(zhàn)”中突出重圍，擁有了7成的餐飲外賣市占率。但受制于多重因素影響，該公司目前仍處于微利狀態(tài)，全年盈利62億元。如單獨計算“1P模式”下的配送服務(wù)，顯示2021年美團在外賣配送業(yè)務(wù)上倒貼139.8億元。

????????而美團“現(xiàn)金奶牛”業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)，在2021年仍保持43.3%的高經(jīng)營利潤率，并貢獻了141億利潤。但在抖音進入爭搶地盤后，高利潤的業(yè)務(wù)能否保持增長受到投資者的關(guān)注。

搶灘社區(qū)零售

????????在外賣領(lǐng)域坐穩(wěn)第一位置的美團，這次殺入的新賽道，爭搶激烈程度絲毫不減當(dāng)年的“外賣大戰(zhàn)”。

????????美團2021年年報數(shù)據(jù)顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1791.28億元，同比增長56%;經(jīng)營凈利潤為-231.27億元，2020年經(jīng)營利潤為43.3億元;全年利潤-235.36億元，去年為47.08億元。

????????從年報來看，美團已奮戰(zhàn)多年的外賣和到店酒店及旅游業(yè)務(wù)，利潤均呈正向上升趨勢。其中，外賣業(yè)務(wù)利潤從上年的28.33億元上升117.9%至61.75億元，到店酒店及旅游業(yè)務(wù)仍然為美團的利潤主要來源，從2020年的81.81億元增長72.3%至140.93億元。

????????經(jīng)營虧損主要源于新業(yè)務(wù)的虧損擴大。數(shù)據(jù)顯示，2020年，公司在新業(yè)務(wù)上虧損108.55億元， 2021年虧損擴大253.7%至383.94億元。

????????《投資時報》研究員注意到，美團近年重金投入新業(yè)務(wù)，主要集中在社區(qū)零售上。公司在財報中透露，美團2021年戰(zhàn)略已從“Food+Platform”升級為“零售+科技”，力求將產(chǎn)品及服務(wù)進一步拓展至更廣泛的零售領(lǐng)域。從財報中數(shù)據(jù)來看，戰(zhàn)略升級初期，美團將核心聚焦在近年爭搶最激勵的社區(qū)電商領(lǐng)域，并開辟了美團優(yōu)選、美團閃購和美團買菜三條路徑。

????????其中，美團優(yōu)選主打食品生鮮和日用百貨，以高性價比、次日達等特點占領(lǐng)市場，美團閃購以當(dāng)日達和全品類為特色，美團買菜則以食品生鮮為主，急速達為特點。美團在以優(yōu)選為主的社區(qū)新零售業(yè)務(wù)上實現(xiàn)502.9億元，同比增58.7%，自2020年營收規(guī)模首超到店酒旅業(yè)務(wù)以來，再度成為美團僅次于外賣業(yè)務(wù)的主營業(yè)務(wù)。

????????數(shù)據(jù)顯示，美團優(yōu)選12月日單量約為4500萬件/日，四季度日均單量在4000—4500萬件/日之間，件單價約為8—9元，季度GMV有望達350億元。而從四季度新業(yè)務(wù)營收增速來看，比起其它同行數(shù)據(jù)看起來也更優(yōu)，美團優(yōu)選的領(lǐng)先地位看起倆也愈發(fā)穩(wěn)固。

加大“燒錢”力度？

????????但為達上述成績，美團也付出了高昂“代價”。財報數(shù)據(jù)顯示，公司2021年虧損主要來自研發(fā)帶來的雇員福利開支增長61.4個點至132億元，增幅為110.3%的推廣、廣告和用戶激勵開支達122億元。此外，還有外包和物業(yè)、廠房折舊開支增長183.2億元，增幅148.6%。

????????這部分開支中，有不少都源于新業(yè)務(wù)的拓展。如推廣、用戶激勵、外包成本和物業(yè)折舊，于社區(qū)團購及買菜相關(guān)。其中，美團優(yōu)選在用戶激勵上投入重金，而履約供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)上外包倉儲主要花在美團優(yōu)選上，而自建倉庫的折舊則主要為美團買菜而花。

????????從季度財報數(shù)據(jù)來看，美團在社區(qū)新零售的大幅燒錢始于2020年第三季度，好在自2021年第二季度開始放緩。而2021年Q4數(shù)據(jù)顯示，該業(yè)務(wù)虧損收窄由Q3的109億元降至102億元，虧損率由79.5%環(huán)比收窄到69.5%。

????????不過，在監(jiān)管政策和消費疲軟的背景下，市場對繼續(xù)燒錢能否換回社區(qū)零售未來的利潤存在更大的疑慮。

????????首先，截至目前，不管是美團的新業(yè)務(wù)，還是同行業(yè)的其它參與者，都仍在構(gòu)筑商業(yè)模型階段，最終走向還存在較大的不確定性。

????????此外，值得關(guān)注的是，QM數(shù)據(jù)顯示，美團優(yōu)選在2.07億去重用戶規(guī)模中，有94.2%來自微信小程序，來自美團優(yōu)選APP本身僅7.2%。平臺入口高度依賴自身以外的平臺，或?qū)罄m(xù)的競爭不利。

????????另外，來自監(jiān)管的風(fēng)險也在增大。作為新一代“流量密碼”的領(lǐng)域，社區(qū)新零售讓幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)巨頭都重金入局，包括騰訊、阿里、京東、拼多多等。因為事涉“菜籃子”，巨頭們的爭搶也引起了強烈的市場聲浪。

????????而今年開年以來，有關(guān)大廠裁員的信息不斷，而其中的重災(zāi)區(qū)則包括社區(qū)團購在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。值得關(guān)注的是，今年1月29日，美團優(yōu)選內(nèi)部進行過一次較大人事調(diào)整，分管美團優(yōu)選事業(yè)部的美團高級副總裁陳亮，被宣布脫離業(yè)務(wù)一線，轉(zhuǎn)任公司顧問。

美團2021年各項業(yè)務(wù)營收及利潤

????????數(shù)據(jù)來源：公司2021年年報

外賣主業(yè)放緩增長

????????美團重金砸入社區(qū)新零售，或源于美團對于外賣主業(yè)滲透率上升逐漸見頂?shù)膽n慮。

????????根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年中國餐飲市場規(guī)模約為4.69萬億元，較2020年增長7368億元，其中，外賣市場規(guī)模為9340億元，較2020年增長2694億元;線上滲透率19.92%，較2020年增長3.02個百分點。

????????2021年美團財報數(shù)據(jù)顯示，餐飲外賣全年交易金額同比增43.6%至7021億元。如果按上述數(shù)據(jù)測算，美團在整個餐飲外賣市場中的市占率已超過75%。此前有研報顯示，按照現(xiàn)有餐飲行業(yè)外賣滲透率較高的日本為例，其餐飲行業(yè)外賣形式占20%。如果以此為參考值，未來線上滲透率繼續(xù)上升的速度或?qū)⒔邓伲惋嬐赓u行業(yè)的競爭或?qū)⑥D(zhuǎn)至存量的競爭和開發(fā)。

????????具體看美團的餐飲外賣數(shù)據(jù)，2021年餐飲外賣收入同比增長45.3%至962.12億元，環(huán)比增速放緩。而從2018年到2020年，同比增速從63%下降至37%。

????????財報顯示，1P模式下，美團外賣配送仍在虧錢。美團2021年從商家和消費者處獲得的配送服務(wù)收入為542億元，但獲取上述收入付出的成本為681.8億元，美團倒貼了139.8億元，相當(dāng)于外賣每送一單，美團需要補貼超過1元。其中第四季度，公司倒貼了40.5億元在餐飲外賣配送項上。全年餐飲配送成本占餐飲外賣營收比達70%。

????????美團2021年財報發(fā)布后，王興在電話會上也表示，配送服務(wù)費不足以抵消騎手配送成本，平均沒配送一單，平臺虧一塊錢，只能用外賣傭金收入填補“窟窿”。

????????盡管配送業(yè)務(wù)在貼錢，但扣除527萬名騎手的酬勞681.83億元和其它成本，美團在餐飲外賣業(yè)務(wù)上經(jīng)營溢利由2020年的28億元增至2021年的61.75億元。同時，經(jīng)營凈利潤由4.3%增至6.4%。

????????在監(jiān)管層屢次要求外賣行業(yè)設(shè)置合理傭金比例的背景下，美團卻仍保持了利潤率的增長，這是如何做到的?公司在年報中稱，經(jīng)營利潤增長主要源于在線營銷服務(wù)收入增加、騎手的積極性補貼減少和運營效率的提升。此外，美團通過砍用戶端的補貼來維持盈利，2021年用戶端砍掉2億元交易補貼。

????????但疫情持續(xù)帶來的整個餐飲行業(yè)的疲軟或許在今年仍將持續(xù)，作為外賣龍頭的美團或?qū)U大補貼。3月1日，美團針對商戶端發(fā)布傭金優(yōu)惠措施，稱自3月至12月，對疫情忠告風(fēng)險死去經(jīng)營困難、日均交易額下降超30%的困難中小餐飲商戶，將實行技術(shù)服務(wù)費(傭金)減半優(yōu)惠，減半后每單1元封頂，優(yōu)惠時間從當(dāng)?shù)乇涣袨橹懈唢L(fēng)險地區(qū)之日起，至解除風(fēng)控后一個月。

中國餐飲、外賣行業(yè)市場規(guī)模及線上滲透率

????????數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

“現(xiàn)金奶牛”業(yè)務(wù)競爭者增多

????????美團到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)一直是美團利潤的重要支撐。盡管業(yè)務(wù)占比在三項主營業(yè)務(wù)中排最末，但因為經(jīng)常超過90%的毛利率，一直是美團利潤貢獻最豐的業(yè)務(wù)。

????????2021年，美團到店及酒旅營收實現(xiàn)325.30億元，同比增53.1%，利潤從2020年的81.81億元增長72.3%至140.93億元。

????????但美團在未來將面對越來越激烈的到店及酒旅競爭者。抖音此前已公開宣稱，2022年本地生活、電商和知識板塊將是其重心，其中，本地生活2022年的GMV是400億元。抖音試圖從美團的起家業(yè)務(wù)——團購開始，以直播、算法和流量優(yōu)勢攻占領(lǐng)地。

????????在此之前，2020年7月，老對手阿里把到店業(yè)務(wù)接入餓了么，不到一年，餓了么新增用戶超過100萬家。

????????雖然新進入者被相關(guān)分析人士認為“尚威脅不大”，比如抖音缺少基礎(chǔ)設(shè)施及配送網(wǎng)絡(luò)等。但美團到店及酒旅業(yè)務(wù)雖在2021年已基本恢復(fù)至疫情之前水平，但環(huán)比增速確實在降低。

????????財報數(shù)據(jù)顯示，2021年Q1至Q4，美團到店及酒旅營收分別為65.84億元、86.02億元、86.2億元、87.22億元，經(jīng)營利潤分別為27.5億元、37億元、37.84億元和38.97億元，從Q3開始，美團到店、酒旅業(yè)務(wù)環(huán)比增速明顯減緩。

《電鰻快報》