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????????近期，一些債基很“火爆”，但這些募集金額超10億的債基，卻只有“2戶”參與者。

????????證券時報記者注意到，6月以來債基發行市場中機構定制化產品頻頻現身，這些募集認購戶數多為2戶的債基，大多募集資金卻超過10億元甚至50億元，單一機構的持有份額大多達到99%。業內人士認為，此類機構定制化產品往往存續時間短，此前多只規模巨大的債基在“金主”贖回后宣布清盤。

????????債基銷售靠大金主

????????募集認購戶數只有區區2戶，在債基市場意味著“火爆”。

????????6月24日，浦銀安盛基金發布公告顯示，旗下浦銀安盛盛嘉一年定期開放債券型發起式基金合同生效，總計吸引的有效認購戶數為2戶。考慮到該債券基金為發起式基金，基金公司也參與認購，這意味著外部有效認購戶數實為“1戶”。

????????盡管只有1位外部投資者參與認購這只發起式的債券型新基，但該基金的公告顯示最終募集的資金高達50億元，這顯示出浦銀安盛基金吸引的這一位外部投資者，實際上是財大氣粗的機構，有著“1戶”秒殺萬戶的資金實力。

????????無獨有偶，就在上述基金公告的數日前，富國基金在6月22日也發布旗下一只債券型發起式基金的合同生效公告。公告顯示，富國碳中和一年定期開放債券型發起式基金募集有效認購總戶數也只有2戶。作為發起式基金，也意味著富國的這只債券基金實際上也只吸引了1戶外部投資者，但這只新基金的募集資金也高達10億元。

????????類似的情況，還包括在6月14日成立的新基金——渤海匯金興宸債券型發起式基金。作為一只發起式基金，該新基金募集的有效認購戶數同樣只有2戶，但該基金的募集規模卻不小，最終募集資金達16億元。此外，在6月14日成立的博時富尊純債一年定期開放債券型發起式基金也同樣如此，該基金的有效認購戶數也只有2戶，募集資金規模達15億元。

????????定制化債基清盤多

????????債券新基金的資金募集似乎更看重認購戶數的“質量”，而非數量。

????????記者注意到，同樣是發起式基金，中加基金公司旗下一只在6月中旬成立的債券型發起式基金，募集認購戶數多達1210戶，但募集資金僅有4500萬元。

????????6月末成立的匯安裕同純債基金發布的公告顯示，該基金募集認購戶數219戶，募集資金規模為2億元。6月21日成立的中融益泓90天滾動持有債券型基金，募集戶數323戶，募集資金規模1億元。

????????對于上述相關現象，華南地區一位基金公司人士表示，此類通過發起式成立的債券型基金，大多是機構委外的定制化產品，也大多以定開發起式基金形式設立。此前，證監會曾發文規范基金定制行為，規定單一機構定制客戶持有基金份額比例達到或者超過50%，管理人需以發起式形式封閉運作。根據當時的文件通知，監管部門要求定開發起式債基的定制客戶不允許變更，哪怕成立以后，第一個封閉期過后，依然不允許變更，必須從一而終。

????????而此類機構定制化基金的最終結局，一旦離開金主的支持，往往也是清盤。

????????以人保安惠三個月定開債發起式基金為例，其初始募集資金高達30億元，是一只典型的機構定制化產品，該基金成立于2018年12月初，該基金在運作三年后即宣布在2021年12月清盤。證券時報記者注意到，該基金的金主采取的巨額贖回發生在2020年一季度期間，一次性贖回基金份額高達39億份，導致該基金規模從2019年末的40億元驟降到2020年3月末的僅剩1000萬元，最終該基金在2021年12月底宣布清盤。

????????債市后續或震蕩運行

????????值得一提的是，對于債市后期趨勢，普遍的觀點認為有震蕩行情，但市場分歧也較大。

????????諾德基金固定收益部副總監景輝認為，雖然國內經濟仍然承壓，但以上海為代表的多數前期受影響地區經濟活動已經逐步趨于正常化，隨著后續經濟支持政策陸續出臺，將明顯提振國內經濟，但對于債市的沖擊卻是在逐步累積。中短期看，債券尤其是利率債風險是在提升的，組合投資需偏謹慎。

????????諾安基金則指出，目前市場對經濟的判斷處于預期復蘇但現狀較差的階段。一方面，復工復產及穩增長政策下，市場對經濟形成小復蘇的預期，長端存在壓力，而疫情后超低的銀行間資金價格無法長期持續，市場也擔心短端上行會帶來收益率曲線的調整，基本面復蘇預期對債市形成壓力;而另一方面，政策效果待觀察，盡管社融信貸總量超預期，但結構依舊不佳，票據沖量情況較多，實體需求的恢復仍需一段時間，而復蘇前期貨幣政策大概率保持寬松，整體債市大幅調整風險仍不大，大概率是震蕩、中樞小幅抬升的過程。

《電鰻快報》