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        2022年年初以來，俄烏沖突的加劇、美聯(lián)儲貨幣緊縮預期、中概股退市危機等風險事件頻發(fā)，引發(fā)了投資者的擔憂情緒，港股市場迎來暴跌。截至3月中旬的時候，恒生指數(shù)一月內的跌幅高達25%，年至初跌幅超20%。

        港股市場估值處在歷史洼地，上行拐點基本確立

        隨著港股市場的持續(xù)震蕩下行，恒生指數(shù)已經(jīng)處于歷史洼地，達到2015年年底和2018年年底的估值水平，積蓄下探的空間有限，相反，港股市場長時間的下行積蓄了相當高的估值修復動能。

        5月份以來，隨著上海的解封和北京疫情的有效控制，以及國家穩(wěn)增長政策的持續(xù)加碼，市場的負面因素逐步消散，投資者信心顯著修復，港股市場也迎來觸底后的快速反彈，結束了春節(jié)以來持續(xù)下行的趨勢。從3月份的低位算起，港股市場累計反彈幅度已經(jīng)超20%。

        從資金流動的角度，上周港股通累計凈流入82億港元，近一個月以來港股通累計凈流入405億港元，今年以來港股通累計凈流入1948億港元，總體來看近期南向資金呈現(xiàn)出整體流入的走勢。特別是5月以來，南向資金大量涌入，市場普遍認為港股上行拐點基本確立。

        (數(shù)據(jù)來源：Wind)

        同時，香港即將迎來回歸祖國25周年紀念日，在“一國兩制”之下，香港繼續(xù)保持繁榮穩(wěn)定，市場對香港今年以及未來的經(jīng)濟保持樂觀態(tài)度，投資者的熱情或將進一步被點燃。

        在多方積極因素的推動下，市場此輪的反彈有望持續(xù)，下半年港股市場大概率將維持震蕩上行的趨勢，港股市場長期積蓄的估值修復動能將隨著國際國外負面因素的消散而逐步釋放。高景氣賽道具備長期配置價值，低估值個股和有優(yōu)勢的細分行業(yè)有望在市場的持續(xù)修復中得到補漲。

        珠光顏料賽道高成長性確定，具備長期配置價值

        高景氣行業(yè)本身具備高確定性和高成長性的特點，如新能源、新材料、電子、軍工等板塊。新材料產業(yè)作為我國七大戰(zhàn)略性新興產業(yè)和“中國制造 2025”重點發(fā)展的十大領域之一， 被認為是21世紀最具發(fā)展?jié)摿Σξ磥戆l(fā)展有著巨大影響的高技術產業(yè)。而云母珠光顏料作為其他新型功能材料，亦屬于戰(zhàn)略性新興產業(yè)中的顏料制造板塊，代表產業(yè)未來的發(fā)展方向，港股上市企業(yè)中環(huán)球新材國際(06616.HK)的主業(yè)正是云母珠光顏料，成長潛力巨大。

        珠光顏料是一種顛覆傳統(tǒng)顏料的高檔顏料，具有無毒安全、環(huán)保清潔、耐溫、耐光、耐水、抗腐蝕性等優(yōu)良特性。近年來，隨著下游需求與日俱增，珠光顏料廣泛應用于下游工業(yè)、汽車、化妝品領域，并受到消費者青睞。其中，珠光顏料在汽車和化妝品領域的應用呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，成為增長率最快的領域。

        2021年全球的珠光顏料市場規(guī)模達到216億元，2016-2021年的年復合增長率為18.2%，預計2025年將達到371.6億元。中國珠光顏料的市場規(guī)模同樣呈現(xiàn)增長態(tài)勢，2016年至2021年的復合增長率高達23.2%，增速高于全球。

        從市場份額來看，中國珠光顏料市場占全球的份額從2016年的21.9%增長至2021年的27.0%。其中天然云母基、合成云母基、氧化鋁基及氧化矽基珠光顏料的市場份額分別為74.4%、15.8%、2.9%及1.0%，天然云母基和合成云母基珠光顏料合計占據(jù)了90%的市場份額。

        (數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文)

        隨著天然云母的枯竭，合成云母基珠光顏料份額提升是未來的趨勢之一，但合成云母的生產技術門檻高，掌握合成云母生產工藝是企業(yè)突破至高端產能的標志之一。國內掌握合成云母生產技術，具備高端產能的企業(yè)僅有環(huán)球新材國際等少數(shù)幾家。

        在國內需求上漲、產能擴張的推動下，環(huán)球新材國際持續(xù)突破技術瓶頸，正以一個非常快的速度向前發(fā)展。

        環(huán)球新材國際持續(xù)突破高端市場，業(yè)績穩(wěn)定增長

        通過對研發(fā)中心的研發(fā)設施及測試設備的投資及研發(fā)人員的持續(xù)投入，環(huán)球新材國際的產品數(shù)量由2020年的751款新增至2021年的863款，產品結構持續(xù)往高端升級。合成云母基產品的收入占比從34.6%提升至40.6%，高端珠光材料市場份額進一步提升。

        2019年至2021年，環(huán)球新材實現(xiàn)營收4.4億元、5.7億元、6.7億元，收入維持穩(wěn)定的增長趨勢，規(guī)模穩(wěn)步擴大。收入增長主要得益于公司銷售能力提升;同時產品結構優(yōu)化、高端產品占比提升等，也推動整體收入的增長。隨著產品結構的優(yōu)化，公司高毛利的中高端產品銷售比例增加，在2021年原材料采購成本上漲的情況下，環(huán)球新材國際仍實現(xiàn)50.0%的毛利率，與2020年49.9%的毛利率基本持平，高端產品賦予公司更高的議價能力，抵消了原材料價格上漲帶來的影響。

        (數(shù)據(jù)來源：公司財報)

        根據(jù)弗若斯特沙利文的研究，按2021年的收益計，環(huán)球新材國際為中國市場領先的珠光顏料生產商之一，市場份額為11.0%。于全球市場，環(huán)球新材國際在合成云母基珠光顏料市場排名第一，在珠光顏料市場排名第四。

        產能方面，據(jù)環(huán)球新材國際在財報中描述，公司已經(jīng)在抓緊建設第二期生產廠房以及鹿寨合成云母廠房。建設中的第二期珠光顏料產品生產廠房，設計年產能為30,000噸;鹿寨合成云母廠房的設計年產能為30,000噸;隨著新廠房建設工作的進行，產能將會逐步釋放。財報中提到，公司第二期生產廠房和鹿寨合成云母廠房將在2022年分別釋放6,000噸的珠光顏料產品以及合成云母片產能。屆時，公司收入將會有進一步的提升。

        許多公司在二級市場的估值表現(xiàn)未必就能充分體現(xiàn)企業(yè)的基本面，但相信價格會回歸價值，業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長以及出色的盈利能力將會為企業(yè)不斷積蓄向上的動力。雖然環(huán)球新材作為國內珠光顏料的龍頭企業(yè)，公司基本面表現(xiàn)優(yōu)異，但公司在港股市場的PE僅25倍，與A股同行業(yè)個股220倍的PE相比有巨大的差異，在當前整體市場回暖勢頭強勁的背景下，高成長賽道的低估值標的有望迎來補漲，實現(xiàn)估值修復。

        免責聲明:市場有風險,選擇需謹慎!此文僅供參考,不作買賣依據(jù)。

《電鰻快報》