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        近日，成都佳馳電子科技股份有限公司(下稱“佳馳科技”)更新了招股說明書，擬在科創(chuàng)板上市。

        本次IPO，佳馳科技計劃公開發(fā)行新股不超過4001萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。本次發(fā)行募集的資金將用于電磁功能材料與結(jié)構(gòu)生產(chǎn)制造基地建設(shè)項目和研發(fā)中心建設(shè)項目，以及補(bǔ)充營運(yùn)資金。

        IPO日報發(fā)現(xiàn)，公司的毛利率遠(yuǎn)超同行，但研發(fā)費(fèi)用率卻連年落后。公司凈利潤波動較大，超九成收入來自前五大客戶。與此同時，佳馳科技還有不少應(yīng)收賬款。

        毛利率領(lǐng)先

        佳馳科技是一家EMMS提供商。公司提供的EMMS產(chǎn)品在低頻超寬帶、多頻譜兼容、薄型輕量化等方面具有技術(shù)優(yōu)勢和特色。

        佳馳科技主要產(chǎn)品包括隱身功能涂層材料、隱身功能結(jié)構(gòu)件、電磁兼容材料。公司EMMS產(chǎn)品以軍用產(chǎn)品為主，2021年收入占比超過96%，主要應(yīng)用于隱身領(lǐng)域。其他民用產(chǎn)品，主要應(yīng)用于電磁兼容領(lǐng)域。

        2019年至2021年內(nèi)(以下簡稱“報告期”)，佳馳科技營業(yè)收入增長迅速，分別為15477.72萬元、27918.60萬元和53017.02萬元。

        相比于軍工材料行業(yè)的其他公司，佳馳科技的毛利率可謂一路領(lǐng)先。

        報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為77.00%、79.54%和82.58%。同一時期，同行可比公司的平均值分別為46.32%、48.34%、46.17%。2021年，公司毛利率一度高出同行公司毛利率平均值36個百分點。

        佳馳科技指出，公司與同行業(yè)上市公司的主要業(yè)務(wù)均處于軍工材料領(lǐng)域，但由于產(chǎn)品形態(tài)及用途上存在差異，各公司綜合毛利率存在較大差異。

        佳馳科技綜合毛利率與中簡科技處于同一水平，高于其他軍工材料行業(yè)上市公司整體毛利率。有些公司的主營產(chǎn)品中，低毛利率產(chǎn)品收入占比較高，從而拉低了整體毛利率。

        例如，光威復(fù)材主營產(chǎn)品既包含碳纖維及織物類高毛利率的產(chǎn)品，也包含碳梁、預(yù)浸料等其他低毛利率的產(chǎn)品。光啟技術(shù)主營業(yè)務(wù)中，超材料業(yè)務(wù)毛利率較高，傳統(tǒng)汽車零部件業(yè)務(wù)毛利率相對較低。

        雖然佳馳科技綜合毛利率亮眼，但是公司的研發(fā)費(fèi)用率卻是相反的表現(xiàn)。

        報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用率一直低于軍工材料行業(yè)上市公司平均水平。

        報告期各期，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1240.62萬元、2133.46萬元和3278.64萬元，占營業(yè)收入的比例分別為8.02%、7.64%和6.18%。而同一時期，同行們的研發(fā)費(fèi)用率平均值為10.2%、8.85%、7.70%。

        9成收入來自前五大客戶

        佳馳科技的營業(yè)收入在報告期內(nèi)持續(xù)增長，但公司的凈利潤波動較大。

        報告期各期，公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7449.53萬元、-1369.07萬元和31551.19萬元。佳馳科技表示，2020年度凈利潤為負(fù)值，主要系公司于2020年度進(jìn)行了員工股權(quán)激勵，確認(rèn)股份支付費(fèi)用16515.10萬元計入當(dāng)期管理費(fèi)用所致。

        最近兩年內(nèi)，鄧龍江為公司第一大股東。鄧龍江通過其一致行動人實際控制公司股份比例在70%以上。另外，2020年1月至2020年3月，公司未設(shè)置董事會，執(zhí)行董事為鄧龍江外甥女姚瑤。

        報告期內(nèi)，公司進(jìn)行了兩次股利分配。

        2020年5月，公司召開2019年度股東大會，決議向全體股東派發(fā)含稅現(xiàn)金股利2207.63萬元。2021年4月，公司召開2020年度股東大會，決議向全體股東派發(fā)含稅現(xiàn)金股利8300.00萬元。

        兩年間，佳馳科技合計已分掉超一億元現(xiàn)金。

        公司能夠保持業(yè)績增長，離不開大客戶的“幫助”。

        數(shù)據(jù)顯示，佳馳科技有九成收入是來自前五大客戶，其中尤為重要的是航空工業(yè)下屬單位。

        報告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為92.90%、94.01%、94.93%，客戶集中度較高。佳馳科技向航空工業(yè)下屬單位的營業(yè)收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為64.74%、70.17%、58.34%。

        公司表示，銷售占比較高主要是由于公司已定型批量生產(chǎn)的產(chǎn)品主要在航空工業(yè)集團(tuán)下屬主機(jī)廠進(jìn)行組裝。

        同樣由于身處軍工行業(yè)的原因，佳馳科技的應(yīng)收賬款較高。

        公司表示，由于軍工行業(yè)普遍具有項目研制實驗周期長、貨款結(jié)算程序復(fù)雜、結(jié)算季度集中等特點，應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)速度較慢。如果下游客戶推遲付款進(jìn)度或付款能力發(fā)生變化，公司將面臨應(yīng)收款項減值風(fēng)險。

        報告期各期末，公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計賬面余額分別為10305.73萬元、23458.63萬元、35472.40萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別66.58%、84.03%和66.91%。

        也就是說，2020年度公司有超過八成的收入是應(yīng)收賬款。

《電鰻快報》