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       《電鰻汽車》 電鰻號/文

 合眾新能源汽車股份有限公司，即哪咤汽車的母公司，已向香港證券交易所提交了上市申請。這標志著它有望成為第五個在香港上市的新興汽車企業。然而，由于連續三年的虧損導致現金流緊張，哪咤汽車在等待期的壓力顯而易見。值得注意的是，盡管蔚來、理想、小鵬和零跑等已經上市的公司中，目前只有理想實現了盈利。

        自成立以來的2014年，合眾新能源在2018年推出了首款量產車型哪咤N01。目前，該公司在全球市場上銷售五款車型，包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S和哪吒GT。

        根據招股說明書顯示，從2021年到2023年，哪咤汽車的營收分別為50.86億元、130.40億元和135.55億元;而同期的虧損則分別為48.40億元、66.66億元和68.67億元，累計虧損超過183億元。

        在最近的2023年度觀察中，哪咤汽車虧損68.67億元，而與其銷量規模相近的零跑汽車，同期凈虧損額只有42.16億元。

        毛利率是衡量企業經營健康狀況的重要指標。從2021年到2023年，盡管哪咤汽車毛利率逐年提升，但2023年哪咤汽車毛利率仍為負值，為-14.9%。在已成規模化銷量的造車新勢力中，哪咤因此也成為唯一尚未實現毛利率轉正的汽車企業。

        哪咤汽車表示，報告期內仍產生毛損，主要原因是當時仍處于生產初期，銷售成本較高。隨著公司優化產品組合，專注于平均售價更高的智能新能源汽車車型，毛利率會有所增加。但這最終需要市場來檢驗。

        作為資金密集型產業，汽車制造是公認的“燒錢”大戶。自2017年以來，哪咤已獲得十輪融資，募資金額累計超200億。

        哪咤汽車聯合創始人、CEO張勇去年10月還表示“不差錢”。按他的說法，哪咤汽車在2022年融資100億元，2023年也有幾十億元的融資，目前賬上有100多億的資金，并不急于IPO。

        但現實很骨感，現金流壓力冷暖自知。

        從2021年到2023年，哪咤汽車經營現金流持續為負，2023年其經營活動產生的現金流凈額為-43.54億元。

        截至2023年12月31日，哪咤汽車現金及等價物為28.36億元，而其半年內應付款項達到54.76億元。

        在當前新能源汽車市場越來越卷的情況下，現金流承壓顯然讓企業產生危機感。

        哪咤汽車表示，目前正提升產量及交付量以實現規模經濟。據招股書顯示，哪咤汽車交付量從2021年的64,230輛增長至2023年的124,189輛，年復合增長率為39.0%。但從今年上半年來看與2023年同期相比哪咤汽車銷量反而有所下滑。

        在這一窘境下哪咤汽車正在將部分重心向海外轉移加大海外市場的拓展力度。

        自2023年起哪咤將業務擴展至東南亞特別是泰國。目前哪咤向泰國、印度尼西亞及馬來西亞等海外市場提供的汽車主要為哪咤X系列及哪咤AYA系列。2023年哪咤汽車海外市場營收占比從上一年的1.8%躍升至12%。

        哪咤汽車表示接下來將持續大力發展拉丁美洲、中東和非洲并隨后適時向歐洲拓展。今年1至5月哪咤汽車新能源汽車出口量達1.65萬輛位列國內新能源汽車出口量第五在新勢力中排名首位。然而市場風云變幻未來哪咤汽車究竟能取得怎樣的“出海”戰績還有待于進一步觀察。

《電鰻快報》