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????????給愛馬仕做香水代理的國內香水巨頭穎通控股要沖擊上市了。

????????招股書披露，按2023年零售額計，穎通控股是中國內地、香港及澳門綜合市場最大的香水品牌管理公司。說起穎通控股，一些消費者并不熟悉，但其所管理的品牌有不少奢侈品巨頭，包括愛馬仕、梵克雅寶、蕭邦等63個品牌，業(yè)務涉及香水、護膚品、彩妝和眼鏡四個板塊。

????????但是成也代理，憂也代理。招股書提到，“由于公司的品牌代理分銷模式，可能在維持、擴大銷售網絡方面存在不利影響，與主要品牌方的分銷協(xié)議也存在到期風險”。此外，“行業(yè)分銷商之間的競爭異常激烈，穎通控股也面臨供應商集中、存貨占用資金、大客戶退貨等方面的潛在風險”。

????????盤古智庫高級研究員江瀚告訴《華夏時報》記者，品牌代理分銷模式可能導致的銷售網絡維持與擴大難題，將直接影響公司的市場份額和增長潛力。

????????“未來市場發(fā)展應該并非高速增長，而是逐漸呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。且在消費者意識慢慢增強的情況下，品牌之間的競爭越發(fā)考驗企業(yè)的專業(yè)化，以及創(chuàng)新能力。”深圳市思其晟公司CEO伍岱麒對《華夏時報》記者分析認為。

????????對代理品牌高度依賴

????????7月18日，穎通控股有限公司向港交所主板提交上市申請，BNP Paribas、中信證券為其聯(lián)席保薦人。

????????據(jù)招股書，由于穎通控股的品牌代理分銷模式，公司也提示稱可能在維持、擴大銷售網絡方面存在不利影響，與主要品牌方的分銷協(xié)議也存在到期風險。

????????盤古智庫高級研究員江瀚告訴《華夏時報》記者，品牌代理分銷模式可能導致的銷售網絡維持與擴大難題，將直接影響公司的市場份額和增長潛力。為應對此風險，穎通控股應加強與現(xiàn)有銷售網絡的合作，同時積極探索新的銷售渠道和合作伙伴，如電商平臺、社交媒體等，以多元化方式拓展市場。

????????“而與主要品牌方的分銷協(xié)議到期風險，可能導致公司失去重要收入來源。”因此，江瀚認為穎通控股需提前與品牌方溝通，爭取續(xù)簽協(xié)議或探索新的合作模式。同時，公司也應加強自有品牌建設，減少對單一品牌的依賴。

????????在降低對代理品牌的依賴上，江瀚認為穎通控股可能還面臨以下痛點：一是自有品牌建設難度大，需要長時間投入和積累;二是多元化經營需要企業(yè)具備跨領域的管理能力和經驗;三是市場變化快速，企業(yè)需不斷適應和調整策略以應對新的挑戰(zhàn)。

????????本次IPO，穎通控股擬將募集所得資金凈額主要用于進一步發(fā)展自有品牌，以及收購或投資外部品牌;開發(fā)和擴展自營零售商渠道，包括擴展線上及線下拾氛氣盒門店以及其他自營線上及線下門店/專柜;加速數(shù)字化轉型，主要通過升級數(shù)字化CRM系統(tǒng)、中臺系統(tǒng)以及財務及運營系統(tǒng);提升知名度及聲譽;以及撥付營運資金及一般企業(yè)用途。

????????穎通控股業(yè)務涉及香水、護膚品、彩妝和眼鏡四個板塊。其中，香水品牌組合有48個，為其支柱型業(yè)務。

????????這從業(yè)績上也可見一斑，從業(yè)務貢獻度看，其超八成收入來自香水業(yè)務。2021至2023年財年，穎通控股營收分別為16.75億元、16.99億元和18.64億元;凈利潤分別為1.71億元、1.73億元和2.06億元。同期，公司的大部分收入來自香水，分別占總收入的約89.3%、88.5%及81.7%。

????????為降低對代理品牌的依賴，2020年12月穎通控股還嘗試了香水集合店形式，在上海中庚漫游城開設了顏氣圈首店，但在2023年，穎通控股在上海孵化的4家“顏氣圈”門店逐一閉店。

????????對此，江瀚認為，香水集合店的嘗試以失敗告終，主要原因可能包括市場競爭激烈、品牌吸引力不足、運營成本過高等。這種形式要求企業(yè)具備強大的品牌影響力和運營能力，以吸引消費者并保持長期盈利。而穎通控股在嘗試過程中可能未能充分滿足這些條件，導致門店逐一閉店。

????????行業(yè)競爭大考

????????此外，招股書也提到，當前行業(yè)分銷商之間的競爭激烈、供應商集中、存貨占用資金、大客戶退貨等潛在風險，都可能對公司的財務狀況和經營效率造成不利影響。

????????值得一提的是，據(jù)CBNData不完全統(tǒng)計，我國香水行業(yè)在2018年到2021年的四年間，每年都有近300家新的本土香水企業(yè)加入市場競爭，在2022年后仍保持著200家以上的增長規(guī)模。而以莫比烏斯、聞獻為代表的國產香氛定制品牌，定價已經比肩甚至超過國際奢侈品牌。

????????大牌香水們在受到國產品牌的沖擊后，紛紛自行搭建銷售渠道開始自營。

????????對此，江瀚建議穎通控股持續(xù)優(yōu)化供應鏈管理，降低存貨成本，提高運營效率。同時，加強與客戶的溝通與合作，減少退貨率，提升客戶滿意度。

????????為克服這些痛點，他建議穎通控股可以加強市場調研和產品開發(fā)，提升自有品牌的競爭力和吸引力;同時，積極探索多元化經營模式，如跨界合作、新零售等，以拓寬業(yè)務范圍和收入來源;此外，加強企業(yè)內部管理和人才培養(yǎng)，提升整體運營能力和抗風險能力。

????????基于如今的消費市場格局及消費者新的偏好，我國香水市場目前面臨多方面的挑戰(zhàn)。在江瀚看來，首先，市場競爭日益激烈，國內外品牌紛紛涌入市場，消費者選擇增多;其次，消費者對品質和個性化的需求不斷提高，對產品創(chuàng)新和品牌文化的要求也越來越高;再者，電商渠道的崛起對傳統(tǒng)零售模式造成沖擊，企業(yè)需要適應新的銷售渠道和營銷方式。

????????然而，盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，江瀚依舊認為我國香水市場仍具有廣闊的發(fā)展前景。隨著消費升級和消費者對美好生活的追求，香水等高端消費品市場將持續(xù)增長。同時，國產品牌的崛起也為市場注入了新的活力。

????????去年，穎通控股的高級副總裁林荊也公開表示：“未來3—5年時間，中國香水消費一定是不斷持續(xù)上漲的，香水行業(yè)正迎來黃金時代。”

????????過去幾年在資本的助力下，不少香水香氛品牌通過快速開店，產品創(chuàng)新吸引用戶等做法，得到迅速發(fā)展，不過伍岱麒則認為，這并不意味著這個市場需求是激增的。相反，因為經濟下行問題，以及消費者習慣改變問題，大眾的消費行為越加理性，香水作為小眾產品，非剛需品類，很容易被劃在消費需求之外。

????????此外，過去幾年因為疫情引發(fā)的香水睫毛膏等高速增長的情況，也已經發(fā)生了改變，故此，伍岱麒認為，未來市場發(fā)展應該并非高速增長，而是逐漸呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。且在消費者意識慢慢增強的情況下，品牌之間的競爭越發(fā)考驗企業(yè)的專業(yè)化，以及創(chuàng)新能力。

《電鰻快報》