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        “中國(guó)公域AIoT第一股”或?qū)⒄Q生。

        9月26日，重慶特斯聯(lián)智慧科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“特斯聯(lián)”)向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬在港交所主板上市。

        這是一家備受資本追捧的公司。光大控股、京東科技、商湯集團(tuán)、IDG資本等一眾資本扎堆入股。

        特斯聯(lián)成立于2015年，成立9年來，公司完成了9輪融資，累計(jì)融資約50億元。目前，公司估值已達(dá)212億元，較天使輪融資時(shí)的估值暴增了約302倍。

        作為中國(guó)公域AIoT行業(yè)的開拓者和領(lǐng)導(dǎo)者，特斯聯(lián)仍然處于虧損狀態(tài)。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.57億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)為虧損11.21億元。2021年以來的三年半，公司累計(jì)虧損71.16億元。何時(shí)才能扭虧，具有不確定性。

        近期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)新規(guī)，證監(jiān)離職人員入股禁止期最長(zhǎng)到10年。特斯聯(lián)董事長(zhǎng)王鷗兩年前加入公司，其曾在證監(jiān)會(huì)任職13年。

        機(jī)構(gòu)蜂擁入股

        特斯聯(lián)從一開始，就帶著資本基因。

        特斯聯(lián)的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官艾渝出生于1983年，外界對(duì)其評(píng)價(jià)為“一位極具前瞻商業(yè)視角的企業(yè)家、創(chuàng)變者，他對(duì)前沿科技的發(fā)展及應(yīng)用擁有獨(dú)特的判斷與思考”。

        他曾入職摩根大通紐約總部及香港分行投資銀行部擔(dān)任金融分析師。一年后，他便加盟光大控股及其關(guān)聯(lián)方，一干就是近12年，最后職位為光大控股董事總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)一級(jí)資金業(yè)務(wù)的私募股權(quán)投資。

        在投資圈混跡多年，特斯聯(lián)剛剛成立，艾渝就頻頻操刀，推動(dòng)特斯聯(lián)增資擴(kuò)股。

        2015年12月21日，特斯聯(lián)注冊(cè)成立，注冊(cè)資本100萬元，由光智一號(hào)、光控和諧、重慶特斯聯(lián)科技及東海福共同出資。其中，光智一號(hào)出資80萬元，光智一號(hào)就是光大控股新經(jīng)濟(jì)基金負(fù)責(zé)人艾渝旗下的基金，光控和諧隸屬于光大控股旗下。

        2016年2月2日，成立不到三個(gè)月，特斯聯(lián)就進(jìn)行天使輪融資，光控和諧、重慶特斯聯(lián)科技、東海福參與，其中光控和諧出資4690萬元。

        當(dāng)年9月23日，特斯聯(lián)完成A輪融資，由金中泰富出資1億元包攬。

        此后，特斯聯(lián)頻頻增資擴(kuò)股。2017年11月至2021年12月的五年，特斯聯(lián)一口氣完成了B1、B2、C1、C2、D輪、D+輪融資，六輪融資合計(jì)融資額為35.07億元。

        在這期間，一大批知名資本入股。京東依托京東新東騰、宿遷信石合計(jì)出資3億元在C1輪融資入股。商湯集團(tuán)及商湯炬瞳在B1、C1、D輪融資三次參與，認(rèn)購(gòu)資金合計(jì)為4.6億元。

        光大控股也在特斯聯(lián)B1、B2、C1、C2、D輪融資中參與認(rèn)購(gòu)，旗下的光控眾盈四號(hào)、光控眾盈五號(hào)、湖南光控、Beta Technology、天津光特合計(jì)出資20.5億元及1.03億美元參與。

        知名資本IDG資本也積極入股了特斯聯(lián)。

        2022年5月31日，特斯聯(lián)啟動(dòng)“D++”輪融資，福田資本、SOS Group、美高域等十余家資方以20元/股成本價(jià)入股，融資額為12.26億元。

        截至目前，特斯聯(lián)有46家股東，科大訊飛(44.430, 4.03, 9.98%)、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司、鄂州臨空集團(tuán)有限公司、美高域(上海)人工智能科技有限公司等眾多機(jī)構(gòu)赫然在列。

        大量機(jī)構(gòu)提前扎堆入股，試圖坐享特斯聯(lián)港股IPO盛宴。

        營(yíng)收下滑累虧71億

        資本追捧的特斯聯(lián)，目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想。

        特斯聯(lián)在招股書中稱，公司是中國(guó)公域AIoT行業(yè)的開拓者，憑借AIoT操作系統(tǒng)TacOS，向企業(yè)、公共管理者及其他公域空間參與者提供全棧AIoT產(chǎn)品，致力于以科技重塑未來產(chǎn)業(yè)的數(shù)智化升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展。

        AIoT即人工智能物聯(lián)網(wǎng)，AIoT技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，包括智慧家庭場(chǎng)景以及智能制造場(chǎng)景等非公域場(chǎng)景，同時(shí)也可應(yīng)用于智慧零售、智慧停車、智慧城市大腦等公域場(chǎng)景。中國(guó)已成為全球公域AIoT行業(yè)中發(fā)展最為迅猛的國(guó)家之一。

        根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，若以收入規(guī)模衡量，中國(guó)公域AIoT市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)從2023年的4080億元增至2028年的7440億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到12.8%。

        2023年，特斯聯(lián)基于大模型和智慧城市操作系統(tǒng)演變而來的AIoT操作系統(tǒng)TacOS，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)數(shù)智化的AIoT4.0時(shí)代。

        以2023年相關(guān)收入計(jì)，特斯聯(lián)是中國(guó)前五的公域操作系統(tǒng)型AIoT產(chǎn)品提供商;特斯聯(lián)AIoT操作系統(tǒng)TacOS是亞洲最早支持公域空間全場(chǎng)景應(yīng)用的公域AIoT操作系統(tǒng)之一，已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)數(shù)智化的首選基礎(chǔ)設(shè)施。

        截至今年6月底，特斯聯(lián)的產(chǎn)品已被來自全球150個(gè)城市的800多個(gè)客戶部署，包括中國(guó)、阿聯(lián)酋、新加坡和澳大利亞等。

        不過，從1.0到4.0，特斯聯(lián)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未隨之增長(zhǎng)。

        2021年至2023年，特斯聯(lián)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為12.07億元、7.38億元、10.06億元，明顯波動(dòng)。今年上半年，其營(yíng)業(yè)收入為3.57億元，較上年同期的5.10億元下降約30%。

        對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)有些難看。2021年至今年上半年，其凈利潤(rùn)分別虧損28.12億元、23.83億元、8億元、11.21億元，合計(jì)虧損71.16億元。

        對(duì)于持續(xù)大額虧損，特斯聯(lián)在招股書中解釋稱，主要是由于附有優(yōu)先權(quán)股份的公允價(jià)值虧損，股份支付開支，研發(fā)開支等，對(duì)凈利潤(rùn)影響較大。

        優(yōu)先權(quán)股份的公允價(jià)值變動(dòng)，確實(shí)對(duì)公司凈利潤(rùn)影響較大。2021年至今年上半年，公司優(yōu)先權(quán)股份的公允價(jià)值虧損金額分別為20.44億元、13.03億元、1.14億元、2.92億元。

        公司的股份支付開支波動(dòng)較大。2018年8月，特斯聯(lián)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2021年至今年上半年，公司確認(rèn)的股份支付開支分別為1.13億元、9227.10萬元、7339.20萬元、4.68億元。

        即便剔除上述因素，特斯聯(lián)仍然持續(xù)虧損。2021年至今年上半年，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”)分別為虧損6.24億元、9.20億元、6.07億元、3.43億元。

        值得一提的是，盡管特斯聯(lián)密集增資擴(kuò)股，但由于自身基本上沒有造血能力，處于持續(xù)虧損狀態(tài)，公司財(cái)務(wù)壓力依然明顯。

        截至今年6月底，特斯聯(lián)資產(chǎn)負(fù)債率為315.38%。期末，公司貨幣資金2.55億元，短期借款15.99億元、長(zhǎng)期借款4.87億元，今年上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用0.36億元。

        研發(fā)費(fèi)用及毛利率下降

        特斯聯(lián)不僅僅是營(yíng)業(yè)收入下降，凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，公司的毛利率也在下降。

        特斯聯(lián)的股東中不乏國(guó)資，公司主要面向政企客戶，并與股東方面開展合作。

        不過，受多種因素影響，政企客戶付款周期較長(zhǎng)，其毛利率不高。

        特斯聯(lián)的綜合毛利率呈下降趨勢(shì)。2021年至今年上半年，公司綜合毛利率分別為44.16%、10.10%、31.03%、24.73%。

        特斯聯(lián)的客戶集中度較高，且客戶數(shù)量有所減少。

        今年上半年，特斯聯(lián)營(yíng)業(yè)收入降至3.57億元，前五大客戶貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比達(dá)67.4%。與此同時(shí)，AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化板塊的客戶從上年同期的148家跌到90家，少了58家，公司總客戶數(shù)從2023年上半年的186家降到2024年上半年的150家。

        AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化板塊的客戶數(shù)量竟然減少了58家，出人意料。

        AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化板塊業(yè)務(wù)是特斯聯(lián)營(yíng)業(yè)收入的主要貢獻(xiàn)者，營(yíng)收占比超過50%。AI產(chǎn)業(yè)是熱門賽道，特斯聯(lián)的客戶數(shù)量為何不增反降?究竟是哪類客戶不再合作，是公司自身主動(dòng)放棄合作，還是客戶方面原因?特斯聯(lián)未對(duì)此進(jìn)行解釋。

        當(dāng)然，也有板塊業(yè)務(wù)客戶數(shù)是增長(zhǎng)的。今年上半年，AI智慧生活和AI智慧能源的客戶在呈增長(zhǎng)狀態(tài)，AI智慧生活從18家漲到30家，AI智慧能源從19家增長(zhǎng)到28家。

        讓人意外的是，并非客戶數(shù)增加了，營(yíng)業(yè)收入就增長(zhǎng)了。今年上半年，公司AI智慧生活業(yè)務(wù)收入2413.1萬元，而上年同期為3699.4萬元。

        特斯聯(lián)的研發(fā)投入呈下降趨勢(shì)。2021年至今年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2.87億元、3.29億元、3.22億元、1.45億元。2023年上半年，其研發(fā)費(fèi)用為1.54億元。

        特斯聯(lián)的研發(fā)費(fèi)用主要由四部分組成，包括研發(fā)人員薪金等的雇員福利開支、外包開發(fā)服務(wù)費(fèi)用的專業(yè)服務(wù)費(fèi)、折舊與攤銷、材料費(fèi)等。雇員福利開支是研發(fā)開支的大頭，占比在60%—70%左右。

        今年上半年，雇員福利開支8588.4萬元，同比減少2413.9萬元。與之對(duì)應(yīng)的是，專業(yè)服務(wù)費(fèi)4129.7萬元，同比增長(zhǎng)210.12%。

        雇員福利開支在減少，專業(yè)服務(wù)費(fèi)在增加，這說明公司內(nèi)部研發(fā)資源有限，對(duì)外部專業(yè)服務(wù)的依賴增強(qiáng)。

        值得一提的是，特斯聯(lián)董事長(zhǎng)王鷗，現(xiàn)年55歲，2022年10月加入特斯聯(lián)，在私募股權(quán)投資方面擁有22年經(jīng)驗(yàn)。其曾在證監(jiān)會(huì)任職13年，曾任機(jī)構(gòu)監(jiān)管部副主任、創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部副主任等職位。

        董事長(zhǎng)曾任職證監(jiān)會(huì)，對(duì)特斯聯(lián)此次港股IPO是否會(huì)有影響?

        持續(xù)虧損，客戶數(shù)量在減少，研發(fā)費(fèi)用也在減少，但特斯聯(lián)的估值卻達(dá)到212億元，較天使輪時(shí)期7000萬元估值暴增了302倍。機(jī)構(gòu)扎堆涌入，能成功分享到特斯聯(lián)本次港股IPO盛宴嗎?

《電鰻快報(bào)》