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華寶基金國際業務部

據世界銀行數據，自2000年以來，美國GDP構成較為穩定，有68%左右來自于居民消費，經濟相較我國更側重于消費拉動。這也使得美國的消費板塊在國民經濟與股市中顯得尤為重要。

從歷史來看，在上一輪美國利率維持在中性合理水平的長周期中，美國可選消費板塊也是能夠跑贏標普500指數的。下圖顯示了從2009年到2021年期間，美國標普可選消費指數和標普500指數的走勢對比。

從2022年開始，為了抑制通脹，美聯儲開啟了加息周期，一直延續到今年三季度。這段時期美國標普可選消費指數則跑輸了標普500指數。

究其原因，或許正是美國過高的利率在邊際上對于消費帶來影響，從而影響可選消費板塊的表現。今年9月18日，美聯儲宣布降息50bps, 超市場之前預期的25bps，并正式開啟降息周期。美聯儲主席鮑威爾也正式宣布：美國的通脹已經在通往合理水平的道路上，美聯儲的工作重心將從抑制通脹轉向穩定就業上去。因此，美國的利率將從抑制通脹從而抑制需求的水平逐漸回歸到合理的中性水平。 影響美國可選消費板塊表現的宏觀調節，從今年9月19日開始發生逆轉。這對美國可選消費板塊或形成一個中長期的利好。在美國利率處于合理中性水平的階段，美國可選消費板塊有望相對標普500表現更好。從美聯儲開啟降息周期開始，尤其在美國大選塵埃落地之后，美國可選消費板塊有望開啟追趕之勢，

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《電鰻快報》