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　　在A股持續(xù)調(diào)整的2018年，投資境外市場的QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）基金以靚麗業(yè)績領(lǐng)跑。

　　盡管在QDII誕生后的10年多時間里，行業(yè)規(guī)模整體出現(xiàn)了負增長，但在全球逐漸走出陰霾的后危機時代，QDII的業(yè)績卻成為中國基金市場表現(xiàn)最好的一類產(chǎn)品。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至9月末，229只QDII（子份額分別統(tǒng)計）2018年以來平均收益率為2.8%。若再算上同期美元對人民幣升值5.54%、歐洲對人民幣升值2.25%的匯率波動，今年以來，QDII的實際收益率表現(xiàn)可嘉。

　　近日，伴隨著上投摩根歐洲動力策略股票基金的發(fā)行，QDII成員再度擴容。該基金是中國第一只全面布局歐洲市場的基金。自2009年以來，歐洲股票市場不斷走強，幾大主要股票指數(shù)不是已經(jīng)刷新次貸及歐債危機前的新高，就是正在逼近紀錄高位。

　　上投摩根投資董事張軍近日在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，股票市場風險始終存在，歐洲市場也不例外。但從目前經(jīng)濟運行情況、市場估值等方面綜合考量，歐洲市場目前的機遇大于風險。

　　QDII市場擴容

　　據(jù)基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至8月底，中國公募基金市場共有140只QDII基金，份額753.28億份，資產(chǎn)凈值871.81億元。這一數(shù)字低于2007年末首批四只QDII的規(guī)模。這也就是說，QDII誕生后的10年多時間里，行業(yè)規(guī)模整體出現(xiàn)了負增長。

　　但是后危機時代，QDII的業(yè)績卻成了中國基金市場表現(xiàn)最好的一類產(chǎn)品。2017年，QDII基金的平均收益率高達16.20%，將其他類別的基金甩在了身后。2018年至今，QDII的表現(xiàn)基本延續(xù)了2017年的態(tài)勢。今年以來QDII的規(guī)模仍在縮減，這也意味著，踏空QDII行情不斷出現(xiàn)。

　　張軍稱，隨著海外市場逐漸轉(zhuǎn)暖，2011年起，各家公司陸續(xù)將剩余的外匯額度用于發(fā)行新產(chǎn)品。截至目前，市面上的QDII產(chǎn)品主要集中于投資美股、亞洲股票、中資企業(yè)海外股、港股和油氣類資源商品等類別。

　　若按照投資區(qū)域劃分，主要投資方向為中國香港、美國、新興市場、全球、亞洲、亞太等。截至目前，專注投資歐洲的QDII僅有華安基金推出的華安德DAX30ETF及華安德國DAX30ETF聯(lián)接基金兩只產(chǎn)品。這兩只基金均為復制德國DAX30走勢的被動型產(chǎn)品，且專注投資于歐洲市場中的德國單一股票市場。而這一次，上投摩根歐洲動力基金是首只專注于歐洲市場的主動管理型基金，且也是首只全面布局歐洲市場的基金。

　　張軍稱，標的資產(chǎn)的多樣性能為投資者帶來分散風險的效應；歐洲股市如果未來一兩年繼續(xù)穩(wěn)固上漲，風險分散的做法仍會是一個加分項，也會逐步得到市場的認可。

　　仍是進場良機？

　　自2009年至今，歐洲市場全面反彈。道瓊斯斯托克600指數(shù)自2010年以來漲幅翻倍。不過，相比美國股市而言，歐洲的反彈勢頭相對平緩。進入2015年年中，歐洲市場沖高回落，道瓊斯斯托克600指數(shù)走出了約20%的調(diào)整幅度，隨后在去年年中至今窄幅震蕩，似乎在尋找新的方向。

　　歐洲市場之所以震蕩，或因為基本面出現(xiàn)不確定性，比如英國脫歐；另外，2019年量化寬松政策存在開始退出的可能，但歐洲經(jīng)濟增長并未切換到像美國般強勢增長軌道。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)9月經(jīng)濟景氣指數(shù)在去年12月觸及115.2點高點以后，已連續(xù)第9個月下滑。

　　盡管如此，業(yè)內(nèi)對此并不悲觀。摩根士丹利策略師Andrew Sheets團隊近日發(fā)布研報稱，如果想在9年牛市的美國之外找機會，現(xiàn)在需要關(guān)注歐洲市場，因為歐洲股市過去一段時間受到政治不確定性、量化寬松政策后續(xù)的退出可能，以及經(jīng)濟反彈乏力等質(zhì)疑，已被過度看空，甚至是超跌。

　　“現(xiàn)在進入歐洲市場，時機是合適的。”張軍稱，當前，歐洲宏觀經(jīng)濟勢頭良好，可以實現(xiàn)2%左右的穩(wěn)定增長，企業(yè)盈利也從2017年開始出現(xiàn)明顯地加速上行，股票市場估值處在長期歷史均值14.4倍下方，約為13.8倍。

　　張軍進一步稱，歐洲股票市場是一個成熟的市場，投資者攫取的長期收益最終賺的是企業(yè)盈利的錢。今年以來，在企業(yè)盈利向好的同時，歐洲股票市場略有走低，估值進一步下滑，這說明市場走勢與基本面出現(xiàn)背離，市場存在估值修復的可能性。如果2018年歐洲上市企業(yè)整體上盈利達到6%~8%，依據(jù)目前估值，該地區(qū)市場調(diào)整的空間有限。