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　　向政府求援，這是上市公司面臨困境時(shí)的首要選擇。事實(shí)上，盡管各地國(guó)資救市積極，但畢竟體量有限，不足以對(duì)所有存有風(fēng)險(xiǎn)的上市公司進(jìn)行地毯式地施救，因此，自救便成為上市公司及其控股股東最主要的紓困方式。

      根據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，近兩個(gè)月左右的時(shí)間，33家公司的重要股東以借款方式，直接向上市公司提供流動(dòng)性支持的金額高達(dá)210億元（按額度上限計(jì)算）。前后對(duì)比可發(fā)現(xiàn)，10月份案例明顯高于之前月份，越來(lái)越多的上市公司重要股東加入到了這一救援隊(duì)伍之中。

　　此處所指的重要股東以控股股東為主，也有少量是創(chuàng)始人、5%以上股東、高管及其關(guān)聯(lián)方。值得注意的是，部分借款涉及控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，新的控股方積極給予上市公司流動(dòng)性支持，本身屬于轉(zhuǎn)讓交易的一部分。

　　數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)重要股東的借款利率參照同期銀行貸款利率，甚至是無(wú)息提供借款，全力支持上市公司發(fā)展。多家上市公司表示，重要股東提供的借款解決了資金短缺問(wèn)題，緩解了流動(dòng)性不足狀況，確保了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行。

　　近兩月提供

　　逾200億元借款

　　在上市公司資金短缺之際，大股東慷慨解囊提供借款，該等案例一直都有，但近兩個(gè)月有所增加，自救跡象明顯。根據(jù)記者的不完全統(tǒng)計(jì)，近兩個(gè)月時(shí)間（8月底至10月底），至少有33家公司發(fā)布向關(guān)聯(lián)方借款的公告，少則數(shù)百萬(wàn)，多則幾十億，合計(jì)金額達(dá)到210億元。相關(guān)公司在公告中明確表示，借款體現(xiàn)了股東的支持，緩解了流動(dòng)性危機(jī)。

　　鳳凰股份(3.40 +0.89%,診股)10月30日公告，為滿足房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)對(duì)資金的需要，公司及下屬子公司擬在2019年1月至2019年12月向控股股東江蘇鳳凰出版?zhèn)髅?4.96 +1.85%,診股)集團(tuán)有限公司（下稱“鳳凰集團(tuán)”）借款累計(jì)不超過(guò)30億元，單筆借款的借款期限及借款金額根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)資金需求確定，借款利率為同期銀行基準(zhǔn)利率上浮10%。

　　鳳凰股份稱，房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道、融資規(guī)模受到了很大的限制，“融資難”、“融資貴”是一大考驗(yàn)，此次關(guān)聯(lián)交易一方面是正常經(jīng)營(yíng)所需，另一方面也體現(xiàn)了控股股東嚴(yán)格履行重組時(shí)的承諾，為公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供利率優(yōu)于市場(chǎng)的資金支持。

　　像鳳凰集團(tuán)這樣大手筆的還有招商輪船(4.10 +2.24%,診股)、北方稀土(10.48 -0.19%,診股)、泰禾集團(tuán)(15.04 +2.45%,診股)、天沃科技(5.71 +0.88%,診股)和金一文化(5.70 +1.06%,診股)的控股股東，所提供的流動(dòng)性支持都在數(shù)十億元甚至百億元以上。

　　最大手筆的是泰禾集團(tuán)控股股東泰禾投資。在今年5月份，泰禾集團(tuán)與泰禾投資續(xù)簽《統(tǒng)借統(tǒng)還協(xié)議》，在該協(xié)議框架內(nèi)，自股東大會(huì)審議通過(guò)起12個(gè)月內(nèi)，泰禾投資向公司及控股子公司提供借款（含委托貸款方式）用于公司項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，累計(jì)借款本息總額（發(fā)生額）不超過(guò)80億元，借款余額最高不超過(guò)45億元。

　　10月10日，泰禾集團(tuán)公告，根據(jù)公司及控股子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，公司預(yù)計(jì)與泰禾投資之間的累計(jì)借款本息總額（發(fā)生額）將增加至不超過(guò)130億元，借款余額最高不超過(guò)45億元，有效期與原預(yù)計(jì)日期一致，為2018年5月28日起12個(gè)月內(nèi)。從中可以看出，泰禾投資對(duì)泰禾集團(tuán)的資金支持力度增加了50億元。

　　大多數(shù)公司的重要股東提供了數(shù)億元的支持，且救援目標(biāo)明確。例如，*ST皇臺(tái)(5.59 +0.36%,診股)控股股東上海厚豐為了支持上市公司實(shí)現(xiàn)“雙保”目標(biāo)，提供借款2億元；路暢科技(28.72 +0.42%,診股)實(shí)際控制人關(guān)聯(lián)企業(yè)龍成集團(tuán)，向上市公司提供借款3億元，目的是滿足公司資金周轉(zhuǎn)、緩解資金壓力。

　　亦有不少案例系控股股東直接向上市公司子公司提供流動(dòng)性支持。例如，溢多利(7.80 +0.39%,診股)控股股東金大地向溢多利子公司新合新提供借款1000萬(wàn)元，公司實(shí)控人陳少美還為新合新向銀行機(jī)構(gòu)融資提供不超過(guò)1.9億元的綜合授信額度擔(dān)保。類似案例還有ST坊展(4.73 -0.42%,診股)、金冠股份(24.48 停牌,診股)、創(chuàng)維數(shù)字(5.80 +1.58%,診股)、天津松江(2.82 -0.70%,診股)等，控股股東直接向上市公司子公司提供借款，支持其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　上市公司從重要股東處的借款利率大多參考同期央行貸款基準(zhǔn)利率（一年期4.35%），如*ST皇臺(tái)、寶通科技(11.05 +1.01%,診股)、路暢科技、*ST云網(wǎng)(3.12 -0.32%,診股)、國(guó)統(tǒng)股份(11.35 +0.09%,診股)、量子生物(15.16 +2.50%,診股)等；部分有適當(dāng)上浮，如鳳凰股份的借款在這一基準(zhǔn)利率上上浮10%，匯金股份(6.07 +0.17%,診股)的借款上浮了50%，大部分在5.5%~7.5%之間；部分明顯低于這一水平，如招商輪船（3.3%）、亞太實(shí)業(yè)(3.86 +1.05%,診股)（實(shí)控人旗下公司提供無(wú)息貸款900萬(wàn)元）、棕櫚股份(3.95 +2.60%,診股)（創(chuàng)始人之一、股東賴國(guó)傳提供無(wú)息貸款2億元）。

　　新接盤方積極馳援

　　此輪重要股東馳援上市公司還有一大特點(diǎn)，就是新任控股股東多，部分還直接和控股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議掛鉤。較為典型的案例包括金一文化、*ST云網(wǎng)、ST準(zhǔn)油(4.57 +1.11%,診股)、天海防務(wù)(2.95 -0.34%,診股)、天沃科技等。

　　金一文化前期因“1元賣掉控股權(quán)”而受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注，新的接盤方海淀國(guó)資按承諾為其提供大量的流動(dòng)性支持，一是直接提供30億元的有息借款額度，二是為公司借貸提供擔(dān)保。

　　今年7月初，鐘蔥、鐘小冬將合計(jì)持有的上海碧空龍翔投資管理有限公司（下稱“碧空龍翔”）73.32%的股權(quán)，以1元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給北京海淀科技金融資本控股集團(tuán)股份有限公司（下稱“海科金集團(tuán)”）。碧空龍翔是金一文化的控股股東，持股比例17.9%。

　　此次交易價(jià)格雖僅1元，但公告顯示，海淀區(qū)國(guó)資中心、海科金集團(tuán)以及海科金集團(tuán)的成員企業(yè)將適時(shí)向金一文化提供流動(dòng)性支持，額度不低于30億元。交易完成后，金一文化的實(shí)際控制人將由鐘蔥變更為北京市海淀區(qū)國(guó)資委。

　　海淀國(guó)資入主后積極兌現(xiàn)承諾。金一文化8月31日公告，根據(jù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的需要，擬向海科金集團(tuán)申請(qǐng)合計(jì)不超過(guò)30億元的有息借款額度，年利率7.16%，借款期限為2018年8月1日至2019年7月31日，公司根據(jù)實(shí)際資金需求情況在該有效期內(nèi)及額度內(nèi)連續(xù)、循環(huán)使用。本次借款事項(xiàng)無(wú)需擔(dān)保。

　　進(jìn)入10月份，金一文化又連發(fā)兩公告，海科金集團(tuán)擬為公司及下屬子公司向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)授信融資提供不超過(guò)40億元額度的連帶擔(dān)保，海淀國(guó)資中心擬為公司非公開(kāi)發(fā)行債券及對(duì)公司及下屬子公司向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)授信融資額度提供合計(jì)不超過(guò)30億元的連帶擔(dān)保。兩項(xiàng)擔(dān)保期限是12個(gè)月，海淀國(guó)資均收取一定比例的擔(dān)保費(fèi)用。

　　和金一文化一樣，*ST云網(wǎng)、ST準(zhǔn)油在易主之前也存在較大的問(wèn)題，新的接盤方到來(lái)之后展開(kāi)了施救，重要的舉措之一就是直接提供借款。

　　*ST云網(wǎng)公告顯示，公司控股股東上海臻禧企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“上海臻禧”）向公司提供不超過(guò)1500萬(wàn)元借款，該筆借款利率4.35%/年，期限為3個(gè)月，公司可以根據(jù)自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況提前還款。

　　上海臻禧此前通過(guò)司法競(jìng)拍成為*ST云網(wǎng)控股股東，陳繼取代孟凱成為上市公司實(shí)控人。上海臻禧入主初期，并無(wú)法掌控*ST云網(wǎng)，經(jīng)過(guò)多番投訴及努力，董事會(huì)已有多人辭職（包括董事長(zhǎng)），改選在望。在此情況下，上海臻禧提供借款積極馳援上市公司。

　　ST準(zhǔn)油原實(shí)控人及控股股東存在暗保及抽屜協(xié)議，債務(wù)、訴訟纏身，所持股權(quán)同樣遭司法拍賣，中植系旗下公司湖州燕潤(rùn)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“燕潤(rùn)投資”）斥資接盤。10月23日，ST準(zhǔn)油公告，公司向控股股東燕潤(rùn)投資借款1500萬(wàn)元，期限12個(gè)月，利率12.98%。

　　其他案例中，擬接盤天海防務(wù)控股權(quán)的萬(wàn)勝實(shí)業(yè)擬向上市公司提供3000萬(wàn)元的借款，目的是維護(hù)上市公司穩(wěn)定，滿足上市公司資金需求。上海電氣(5.38 -0.37%,診股)(2.58 +1.18%)為天沃科技重要股東，且正在推進(jìn)成為后者控股股東的交易，上海電氣擬對(duì)天沃科技提供總額度為40億元的擔(dān)保，天沃科技向上海電氣申請(qǐng)總額不超過(guò)30億元的借款，年利率不超過(guò)6.5%。天沃科技表示，此舉為公司經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)提供重要資金保障。

　　成立內(nèi)部銀行

　　已爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)的企業(yè)積極謀求外援，而一些現(xiàn)金流目前較為充沛穩(wěn)定的企業(yè)，也已開(kāi)始著手通過(guò)注資財(cái)務(wù)公司，擴(kuò)大“內(nèi)部銀行”，提高資金的運(yùn)作效率。

　　8月7日，被稱為“現(xiàn)金奶牛”的肉制品加工行業(yè)龍頭企業(yè)河南省漯河市雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“雙匯集團(tuán)”）也展開(kāi)了注資財(cái)務(wù)公司的操作。雙匯發(fā)展(21.73 -3.59%,診股)公告稱，為擴(kuò)大河南雙匯集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司（下稱“雙匯集團(tuán)財(cái)務(wù)公司”）資本金的規(guī)模，上市公司與雙匯集團(tuán)按各自持股比例對(duì)財(cái)務(wù)公司追加投資3億元，投資額計(jì)入財(cái)務(wù)公司的注冊(cè)資本。增資完成后，雙匯集團(tuán)財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本增加至8億元。

　　公告顯示，雙匯集團(tuán)財(cái)務(wù)公司成立于2016年，截至2018年6月底，該財(cái)務(wù)公司總資產(chǎn)為56.73億元，凈資產(chǎn)6.8億元，2018年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6172.4萬(wàn)元。

　　“財(cái)務(wù)公司的作用就是整合集團(tuán)的內(nèi)部資金，使得資金使用效率得到提升。”雙匯發(fā)展相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者介紹，企業(yè)到一定的規(guī)模，下屬單位多了，就有設(shè)立財(cái)務(wù)公司的需求。財(cái)務(wù)公司有點(diǎn)類似于企業(yè)內(nèi)部銀行。在日常經(jīng)營(yíng)中，大的集團(tuán)難免面臨有的分公司資金多了閑置，有的分公司資金少難以周轉(zhuǎn)的情況。財(cái)務(wù)公司可以從中調(diào)配，也還可以開(kāi)展一些金融業(yè)務(wù)。目前，雙匯財(cái)務(wù)公司以內(nèi)部調(diào)配為主。

　　大型集團(tuán)企業(yè)近期增資財(cái)務(wù)公司的情況不是個(gè)例。

　　10月9日，河南另一家行業(yè)龍頭企業(yè)宇通客車(10.88 +2.06%,診股)曾公告稱，為提高鄭州宇通集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司（下稱“宇通集團(tuán)財(cái)務(wù)公司”）的資本金，增強(qiáng)外部融資能力，拓展汽車金融業(yè)務(wù)規(guī)模，擬由財(cái)務(wù)公司股東按照目前股權(quán)比例對(duì)其增資5億元。增資完成后，財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本將增至10億元。

　　記者曾粗略統(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)，已有包括中國(guó)聯(lián)通(5.49 +1.29%,診股)(8.27 +1.60%)、中國(guó)中鐵(7.45 +0.81%,診股)(7.25 +3.57%)、中集集團(tuán)(10.97 +1.95%,診股)(7.03 +1.59%)、山東黃金(26.45 +0.57%,診股)(16.80 -1.29%)、力帆股份(4.08 +0.49%,診股)、河鋼股份(3.18 +0.32%,診股)等十余家上市公司公告增資財(cái)務(wù)公司，增資規(guī)模達(dá)數(shù)百億元。

　　其中，中國(guó)聯(lián)通今年1月曾發(fā)布公告稱，公司控股子公司中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司（下稱“聯(lián)合通信”）擬與中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)（下稱“聯(lián)通集團(tuán)”）有限公司按照各自在聯(lián)通集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司（下稱“聯(lián)通財(cái)務(wù)”）的持股比例，以現(xiàn)金方式向財(cái)務(wù)公司同比例增資，其中聯(lián)合通信增資63.7億元，聯(lián)通集團(tuán)增資人民幣6.3億元。增資后，聯(lián)通財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本將增至100億元。

　　而重慶力帆財(cái)務(wù)有限公司（下稱“力帆財(cái)務(wù)”）在2016年將注冊(cè)資本由8億元增至15億元后，力帆股份今年1月時(shí)再度公告稱，擬與控股股東重慶力帆控股有限公司（下稱“力帆控股”）共同對(duì)力帆財(cái)務(wù)追加投資，使其注冊(cè)資本由15億元增至30億元。其中，上市公司追加投資7.35億元，全部為貨幣出資，出資完成后，公司持股比例保持49%不變。

　　對(duì)于集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的增資，上市公司公告中表示，交易將有利于提高財(cái)務(wù)公司資本充足水平，滿足中國(guó)銀行(3.71 -0.27%,診股)(3.37 +0.90%)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)公司資本充足率監(jiān)管的相關(guān)要求，有利于增強(qiáng)財(cái)務(wù)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)和響應(yīng)業(yè)務(wù)需求的能力。

　　“能想的辦法都想了”

　　賣股融資、處置體外資產(chǎn)、積極對(duì)接金融機(jī)構(gòu)……采訪中不少上市公司均向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，面對(duì)企業(yè)資金困局，高管層都在積極努力化解風(fēng)險(xiǎn)，“能想的辦法都想了”。

　　10月20日隆華科技(4.32 +1.65%,診股)公告，公司控股股東、實(shí)控人李占明、李占強(qiáng)、李明衛(wèi)、李明強(qiáng)擬作價(jià)6億元，將部分股份轉(zhuǎn)讓給杭州藝陽(yáng)、杭州中策、世誠(chéng)科技三家公司。轉(zhuǎn)讓后，三家企業(yè)分別持有公司5.49%股份，公司控股股東、實(shí)控人合計(jì)持股31.37%。

　　值得關(guān)注的是，本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為4元/股，較隆華科技10月19日4.21元/股的收盤價(jià)略有折價(jià)。

　　隆華科技公告表示，通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式引入戰(zhàn)略合作伙伴，有利于優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、為公司引進(jìn)更多的戰(zhàn)略資源，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)及發(fā)展產(chǎn)生積極影響，同時(shí)協(xié)議轉(zhuǎn)讓所得資金用于償還個(gè)人貸款，降低股票質(zhì)押率，防范因股票質(zhì)押引起的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“引入戰(zhàn)略合作伙伴，一方面是業(yè)務(wù)層面也可能會(huì)有交集，另外主要是對(duì)公司流動(dòng)性形成協(xié)助。”隆華科技相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，在目前公司股價(jià)較低的情況下，解決流動(dòng)性問(wèn)題方面沒(méi)有更多更好的方式，還要好好做好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。公司最近做了些并購(gòu)，力爭(zhēng)把材料板塊做強(qiáng)，布局做大，以業(yè)績(jī)?yōu)橄葘?dǎo)。“市場(chǎng)說(shuō)變就變，我們不可能把重心放在市場(chǎng)流動(dòng)性上，還是要做好基礎(chǔ)。有合適的對(duì)接方，也可以考慮積極引入國(guó)資平臺(tái)。”她說(shuō)。

　　對(duì)于如何積極應(yīng)對(duì)流動(dòng)性緊張的問(wèn)題，杜道峰表示，正在積極利用資本市場(chǎng)工具，再融資、發(fā)債。目前發(fā)債已在積極推進(jìn)，券商已經(jīng)進(jìn)駐，尋找擔(dān)保，準(zhǔn)備報(bào)會(huì)。同時(shí)，大股東也在考慮處置資產(chǎn)，但由于在目前市場(chǎng)環(huán)境中資產(chǎn)變現(xiàn)不容易，需要時(shí)間和契機(jī)，尚沒(méi)有完全進(jìn)入實(shí)施過(guò)程。此外，公司也會(huì)進(jìn)一步尋求省級(jí)國(guó)資平臺(tái)，尋求流動(dòng)性支持。

　　在與金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)的方式上，森源電氣(14.75 +0.34%,診股)獲得了不錯(cuò)進(jìn)展。公司負(fù)責(zé)人告訴記者，在積極溝通下，公司大股東和光大銀行(4.02 +0.25%,診股)鄭州分行增加了6億元的融資授信，對(duì)企業(yè)流動(dòng)性補(bǔ)充起到了積極作用。

《電鰻快報(bào)》